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铁矿石:发货开始回升,基差较大支撑期价

2019-04-22
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  螺纹:需求韧性仍存,钢价高位震荡

  逻辑:长短流程钢厂产量双双增加,但增幅有所放缓,同时供应回升属于市场预期之中。需求持续时间再超预期。螺纹表观需求维持高位,且在高位区间持续6周,需求强度和持续时间均超过去年同期。同时短期内宏观向好无法证伪,钢价延续高位震荡。

  操作建议:区间操作

  风险因素:环保限产收紧(上行风险)、需求快速回落(下行风险)

  铁矿:发货开始回升,基差较大支撑期价

  逻辑:澳洲发货量连续回升,在Brucutu矿区复产、降水减少后,巴西发货量也出现回升。需求方面,4月钢厂高炉集中复产的预期兑现接近尾声,铁矿存在阶段性调整压力。但铁矿年内供需大格局偏紧没有改变,09合约基差又处于高位,对价格有所保护。

  操作建议:区间操作

  风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、巴西矿难事件进一步发酵(上行风险)

  焦炭:基本面逐步好转,焦炭价格维持震荡

  逻辑:上周焦炭现货提涨,但钢厂较为抵触,提涨尚未完全落地。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润,短期焦炭高供给、高库存状态延续。随着环保二次加强,供给有收缩预期,各地高炉复产后,焦炭需求持续好转。总体来看,需求好转、环保预期加强驱动焦炭上行,但供给宽松、高库存又压制焦炭上行空间。预计现货短期内将偏稳运行,期价将维持震荡。

  操作建议:逢低买入与区间操作相结合。

  风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)。

  焦煤:基本面逐步好转,焦炭价格维持震荡

  逻辑:上周焦炭现货提涨,但钢厂较为抵触,提涨尚未完全落地。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润,短期焦炭高供给、高库存状态延续。随着环保二次加强,供给有收缩预期,各地高炉复产后,焦炭需求持续好转。总体来看,需求好转、环保预期加强驱动焦炭上行,但供给宽松、高库存又压制焦炭上行空间。预计现货短期内将偏稳运行,期价将维持震荡。

  操作建议:逢低买入与区间操作相结合。

  风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)。

  动力煤:交割行情即将尘埃落定,需求端主导市场

  逻辑:

  1、榆林区已有四批申请复产的的煤矿待审批,总计产能3.8亿吨,而伴随着矿难效应的逐步消退,审批加入加速期,日前已有近3亿吨产能的煤矿进入正常生产状态,复产速度超出预期,量能的增加压制坑口市场,叠加增值税率的下调,坑口报价连续下降,目前坑口价已下调到矿难初期时位置。

  2、伴随着供给端进入产能恢复期,市场矛盾再次回归下游需求,电煤市场的淡季高库存成为了二季度的主要背景;主产地前期的停产虽然导致了高热值煤种的短缺,甚至进口澳煤的严格管控也起到了加剧作用,但是煤炭资源不同热值之间的高替代性使得结构性矛盾难以激化,主流需求方电厂的库存仍旧处于历史绝对高位,620元/吨以上的价格在当前的背景下亦难以刺激电厂释放有效的采购需求,随着四月份陕蒙煤源的逐步增加,市场的结构性支撑将逐渐转弱。

  3、供需总量的偏宽松与结构性矛盾的好转,使得沿海煤炭市场在4月中旬开始支撑性转弱,月底的大秦线检修结束又会带来日均20万吨的增量冲击,煤价将进入实际的下行通道。

  投资策略:区间操作。

  风险因素:库存高位维持、产区复工超预期(下行风险);产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。

  玻璃:现货两极分化,玻璃或震荡为主

  逻辑:经过前期价格的下跌,沙河等地玻璃出货有所好转,部分地区甚至出现库存消化。但另一方面,一些地区成交仍然不佳, 价格仍有下调空间,部分冷修产线也有点火意向。目前,期价再次对现货有一定升水,在需求未明显大幅启动,以及现货价格未止跌反弹前,本周期价或仍震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:需求大幅启动、房地产政策松动(上行风险);需求继续恶化、库存继续累积(下行风险)

  硅铁:需求不断恢复,硅铁或震荡为主

  逻辑:当前钢厂高炉开工率和电炉开工率仍在不断回升,对硅铁的需求不断恢复。同时,上周西北某厂大幅提高现货价格也对市场有所提振。但是由于主力05合约尚未交割,且交割仓库库存量较大,以及远期硅铁成本有下降预期,本周或仍震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:钢材价格继续下跌,需求不及预期(下行风险);钢材需求继续保持,钢厂高炉开工率维持高位(上行风险)。

  硅锰:等待现货止跌企稳,锰硅或震荡为主

  逻辑:当前下游钢材呈现供需两旺的局势,间接推动了锰硅需求,而由于部分钢厂4月采购量环比有所下降,我们预计本周或开始陆续补采或提前开始5月招标。库存方面,由于锰矿库存开始消化,对矿价的压力有所缓解。当前期价已对硅锰现货价格的下跌预期充分反映,在硅锰现货止跌企稳并反弹前,本周或震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:锰矿价格继续下跌、螺纹价格继续下跌(下行风险);下游钢材基本面转好(上行风险)。


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