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​宏观策略金融20180524

2018-05-24 来源:中信期货
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今日市场关注:

关注宏观事件

 德国一季度季调后GDP终值,英国4月零售销售

美国4月NAR季调后成屋销售

欧洲央行公布4月货币政策会议纪要

全球宏观观察:

国常会:电信、旅游、金融等领域推出开放措施,加快推进奶业振兴。国务院5月23日召开国务院常务会议,确定加大困难地区和薄弱环节教育投入,推进多渠道增加托幼和学前教育资源供给;采取措施加快推进奶业振兴、保障乳品质量安全;决定深化服务贸易创新发展试点,以开放推动经济结构优化升级。会议指出,按照党中央、国务院部署,继续加大对困难地区、薄弱环节的教育投入和政策倾斜,有利于促进教育公平和基本公共服务均等化。会议要求,严格落实城镇小区配建幼儿园政策,引导社会力量按照规范要求举办普惠性幼儿园和托幼机构,鼓励各地因地制宜多渠道增加供给。从今年7月1日起至2020年6月30日在北京等17个地区深化试点。重点在电信、旅游、工程咨询、金融、法律等领域推出一批开放举措,同时探索完善跨境交付、境外消费等模式下服务贸易准入制度,逐步取消或放宽限制措施,为相关货物进出口、人才流动等提供通关和签证便利。

美联储5月会议纪要:预计可能很快加息允许通胀暂时高于2%。虽然5月会议并未加息,但会议纪要显示,美联储决策者倾向很快加息,并且表现了对一段时间内通胀率超过联储目标水平的容忍。纪要公布后,标普一度转涨,美债收益率全线下挫。美国时间5月23日本周三公布的5月会议纪要显示,多数决策者认为下次加息可能很快到来。通胀略为超过目标水平“可能有帮助”。一些官员预计,很快修改前瞻指引可能是合适的。纪要称:大多数(most)与会者判定,如果未来信息总体确认他们目前的经济前景预测,可能很快适合进一步撤除宽松政策。”纪要显示,与会者总体一致认为,如果经济发展如预期所料,可能适合继续循序渐进加息。少数(a few)与会者认为,近期数据显示,通胀走势支持通胀率可能一段时间内超过2%的预测。

土耳其央行上调紧急贷款利率300个基点 ,里拉大幅反弹。在土耳其里拉兑美元经历了近十年最大单日跌幅后,土耳其央行在周三美股午盘时段召开非例行会议,随后宣布上调后期流动性窗口(LLW)贷款利率300个基点,从13.5%上调至16.5%,但维持隔夜借款利率在7.25%、隔夜贷款利率在9.25%、基准回购利率在8%不变。土耳其央行在声明中表示,将继续使用所有可得工具,包括加息等“强有力的货币紧缩政策”来实现物价稳定的目标;将坚定不移地维持货币紧缩立场,直到通胀前景大幅改善。不过,任何数据或信息都可能让货币政策委员会(PPK)调整其货币政策立场。

近期热点追踪:

美联储加息:美国4月新屋销售年化总数为66.2万户,逊于预期68万户,3月前值从69.4万户下修至67.2万户,未修正前曾创四个月最高。4月新屋销售数量和中位数售价均环比回落,但美国房市仍属健康,美元等主要资产在数据发布后变动不大。

点评:在美国通胀逐渐接近通胀目标是,美联储却强调加息步伐稳健,加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。

 

流动性

 央行小额度净回笼,流动性短期不改宽松态势

昨日尽管有1800亿的逆回购到期量,但在央行的小额净回笼操作下,资金面并未出现收紧压力,依旧维持宽松状态。因此针对昨日央行操作,我们认为一方面,在近期宽松的资金面背景下,小幅度的净回笼操作并不会对流动性产生实质性影响;另一方面,或也暗示央行有继续净回笼的动机。对于周四流动性,逆回购到期量为400亿远小于周三到期额度,在无明显流动性承压的因素下,不排除央行继续小幅净回笼。

 

股指期货

离场观望,等待新的驱动引擎

昨日三大期指创近一个月以来最大跌幅,分行业来看采掘、建材、有色、化工领跌,金融、消费白马跌幅同样较大,在沪指缺口、工业品回落等压力下,期指顺势向下调整。昨日走势进一步确认短线沪指缺口回补难度较大的观点,贸易忧虑缓解、货币政策松动等利好虽能够提供底部支撑,但无法向市场提供新的引擎,主线不明是当前市场面临的主要问题。短期来看市场面临盈利下行、利率温和偏弱的组合,IC相对IH、IF有利,但上升空间存疑,故建议投资者暂时离场,后续等待低吸良机。

操作建议:观望,等低吸机会

风险:1)信用风险事件继续发酵;2)离岸市场流动性;3)美债收益率快速上行

 

国债期货

资金面持续烘托市场,注意央行风格调整

昨日债市依然利率和信用走势出现极端分化,利率债继续以3bps左右的幅度下行。虽然昨天央行净回笼300亿,但是资金面依然比较松,随着资金面在午后出现大幅宽松之后,期债也加速上行。从两个种类来看,TF近季合约走势相对弱一些,判断是主力多头移仓所致。分析后市,短期在信用风险没有发酵的前提下,资金面平稳较松,可继续谨慎持有多头。需要重点观察的是,当利率和信用过大的两级分化,信用利差过大时,利率债利率的不断下行的同时信用债利率大幅上行的背离状态下,债市利率结构并不健康,并且不能给实体经济带来影响。需谨慎后期监管层在资金面和监管层面作出的调整。

操作建议:资金面宽松则继续谨慎多单持有。警惕资金面和政策面的转向。

风险因子:1)央行持续净回笼,出现资金面紧张

 


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