逻辑：
年终进口缩减，部分电厂调整年内采购计划，继续增加厂内库存，这一现象反映出电厂维持库存高位的坚定心态；同时近期冷空气南下，沿海及内陆地区雨雪交加，用电负荷增加，日耗大幅提升，日均边际采购量增加，短期内对市场存在弱势支撑。
实际的高库存、预期的低日耗与日渐减少的进口量将成为影响近月市场的主要矛盾，而日耗的同比降低不仅与冬季天气有关，工业用电实际同比增速-1.02%，进入负增长区间，实际边际最大影响仍在于宏观弱势正向能源消费端传导，近月市场虽然存在支撑，但反弹力度不足，在进口政策实际执行效果尚未明晰前，市场维持弱势震荡的格局。而从期货上来看，近月1901合约由于临近交割，主力资金向远月1905合约转移，持仓逐步下降，流动性逐步转差，投资性价值降低；远月1903与1905的反向套利投资机会仍旧值得关注。
投资策略：区间操作。
风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。
