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需求悲观,玉米期价继续走弱

2019-07-12
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  白糖观点:外盘需要助攻

  逻辑:6月产销数据整体表现偏好,销售进度仍偏快,糖厂库存低于去年同期,后期处于去库存阶段。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,预计5000以下空间不大,远月受关税下调影响,难有大涨,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润转负;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度要关注出口情况;泰国产糖量同比小降。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。

  操作建议:逢低多近月; 1-5正套持有,1-5价差120入场。

  风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加

  棉花观点:7月USDA报告中性偏空 棉市或难有起色

  逻辑:供应端,美国棉花弃耕率降低,产量预期增两成;印度棉播种进行中,季风雨持续推进,USDA调控印度棉花产量;中国棉花社会库存同比偏高,棉花供应充裕。需求端,G20会议释放利好,实质影响有待观察,下游纱布库存去化,USDA调低中国棉花消费量。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,棉价向上难有靓丽表现;短期内,棉花社会库存高企,市场看涨心态脆弱,郑棉二次探低后或震荡运行。

  操作建议:观望

  风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险

  玉米观点:需求悲观,玉米期价继续走弱

  逻辑:供应端:临储拍卖拍卖进行8周,成交率及溢价程度大幅下降,显示下游需求对当前价格的接受程度在下降,但当前南北港口倒挂明显,市场有挺价意愿。需求端:猪瘟疫情下,饲料仍然疲软,短期难有改善,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,前期悲观预期有所缓解,但长期利空依旧存在,近期猪瘟疫情向西南、两湖扩散,关注疫情蔓延情况。深加工方面,行业利润的大幅下滑,致开机率较前期下降幅度较大,近期淀粉库存有所下降,随着需求旺季的到来,消费或带动阶段性提振,但考虑行业产能过剩,不宜过度乐观。政策方面中美贸易政策存缓和预期,替代谷物进口担忧再起。综上,考虑临储拍卖成交不佳、下游需求疲软、贸易战缓和利空等因素,期价上行阻力较大,但下方抛储底价也存在一定程度的支撑,下降空间预计不大,中长期看,面积调减或致产需缺口扩大,期价有望调整后继续走强。

  操作建议:暂时观望

  风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

  鸡蛋观点:延续震荡,耐心观望

  逻辑:供应方面,近期淘汰鸡出栏量偏多,抵消前期补栏鸡苗开产影响,在产蛋鸡存栏量涨幅减缓,叠加夏季产蛋率下降因素,鸡蛋供应短期回落。当前需求偏弱,猪价尚未涨至高位,需求利好增量有限。总体来看,近期现货价格基本面好转,继续季节性上涨。09合约对供应上涨预期反映不足,短期高位震荡,中期预计回落。

  操作建议:观望

  风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期


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