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​成品库存大幅积累,炼厂利润持续回落

2019-01-17 来源:中信期货
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逻辑:昨日油价小幅上行。EIA发布一月月报,首次对2020年供需做出预计。预计2019、2020Brent均价61、65美元/桶;Brent-WTI价差由19Q1-Q4由8回落至4美元/桶。需求端,经济增长放缓被低油价对需求提振对冲,中印为代表的非OCED国家继续主导需求增长,新炼厂启动将提振中国原油需求。供应端,美国继续主导非欧佩克供应增长,加拿大新油田投产基本结束,巴西FPSO投产增量将持续至2020年;俄罗斯主动减产,哈萨克斯坦维持增长。预计五月之后对伊朗豁免将不会继续,委内瑞拉产量降幅逐渐放缓,利比亚风险仍存。

期货方面,近期原油价格受到金融资产企稳及减产数据支撑,但成品油年内压力或将较大。EIA数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存分别-268、+750、+297万桶/日,成品库存连累数周,裂解价差大幅回落。高频库存数据显示全球成品累库进行中。后期新炼厂投产叠加成品油需求走弱,或将继续施压炼厂利润。短期来看,美油与美股联动维持;油价连续反弹至前期平台,或需短暂整理。

策略建议:1. WTI 1906-1912月差多单持有;2. Nymex321裂解价差空单持有(多原油空汽柴油)

风险因素:宏观系统风险;政治不确定性



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