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尿素:现货再转弱,但库存下降叠加价差支撑,尿素短期下跌或受限

2019-08-22 来源:中信期货
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甲醇:供需矛盾维持,甲醇低位区间震荡

逻辑:昨日甲醇弱企稳,2100附近存在一定支撑,目前盘面压力来自于港口库存过高以及01合约较大升水,且外盘价格继续下跌,产区价格延续回调,盘面压力仍存,而支撑主要是成本支撑或导致未来供应端缩量,从而限制下行空间,因此我们仍认为偏空谨慎;中期去看,尽管高库存仍持续对盘面形成压力,但下行空间受限,且未来烯烃需求仍有回升可能,继续等待回调偏多机会。综上所述,我们短期仍持低位区间震荡观点,长期等待偏强机会。

操作策略:多空偏短期操作,中期等调整后偏多机会。

下跌风险:港口胀库导致恐慌抛售,需求预期持续未兑现


尿素:现货再转弱,但库存下降叠加价差支撑,尿素短期下跌或受限

逻辑:尿素01合约昨日收盘1718元/吨,盘面再转弱,昨日部分地区现货价格普遍下跌,且外盘延续弱势,盘面受到一定压力,不过目前完全成本支撑仍在1650附近,目前盘面处于低估值区域,且目前库存不高,下行驱动并不大,后市去看,首先是近期检修增多,煤制环比下降4%,港口库存再次下降,压力有所下降,且9月份工业需求金九银十,或有好转预期,但也要考虑9月份环保压力,且9、10月份仍有20%年度需求释放,因此中期支撑有增强可能。另外长周期去看,考虑到今年需求增速过低,而全球供应持续释放,尿素长期震荡偏弱格局不变。

操作策略:短期偏多对待为主,但长期仍相对偏弱。

下跌风险:需求恢复预期未兑现,环保超预期严格,无烟煤价格大跌,检修计划未兑现。


LLDPE:偏弱氛围延续,破位风险仍在

逻辑:期货继续偏弱,现货也仍无起色,外盘报价已持续走低,至850美元/吨,折人民币成本7380元/吨。短线而言,尽管库存所反映的实际供需并没有像盘面表现的那么差,向好的驱动却也有限,且目前还是压力相对不高的阶段,因此悲观预期仍可能继续主导行情,价格破位下行的风险依然存在。上方压力7600,下方支撑7200。

操作策略:观望

风险因素:上行风险:农膜旺季效应体现,下游补库增多。下行风险:进口压力回升、宏观预期再度转为悲观


PP:驱动仍不明显,震荡格局延续

逻辑:期货延续震荡,现货也回归刚需为主的状态。展望后市,我们判断震荡的格局仍不易打破,主要原因就是上下供需驱动都暂时有限,而远月供应的增加预期已在01合约的贴水中充分体现,不过考虑到检修过后供应会逐渐恢复,短线震荡偏弱的概率略高一些,重心或有小幅下移。01压力 8250支撑 8000。

操作策略:观望

风险因素:上行风险:新装置投产推迟。下行风险:新装置投产顺利或提前、宏观预期再度转为悲观


PVC:PVC走势平坦,核心矛盾不明,观望为主

逻辑:PVC再度走平为主。近期成本端的走低依旧在持续,近期PVC部分受到电石到货不均的影响出行开工降低情况。短期多空消息并存。驱动端,基本面角度看,终端整体偏弱、订单较少的现状与旺季预期在盘面上针锋相对,且实力均衡。因此,当前PVC的趋势涨跌的驱动均无法获得现货市场的共振放大。多空当前均不见明显空间,建议观望。

操作:驱动不清晰,建议观望。

风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。利空因素:下游开工的快速回落;新增装置的投产;宏观预期大幅转弱。


纸浆:价差变动隐隐显示市场存在回暖,区间内维持偏多策略

逻辑:昨日纸浆期货探底回升,收盘小幅上涨。现货端维持平静,无消息公布。成交维持刚性。内外价差角度看,阔叶价差向0回升。预示国内市场心态企稳可能。趋势端,中期供需多空对势导致的僵持依旧没有绝对性的消息或数据来打破。中期策略维持震荡判断,区间4500-4800。中短期旺季预期仍存,无新利空的短期市场中,操作建议以区间内逢低偏多交易为主。09合计单边持仓下降至2万多手,期货接近平水,预计09交割将平稳进行。主力操作端,维持区间内的逢低偏多交易,上行压力在无风险套利窗口附近,价格约4750-4800。

操作:4500-4750区间内维持偏多操作。依旧关注期现正套机会,基差小于-200可积极介入。

风险因素:利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港。


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