昨日EIA发布周报，上周美国原油、汽油、精炼油库存分别 +578、+188、-95万桶/日。原油库存意外增加主要来自进口增加（+56万桶/日）和出口下降（-82万桶/日）。原油产量连增十三周至1073万桶/日；EIA预计5月permain地区原油产量320万桶/日。原油增产遭遇物流瓶颈限制；目前Permain管道外运能力约为320万桶/日，年底前或可增至340万桶/日。其他运输形式增加运输成本，或助推价差中枢走扩。目前Permain到美湾铁路运费约7-8美元/桶，到美东海岸铁路运输成本约10美元/桶，汽运成本约12美元/桶，从美湾到美东海岸Jones Act船运成本约6美元/桶。
期货方面，昨日美油库存大幅增加，油价短线急跌后震荡回升。短期来看，由于单边涨幅过快导致月差及现货贴水走弱，净多持仓持续下滑增加盘面压力，八十美元或存盘整需求，继续突破或需美国宣布对委内瑞拉制裁等事件刺激。中期来看，委内瑞拉和伊朗制裁产量下行风险确实存在，地缘担忧发酵叠加减产维持需求改善去库推进，中期易涨难跌。近期关注欧佩克产量政策变化。
策略建议：1. 短期油价存在盘整需求，中期关注供需缺口推动去库带动基本面回调做多机会。2. Brent-WTI价差走扩至高位，短期关注或随单边盘整，中期在美国物流即出口瓶颈解决前，或仍有走扩空间。3. 继续关注需求季节回升带动的裂解价差做多机会，以及汽油消费旺季来临后汽柴价差拐点。4. 作为宏观系统风险对冲，关注做空股/油比配置。
风险因素：地缘冲突升级，盘面持仓结构。
