蛋白粕
观点： 临储豆持续拍卖，蛋白粕弱势
逻辑：供应端，美中西部天气反复，美豆单产前景仍存不确定性。市场可能仍炒作天气，但美豆供需平衡表预计仍难以彻底扭转宽松格局。此外关注8月WASDE是否上调美豆新作面积预估。中美贸易战近期释放积极信号，关注中国是否重启美豆采购。需求端，川渝地区非洲猪瘟爆发，导致6月能繁母猪环比大幅走低，豆粕消费堪忧。预计蛋白粕重回区间震荡偏弱运行。
操作建议：区间偏空思路。
风险因素：美豆大幅减产;下游需求补栏超预期
白糖
观点：现货稳定，关注外盘
逻辑：6月产销数据整体表现偏好，销售进度仍偏快，糖厂库存低于去年同期，后期处于去库存阶段。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润盈亏平衡点附近波动;巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑;印度要关注出口情况;泰国产糖量同比小降。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。
操作建议：近月多单持有; 1-5正套持有，1-5价差120入场。
风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加
棉花
观点：棉花社会库存压力大 价格上行难度较大
逻辑：供应端，美国棉花优良率同比偏高，产量预期增两成;印度棉播种进行中，季风雨持续推进，USDA调高印度棉花产量;中国棉花社会库存同比偏高，棉花供应充裕。需求端，G20会议释放利好，实质影响有待观察，下游纱布库存去化，USDA调低中国棉花消费量，美棉装运进度偏慢。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现;短期内，棉花社会库存高企，市场看涨心态脆弱，郑棉二次探低后或震荡运行。
操作建议：观望
风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险
玉米
观点：替代谷物进口预期利空，期价低位徘徊
逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，但成交率及溢价程度持续走低，市场供应压力较之前预期偏低，当前南北港口倒挂明显，市场挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，加之近期疫情报告频率下降，悲观情绪略有缓解，南港库存持续下降。深加工方面，行业利润的下滑，致开机率下降，但考虑产能扩张以及需求旺季的到来，深加工消费提振效应仍存。政策方面中美贸易政策存缓和预期，替代谷物进口担忧再起，但考虑美玉米大涨，进口成本飙升，利空有限，更多体现在心理层面。综上，考虑临储拍卖成交偏少，对市场供应冲击有限、下游需求依旧疲软但进一步加剧的可能性下降，考虑企业库存偏低，后期一旦猪瘟疫情弱化，下游补库或带动期价反弹，进口虽有担忧，但短期或难实现，阶段性市场仍由陈粮定价，考虑当前期价低于陈粮成本，我们认为期价再度下跌空间不大，短期存在反弹需求，但在新的驱动因素出现之前，反弹高度不宜过度乐观。
操作建议：多单持有
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
鸡蛋
观点：低开震荡，高位盘整
逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，季节性上涨延续。09合约在现货价格超预期上涨下，前期涨幅较多，后期需考虑供应增加影响。
操作建议：高位试空
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期
