油脂油料观点:棕榈油领涨油脂,蛋白粕持续弱势
逻辑:蛋白粕:供应端,11月供需报告变动不大,无亮点。美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声,低温过程是否影响产量仍需确认,或在12月供需报告中下调单产。南美新作大豆播种进度加快,后续生长期天气至关重要。中美“第一阶段”协议签署仍扑朔迷离。需求端,东北疫情复发导致部分地区抛售后,蛋白粕需求趋稳。预计12月中旬杀年猪后蛋白粕需求还将进一步下降。中长期,高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升,但今冬疫情控制是关键。总体上,短期内蛋白粕延续弱势,中期警惕春节前急跌风险,长期跟随生猪修复周期看涨。
油脂:国际市场,10月马棕产量环比走低,马棕出口强劲,同时印尼B30和马来B20提前推行,印度恢复采购马棕油,供需预期偏紧,利多马棕油价格。国内市场,油脂整体库存同比下降,豆、菜油库存环比走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。近期油脂现货成交仍处于高位。综上,多重利好刺激棕油破位上行,带动油脂上涨。中长期看马棕将进入减产周期,预计油脂价格震荡偏强。
操作建议:蛋白粕:短期区间操作,中期关注节前出栏急跌机会,长期逢低布局多单。做多豆菜粕价差。
油脂:做多
风险因素:美种植面积大增;下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期,中美中加贸易摩擦结束,拖累油脂价格。