原油：油价维持盘整，关注地缘进展
逻辑：上周油价高位震荡。前期逻辑维持：1)利多主要来自供应：欧佩克超额减产、伊朗及委内瑞拉制裁、利比亚冲突、美国产量不及预期可能;2)利空主要来自需求：美国炼厂开工启动缓慢，经济增长放缓施压成品油需求同步增速下行;3)市场结构暂时偏强：月差周初略走弱后恢复上行，基金净多维持增仓;4)下行诱因发酵但尚未兑现：欧佩克放弃减产、美股大跌、净多增至高位引发拥挤交易。
五六月重点关注地缘局势进展。1)5月8日美国将宣布是否延长豁免伊朗原油出口制裁。虽然目前表态强硬，但市场预期延长豁免概率较高。若未豁免短期将是较大利好，中期特朗普或再度要求沙特增产。2)欧佩克6月25日年中大会将决定下半年是否延长减产。目前市场预期延长减产。俄罗斯近日数次表态或停止减产，普京称经济下行或导致油品需求下降，俄罗斯有足够经济储备应对油价下行风险。此举可能存在预期管理意图，避免市场过早定价延长减产利好。3)利比亚内战继续，短期尚未影响原油出口。俄罗斯等国拒绝支持联合国停火协议，中期仍有冲突再升级可能。总体而言，目前市场波动低位价格高位僵持，后期存在诸多价格引爆点;短期或维持震荡，中期重点关注多方消息进展。
策略建议：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有
风险因素：沙特增产;美股大跌
沥青：五月马瑞船货到港减少，四月炼厂检修超预期
逻辑：4月19日，耶稣受难日外盘休市，沥青期价当日午后、夜盘大幅拉升，主力期价大幅上行或与目前低位的仓单有关。隆众数据显示，当周炼厂开工环比上涨4.4%(其中华北、东北炼厂开工涨幅较大)，而百川当周数据显示炼厂开工环比下降3%(其中东北、华南降幅较大)，结合炼厂利润以及炼厂检修计划(今年四月检修远超去年，东北炼厂检修较多)，目前炼厂开工出现向下拐点的概率较大。库存端，隆众显示厂库、社会库继续增加(增速放缓均放缓)百川显示厂库环比小幅增加(东北地区去库)，综合来看，库存增速放缓，其中东北地区因检修大概率持续去库，在当下需求维稳的情况下，库存也有望出现向下拐点。五月国内马瑞到港量修正为131万吨(大部分在五月末到港国内，随着国内沥青原料耗尽，意味着五月贴水大概率维持或上调)，综合来看四月炼厂检修相对集中，在需求平稳的背景下，库存有望出现向下拐点，炼厂目前利润仍相对较差，低贴水原料耗尽后成本抬升明显，除非沥青、成品价格能有大幅度的拉升，否则炼厂开工无法长期维持高位。
策略建议：逢低多，多沥青-WTI价差
风险因素：下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌
燃料油：当周仓单新注册逾14万吨，三地燃料油库存连增四周
逻辑：四月亚太地区燃料油预计到港581.4万吨(环比下降7%，同比下降5%)，当周三地总库存连增四周，同比位于季节性高位，新加坡高硫380 1905后的合约重回远月贴水结构，当周BDI指数继续反弹。近期富查伊拉燃料油库存持续攀升，而阿联酋重启RFCC装置后，四月燃料油外运量反而环比大增80%超市场预期(伊朗燃料油通过伊拉克Khor Al-Zubair和阿联酋Khor Fakkan、Fujairah出口，此外伊朗近期洪水导致本国水位较高，燃油发电需求受到抑制，也造成该国燃油出口大增)。
国内来看，当周仓单新注册逾14万吨，空头相当于“明牌”操作，交割量约等于空头前几位总仓位，交割量进一步增加的概率减小，因此在上周五1905投机空头逐渐减仓，Fu期价有所反弹，我们倾向认为在1905即将摘牌之际，多空大幅增仓概率不大，期价反弹也是通过投机空头减仓来实现。
策略建议：多Fu-Brent价差
风险因素：下行风险：原油大跌，到港量大量增加
甲醇：短期供应压力仍存，关注成本支撑和MTO新需求预期支撑
逻辑：上周甲醇价格跌后反弹，05合约再次跌至成本线附近，前期压力主要是检修利多出尽，叠加需求下降双重压力，不过上周大跌后，驱动和风险都有较大程度的释放，且现货价格几乎到成本支撑附近，继续下行的空间和驱动或有限，后市去看，短期供应回升压力仍存，现货压力仍在，不过最主要的是成本端支撑，叠加下游利润修复以及前期需求利空逐步出尽后的利多，因此短期谨慎偏多，中期背靠成本支撑布局多单。
操作策略：短空长多，背靠2400以下的成本支撑区域。
下跌风险：原油大跌、MEG超预期大跌、安保扩大致下游需求明显缩量
