白糖 观点：进口政策利空，近月受远月连累
逻辑：前期传言的中国与巴西就食糖关税问题进行谈判，目前被证实，若2020年5月取消额外关税，进口成本大幅下降，利空远月合约，近月受远月连累，也出现大幅下跌。南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，但进口政策出现变化，政策对郑糖不利。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开;巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加;印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年年度供需较为平衡，近月无太大问题，但远月不乐观，从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，建议逢高空远月合约。
操作建议： 单边空5月合约，套利建议多01空05。
风险因素：进口政策变化、极端气候、走私严控
震荡
棉花 观点：下游订单惨淡 郑棉继续承压
逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，下游订单惨淡，新疆遭遇低温多雨天气，不利棉苗生长;配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单性价比高，持续流出;现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉承压下行;印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现;短期内，中美经贸前景不确定，下游订单惨淡，新疆低温天气不利棉苗生长，郑棉仓单流出，多空交织，郑棉或筑底走势。关注国内调控政策及中美经贸前景。
操作建议：观望
风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险
震荡偏弱
玉米 观点：现货价格坚挺，关注临储拍卖情况
逻辑： 供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格偏强运行。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求;临储拍卖底价抬升超预期，提振市场，关注首拍情况。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。
操作建议：偏多思路
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
震荡偏强
鸡蛋 观点：现货价格继续回落，期价高位盘整
逻辑： 供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，且当前待淘鸡偏少，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格存在调整可能，但中长期将继续上涨。09合约短期震荡，中长期受猪价上涨催化影响，预计保持强势，近期回调给出买入时机，可择机布局多单。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。
操作建议： 09合约中长期回调做多
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期
震荡偏强
