油脂油料 观点：印度进口商停购马棕油，国内油脂价格下跌调整
逻辑：【蛋白粕】供应端，美豆1月供需报告上调单产预估，下调进口，出口和压榨保持不变，影响中性。南美天气适宜大豆生长，丰产概率大。中美关系向好，中国加大美豆采购力度。需求端，随着年猪出栏，春节前后蛋白粕需求下降，蛋白粕库存走高。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，刺激蛋白粕需求增长，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期出现春节前急跌，中期可能出现磨底，长期跟随生猪修复周期上涨。
【油脂】供应端，印度进口商停够马来棕榈油，利空马棕油价格。且近期马币升值，马棕油减产幅度收窄，马棕油库存下降趋势趋缓。国内进口棕榈油库存持续高位，短期贸易商抛压增大，利空价格。需求端油脂整体库存同比下降，但继续下降空间有限，短期呈现企稳回升趋势。春节备货逐渐结束，油脂短期面临调整。总体上，短期油脂步入调整，中期关注印马贸易关系动向，一旦好转，利空将变成利多。长期，减产幅度和出口与生柴增长博弈，库存降幅决定价格高点。
操作建议：【蛋白粕】短期关注节前出栏急跌机会，中长期逢低布局多单。
【油脂】前期多单离场，逢高短空；中期印度恢复采购是关键，长期看印尼、马来棕油库存水平变化。
风险因素：美豆继续下调单产，南美大幅减产；下游养殖恢复不及预期；马棕减产幅度低于预期
