棉花 观点：中美经贸磋商或不及预期 郑棉承压
逻辑：供应端，USDA连续下调美棉产量，同比增幅收窄；印度棉花增产预期存在分歧；新疆棉花加工进度不断推进，产量逐步明朗，统计局公布数据减产约3.5%。需求端，中美第一阶段协议或不及预期，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报数量整体增势减缓，下游纱线价格企稳。综合分析，新年度全球棉花产量未来新增变数不大，消费端继续恶化的概率降低，棉市阶段性底部基本确认。短期内，中美第一阶段协议不及预期，郑棉短期承压，预计长期震荡上行。关注下游成本传导。
操作建议：多单持有
风险因素：棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险
