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空头大幅减仓燃油震荡,需求恢复燃油有望走强

2019-06-18
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  原油:地缘冲突对峙贸易冲突,风险集中增加不确定性

  逻辑:昨日油价小幅下行。宏观方面,为期7天的美国对中国3000亿商品加征关税听证会昨日开始;印度在美国取消最惠国待遇后,宣布对56亿美元美进口商品加征报复性关税。地缘方面,美国、沙特、英国一致认定伊朗为袭击负责;蓬佩奥表示不会开启战争。伊朗称低浓缩铀存量将在10天后突破伊核协议限制。供应方面,G20能源部长会议沙特油长再次表示希望下半年延长减产;但会议日期由于伊朗反对仍未最终确定。

  价格方面,宏观压力维持,金融利空暂缓,地缘溢价上行,供需先弱后强。1)金融角度:中美贸易冲突持续施压利空;全球经济数据维持疲弱利空;美联储降息预期上行或提振金融市场情绪利多。2)商品角度:欧佩克供应维持低位利多;短期炼厂检修延长利空,中期检修季结束利多;短期美油维持累库利空,中期需求旺季去库利多。上半年月差涨幅较大,单边相对背离;下半年关注宏观企稳后的可能单边阶段性上行空间。

  策略建议:Brent多单试探建仓

  风险因素:沙特增产;美股大跌

  沥青:全国大范围挂牌价格下调,利空兑现暂时跟随原油波动

  逻辑:华南持续的强降雨使得今日下调沥青挂牌价,期价承压,当周库存、开工环比超预期增长,炼厂迫于压力纷纷下调出厂价,现货走弱因此沥青基差高位后走弱。展望后市,六月马瑞原油到港部分延期至七月,利润恶化对炼厂开工的抑制逐步显现,库存有望进一步去化,但成品油需求较差价格不断下调,配合不断上涨的开工、库存,市场或认为沥青现货的挺价难以维持,空头较为强势(主力合约前二十仓差近负三万手),我们认为沥青“至暗时刻”已来临,好在原油端给予强烈支撑,炼厂能产沥青就不产成品油的思路使得山东柴油库存、焦化开工跌至历史低位,未来焦化开工上提沥青压力有望缓解。

  操作策略:观望

  风险因素:上行风险:原油上涨;下行风险:持续时间长的大范围降雨,炼厂检修大降。

  燃料油:空头大幅减仓燃油震荡,需求恢复燃油有望走强

  逻辑:当日主力空头大幅减仓,燃油震荡,当周三地总库存环比增长,新加坡380裂解价差、贴水小幅走弱。近期船运指数维持高位,五月新加坡燃料油销量环比大幅增长,需求端BDI指数不断上涨,六月中东至亚洲燃料油供应明显下降,预计未来中东这个燃油供应唯一增量有望降低供应支撑燃油裂解利润,近期的新加坡高硫380远月贴水程度较年初大幅收窄,由于目前高硫燃油市场份额仍难以撼动,市场或对2020年后高硫380的悲观预期在大幅减弱。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加。

  甲醇:补库存提振市场,甲醇反弹谨慎

  逻辑:近期甲醇主力逐步反弹,短期事件改善供需平衡,并刺激了中下游补库存,导致港口库存加速下降,进而对盘面形成阶段性支撑,短期去看逻辑仍存,可能维持谨慎反弹走势;后市去看,甲醇供需面未见明显好转,补库存是透支后市需求,持谨慎态度,除非MTO工厂陆续投产,才会有持续改善,7月前后重点关注南京诚志、宁夏宝丰、鲁西化工以及中安联合等MTO新产能投放进程。整体而言,继续关注补库存支撑行情,但持谨慎态度,后市重点关注未来MTO新需求释放预期兑现,以及宏观和原油是否有利好释放。

  操作策略:反弹谨慎

  风险因素:

  下行风险:贸易战风险加剧,原油持续弱势

  PTA:短线反弹,但上方压力仍存

  逻辑:近日,在聚酯产销回升、PTA装置检修变动频繁的影响下,PTA走势出现小幅反弹。同时,油价跌势的暂缓也对PTA,乃至能化板块的拖累减弱。预计,短期的偏多因素持续影响下,PTA延续反弹走势。但中长期看,上行的主要压力将来自供需格局的转弱。

  操作策略:短期不宜追空,但关注反弹沽空机会。

  风险因素:

  利多因素:原油价格大幅上涨,PX、PTA供应量大减,聚酯需求淡季不淡。


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