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玉米现货价格坚挺,关注临储拍卖情况

2019-05-23
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  白糖 观点:进口政策利空,近月受远月连累

  逻辑:前期传言的中国与巴西就食糖关税问题进行谈判,目前被证实,若2020年5月取消额外关税,进口成本大幅下降,利空远月合约,近月受远月连累,也出现大幅下跌。南方甘蔗压榨进入尾声,产量预计在1070万吨左右,与糖协前期预估一致。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,加重了市场分歧。5月22日后,配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,后期预计产销情况仍要偏快,但进口政策出现变化,政策对郑糖不利。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润已经打开;巴西方面,新榨季开始,产糖量预计有所增加;印度生产进度较快,产量或高于预期,但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。我们认为,本年年度供需较为平衡,近月无太大问题,但远月不乐观,从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完,建议逢高空远月合约。

  操作建议: 单边空5月合约,套利建议多01空05。

  风险因素:进口政策变化、极端气候、走私严控

  震荡

  棉花 观点:下游订单惨淡 郑棉继续承压

  逻辑:国内方面,中美经贸前景不确定,下游订单惨淡,新疆遭遇低温多雨天气,不利棉苗生长;配额增发叠加储备棉轮出,年度内棉花供应充裕,郑棉仓单性价比高,持续流出;现货市场棉价指数走弱,纱线价格走势趋弱。国际方面,中美经贸前景不确定,USDA新年度供需报告利空,美棉承压下行;印度国内棉价震荡运行。综合分析,长期看,新年度全球棉花供应充裕,棉价向上难有靓丽表现;短期内,中美经贸前景不确定,下游订单惨淡,新疆低温天气不利棉苗生长,郑棉仓单流出,多空交织,郑棉或筑底走势。关注国内调控政策及中美经贸前景。

  操作建议:观望

  风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险

  震荡偏弱

  玉米 观点:现货价格坚挺,关注临储拍卖情况

  逻辑: 供应端:基层售粮基本结束,售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里,贸易战加剧背景下,贸易商心态转变,有挺价意愿,现货价格偏强运行。需求端:猪瘟疫情下,饲料仍然疲软,短期难有改善,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,前期悲观预期有所缓解,但近期猪瘟疫情再度频发,或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面,行业开机率维持相对高位,但加工利润下滑,边际提振效应下降。政策方面:中美贸易政策再起波澜,前期进口放开预期打消,期价有回归需求;临储拍卖底价抬升超预期,提振市场,关注首拍情况。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐,引起农业部高度关注,目前尚无防治办法,关注其对粮食产量的影响。综上,政策提振叠加供需关系较前期有所改善,期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。

  操作建议:偏多思路

  风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

  震荡偏强

  鸡蛋 观点:现货价格继续回落,期价高位盘整

  逻辑: 供应方面,春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期,且当前待淘鸡偏少,后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加,鸡蛋供应短期回升。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格存在调整可能,但中长期将继续上涨。09合约短期震荡,中长期受猪价上涨催化影响,预计保持强势,近期回调给出买入时机,可择机布局多单。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。

  操作建议: 09合约中长期回调做多

  风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期

  震荡偏强


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