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动力煤三伏天气雨季频繁,旺季去库或落空

2019-07-15已有709人阅读
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  钢材:累库继续,等待雨季过后的需求回归

  (1)上周唐山地区138座高炉中有62座检修,高炉产能利用率环比继续下降6.92个百分点。唐山、邯郸等地限产执行较为严格,将在7、8月份持续压制钢材供给。

  (2)需求偏弱,主要品种钢厂库存和社会库存双双累积,厂库累积反映出贸易商心态偏谨慎,总库存集体累积表明当前供需压力仍存。

  (3)6月新增社会融资2.26万亿,同比增加7723亿元,环比增加8648亿元,社融余额同比增速达10.9%。

  逻辑:唐山、邯郸限产将在7、8月份持续抑制钢材供给,产量上升空间有限,淡季需求表现相对偏弱,上周钢材社会库存和钢厂库存双双增加,社库增加中有一定期现套锁定现货的因素,但厂库累积反映出贸易商心态偏谨慎,钢材累库压力仍存。预计本周南方将逐渐出梅,下游需求有望边际回归,对钢价形成一定支撑,但钢价重新上行需等待现货配合,短期高位震荡为主。

  操作建议:区间操作

  风险因素:钢材产量继续攀高(下行风险),环保限产加强(上行风险)

  铁矿:澳矿价格开始回调,短期跟随钢价震荡

  (1)澳洲、巴西发货量齐降,主要是由于澳洲矿山财年结束存在检修需求。

  (2)需求方面,唐山邯郸高炉限产执行较为严格,预计本周高炉开工率低位运行。但非限产区域因利润有了增产动力,导致疏港量不降反升。

  (3)铁矿供需缺口仍然存在,7月整体仍将保持去库节奏,但铁矿现货成交开始转弱,市场信心不足。

  逻辑:10日开始铁矿现货市场成交就稍显清淡,现货价格主要以澳矿回调为主。尽管铁矿港口库存仍然继续下滑,但高价格下其自身供需矛盾已并不突出,铁矿期货短期上行难度较大,预计将跟随钢价维持震荡。

  操作建议:区间操作

  风险因素:成材利润大幅上涨(上行风险)、巴西复产进度加快(下行风险)

  焦炭:现货有企稳迹象,期货价格震荡偏强

  信息分析:

  (1)供给侧环保预期较强,限产仅为个别区域加强,总产量并未减少,焦炉产能仍维持在80%以上的高位。山西“二青会”临近,后期关注实质性落地情况。

  (2)唐山、武安地区高炉限产仍较为严格,但从钢联247家钢厂的铁水产量来看,上周铁水产量减少幅度不大,需求进一步走弱的空间已有限。

  (3)三轮提降、期价升水后,贸易商投机需求增多,焦化厂库存开始企稳、钢厂库存小幅下降、港口库存开始上涨,总库存仍维持高位。

  (4)目前焦化利润接近盈亏平衡,虽有短期需求较弱,但焦化厂进入亏损后,自身反抗增强,加之环保预期较强,焦化利润可能以弱稳运行为主。

  逻辑:河北高炉限产较多,焦炭需求受限,山西环保预期较强,产量未有减量,目前环保主要影响需求,后期有可能影响供给。焦化利润已较低,贸易商拿货积极,港口集港增多,焦企开始试探提涨,预计现货短期内仍将弱稳运行。期货价格仍升水现货,进一步上涨需等待环保的实质影响,由于现货有企稳迹象,加之环保预期较强,短期内将维持稳中偏强表现。

  操作建议:回调买入与区间操作相结合。

  风险因素:终端钢材需求超预期;高炉限产力度加大;焦化环保力度不及预期。

  焦煤:供需相对稳定,焦煤价格维持震荡

  信息分析:

  (1)国内供给方面,上周国内焦煤产量变动不大,供给维持在相对高位,由于安全监管趋严,煤矿产能释放受限,国内焦煤供给总量有限。

  (2)进口煤方面,各港口通关时间仍维持在40天左右。7月11至15日,由于蒙方国庆放假,各口岸通关将暂时关闭,预计影响进口量30万吨。根据mysteel消息,澳洲由于矿难停产的矿区已开始复采,预计对供给影响较小。

  (3)需求来看,目前焦炉产能利用率仍维持较高位,由于环保限产的加强,且焦企采购积极性并未恢复,焦煤需求仍然受限。

  (3)库存来看,煤矿库存增加,焦化厂库存持稳、港口库存下降,在需求仍受限的背景下,焦煤总库存将维持在相对高位。

  逻辑:供给侧来看,国内煤矿产量变动不大,蒙古“那达慕”假期影响将逐渐消退、澳洲煤矿停产对供给影响有限。需求侧来看,环保影响下焦炉限产增加,焦煤需求边际减弱,焦化厂按需采购,煤矿焦煤库存继续增加,但焦煤价格下跌较多后,部分焦化厂开始采购积极性部分恢复,现货价格跌幅放缓,预计焦煤现货价格将弱稳运行,期货价格将维持震荡。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:煤矿增产、进口放松、终端钢材需求走弱。

  动力煤:三伏天气雨季频繁,旺季去库或落空

  逻辑:

  1、供给方面,陕西为期近半年的安全检查结束,煤管票等限制措施放松,并且下半年可能按照全年核定产能发放煤管票,内产宽松预期影响产地情绪,市场悲观预期大涨。同时铁路方面为保证发运计划,各路局相继降税降费让利,成本逐步下降,预计将逐步带动市场发运情绪,港口结构性问题预计可能出现有效缓解。

  2、需求方面,华北地区虽已进入炎热天气,但南方地区仍然相对凉爽,且降雨不断,全国尚未进入大面积炎热时期,空调等制冷设备使用量对民用电的增量带动无法出现质的突破;受经济下滑与贸易争端影响,二产用电虽保持韧性但增速仍在降低,夏季难有明显增速带动用电量的整体增长。综合来看,用电量短时难有大的增量,而水电短时内仍旧处于高发状态,火电增发或超发现象难以出现,日耗短时内仍然处于历年均值附近徘徊。

  3、总体来看,目前煤矿产量稳定并存在放量的预期可能,港口铁路发运伴随着成本的优化将逐渐增量,供应宽松及结构性问题逐步缓解;而下游需求在高库存的影响下难有明显的采购,市场宽松预期逐步兑现,旺季预期逐步落空,煤炭价格将继续震荡偏弱的格局。

  投资策略:区间操作。

  风险因素:库存高位维持、产区复工超预期(下行风险);产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。


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