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新加坡库存环比上涨,Fu月差仍有向上空间

2019-03-15
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  原油:单边试探向上突破,远月月差强于近月

  逻辑:昨日油价持平下行。OPEC发布三月月报,上调2019年北美供应增量预期,下调全球对欧佩克原油需求预期至3046万桶/日。二手数据统计二月欧佩克原油产量环比下降22万桶/日至3054万桶/日,委内瑞拉、沙特、伊拉克分别减少14、9、7万桶/日。若年内维持减产,三季度或将出现供应缺口。

  期货方面,油价试探突破前期震荡区间上缘,Brent短期预期单边月差双双回调。商品角度,短期压力来自需求,美国检修季逐渐结束,亚欧炼厂进入检修高峰,或支撑WTI近月走强Brent近月相对承压。中期支撑来自供应。若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后上行空间仍存。长期取决政治博弈。特朗普对油价上边界压制仍存。总体而言,本周美股连续跳空上行从金融角度为油价提供支撑。月差结构继续修复,远月月差强于近月,继续关注结构性套利机会。

  策略建议:Brent 1906-12多单+ Brent 1905-06空单持有

  风险因素:宏观系统风险;地缘政治风险

  沥青:当周开工、库存上涨不及预期,主力期价震荡

  逻辑:今日沥青多头减仓,空头增仓,主力期价震荡。当周开工、库存上涨不及预期,大概率受三月原料到港减少影响。山东开工不升反降,近期马瑞原油贴水上涨抬升了炼厂生产成本,开工不及预期,原料带来的成本抬升近期仍将持续,现货价格企稳仍未有明显上涨,需求启动沥青才有机会延续涨势。

  操作策略:多1906-1912,逢低多

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

  燃料油:新加坡库存环比上涨,Fu月差仍有向上空间

  逻辑:今日Fu空头增仓,多头减仓,主力期价震荡向下,随着9-1价差修复到位,未来5-9价差有望继续向上修复。全球炼厂检修集中在四月份(今年因IMO高低硫转换炼厂检修或时间更长),五月份燃料油供应仍将偏紧,中国净进口量有望继续下降导致保税380不断去库,那么1905合约空头压力或不及预期。1901合约带来的空头阴影导致目前多头大部分转移到了09合约,叠加9-1价差的压制,这是目前5-9价差持续不回归的主要原因。

  国内来看,根据路透船期,三月中国燃料油进口量不足100万吨同比下降30%以上,有助于国内保税燃料油持续去库,在接下来亚太地区燃料油供应偏紧的背景下,5-9月差仍有修复空间。

  操作策略: 多Fu1905-1909

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加

  LLDPE:库存仍处于高位,高供应压力无明显改观

  逻辑:LL期货再度回落,主要原因是在股市与工业品整体氛围有所降温后,资金关注重点重新回到了高库存上,现货方面LL继续不温不火,旺季需求仍在,但远谈不上亮眼,HD近期也有走弱的迹象。就基本面而言,我们观点悲观的逻辑一直都在于供应端压力较高,目前来看暂无改变的迹象,因此中线偏空的格局有望延续,不过短线的话,由于旺季需求存在阶段性支撑,下行之路并不会十分顺畅,震荡仍可能经常出现。

  操作策略:部分止盈后剩余的空单继续持有

  风险因素:

  上行风险:财政刺激政策加码、地膜需求超预期

  下行风险:对美PE加征关税取消、进口压力高于市场预期


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