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需求低迷菜粕期价低位震荡,高库存继续施压菜油市场

2019-03-15
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  棕油:国内油脂供应过剩仍存 预计油脂价格维持震荡偏弱走势

  逻辑:国际市场,尽管2月马棕产量降幅超预期,但出口转弱,马棕期末库存不降反增,MPOB报告影响呈中性偏空。

  国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存回升,油脂整体供应压力增加。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,3月马棕将进入增产周期,预计近期油脂价格弱势震荡,关注3月马棕出口情况。

  操作建议:观望

  风险因素:原油价格大幅上涨,刺激棕榈油价格上涨。

  豆类:远期供需宽松或限制豆粕反弹空间,油脂高库存拖累豆油期价

  逻辑:由于前期进口大豆到港量偏低,近日豆粕性价比较高提振需求,叠加下游季节性补库,近期油厂豆粕成交情况较好,大豆库存持续下降,豆粕价格稳中有涨。但是,南美大豆丰产预期较强,后期随着进口大豆大量到港,大豆库存将逐步回升,非洲猪瘟疫情对生猪存栏的影响将逐步显现,远期豆粕消费预期下降。因此,预计近日豆粕期价反弹空间有限。后期关注不确定因素中美贸易谈判及新季美豆种植面积。豆油方面,近期国内豆油库存持续回升,国内油脂供给过剩格局未变,马棕进入增产周期且出口预期较为悲观,预计近期豆油期价震荡偏弱运行。

  操作建议:豆粕偏空思路,豆油观望

  风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。

  菜籽类:需求低迷菜粕期价低位震荡,高库存继续施压菜油市场

  逻辑:近日市场对进口加拿大菜系的担忧逐步缓解,国内菜籽菜粕库存大幅增加,目前处于菜粕需求淡季,而较低的豆菜粕价差进一步挤压菜粕市场,国内菜粕供给充足需求疲弱,预计近日菜粕期价低位震荡,后期关注中加贸易政策变化。菜油方面,马棕进入增产周期,近期菜油库存仍处高位,国内油脂整体供给过剩,预计近期菜油期价承压回落。

  操作建议:菜粕观望,菜油空单继续持有

  风险因素:中加关系恶化,利多国内菜系市场

  白糖:关注原糖走势,预计短期仍承压

  逻辑:我们认为,原糖短期或承压,因印度压榨进度较快,泰国食糖产量或高于预期;国内方面,现阶段,压制郑糖的主要因素是食糖的季节性,目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存; 2月产销数据表现好于预期,叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业,预计郑糖难有深调;外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,压榨基本结束,产糖量大降;印度产量同比增加,泰国产糖量同比大增,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段,后期新糖上市量加大;其次,国储抛储及直补传言仍有市场。

  操作建议:多单持有;5-9反套持有。

  风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖 震荡偏强


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