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乙二醇弱势格局未改,维持震荡偏弱观点

2019-07-12
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  原油:美国飓风关停产量,短期油价影响偏多

  逻辑:昨日油价震荡收平。美国墨西哥湾迎来飓风Barry,截至周五已导致101万桶/日原油产量关停,占美湾总产量53%。暴雨带来强降雨及洪水或将引发更多炼厂关停。飓风对价格影响视路径及程度存在差异。若导致原油产量及进口下降利多原油;若出口下滑利空原油;若炼厂开工下降利空原油利多成品油;若出行需求下降利空成品油。短期来开,原油产量中断大于炼厂产能中断,对单边油价及美油贴水影响暂时偏多。总体而言,宏观悲观情绪改善,供应维持低位,需求季节回升,去库周期临近,地缘风险维持;中期驱动维持偏强。单边多单及BR-TI跨区价差空单续持。

  策略建议:Brent多单持有;Brent-WTI价差空单持有

  风险因素:沙特增产;美股大跌

  沥青:原油上涨带动沥青走强,空头加仓仓差历史低位或迎反转

  逻辑:EIA当周原油库存继续大幅去化,原油走强带动沥青走强,但日内沥青主力明显上涨乏力,或跟空头大幅增仓有关,今日沥青主力前二十多空仓差达到惊人的负3.6万手,反转行情或将迎来。7月10日当周炼厂开工持平,库存环比下降,六月沥青产量虽环比上涨(但中石化产量下降),但库存增速明显放缓,证实六月沥青需求好于五月。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

  燃料油:新加坡贴水继续创纪录走强,内盘燃油主力强势涨停

  逻辑:新加坡高硫燃油贴水继续创纪录走强,目前贴水已达七年高位,历史罕见,船用380价格每日涨幅均在10美元/吨以上,受此带动,内盘燃油日内强势涨停。当周新加坡燃料油继续去库,富查伊拉燃料油维稳,陡峭的远月贴水曲线驱动新加坡燃油去库,去库又驱动燃油月差、贴水继续走强。基本面看,需求端六月全球铁矿发货量激增,船运BDI指数目前已经突破1700点,支撑燃油需求,供应端七月亚太地区燃料油供应环比六月下降13%(中东降幅最大),七月中东燃油发电需求高企,基本面支撑燃油走强。但需要谨慎的是,目前新加坡裂解价差上涨幅度不及月差上涨幅度,证实基本面或并没有月差表现的如此强势,且七月欧洲-亚洲燃油供应环比回升,待中东需求回落后,在IMO背景下,高硫燃油有望反转直下。

  操作策略:观望

  风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加。

  PTA:近远端交易逻辑不同,强弱差异显著

  逻辑:受检修以及检修预期推动,市场预期PTA库存继续深化。现货价格总体稳定,市场流通货源相对较紧,从目前来看,这种情况可能持续至8月份。在此之前,PTA期货近月都将受到现货牵引而相对偏强;而远月期货受终端需求以及供给潜在增量影响,而表现相对较弱。

  操作策略:关注近月做多机会,或近远月价差交易机会。

  风险因素:原油价格大幅下挫。

  乙二醇:弱势格局未改,维持震荡偏弱观点

  逻辑:乙二醇装置前期降低负荷,但去库存规模有限(前期虽然国内MEG装置负荷降低,但去库存幅度有限,其中,港口库存规模虽然较前期高点有所下降,但仍在高位,且后期存在继续上升的预期)。对后期走势,我们认为,短期市场呈现横盘态势,现货有所稳定,期货升水也得到修正;中期产需存在转弱的预期,供给方面,进口未见明显缩量,同时,包括华鲁恒升以及阳煤在内的部分装置负荷提升推高国内当期供应;需求方面,受制于织造工厂库存双高限制,补库需求减弱,近期也相应看到聚酯生产负荷出现明显的回落。

  风险因素:油价继续走高,乙二醇库存大幅下降。


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