重点关注
1. 铜陵有色因铜精矿加工费持续下降计划减产精炼铜
2. 中国放宽铜出口限制，应对全球市场动荡
3. 关税政策导致美国现货铝升水一度飙升至纪录高位
4. 2月锂电池产业链产量最高环比上涨20.25%
行业资讯
铜陵有色因铜精矿加工费持续下降计划减产精炼铜
据阿格斯金属，中国主要铜冶炼商铜陵有色公司计划削减其精炼铜产量，以应对处于历史低位的铜精矿现货加工费。铜陵的一位消息人士称：“减产的规模不会很小。”，但没有透露更多细节，包括具体减产数字和持续时间。该公司的精炼铜产能为170万吨/年，2023年铜产量为175.63万吨，2024年计划生产精炼铜173万吨，但实际产量尚未公布。该消息人士补充说，铜陵也有可能推迟新铜冶炼项目的投产。该公司最初的目标是今年年中在华东安徽省启动一座50万吨/年的铜冶炼厂，并于10月在中国西北部的内蒙古省启动一座30万吨/年的铜冶炼厂。
中国放宽铜出口限制，应对全球市场动荡
据外媒，中国已发放更多许可证，允许铜冶炼厂免税出口精炼铜。此举旨在帮助本土生产商，并增加海外销售。中国铝业位于云南省的铜冶炼子公司表示，其已获批进行所谓的来料加工贸易。另据媒体报道，私营企业广西南国铜业也已获得许可。全球铜市场正面临重大动荡，中国冶炼厂因矿石供应稀缺而盈利能力受损。同时，美国铜价因可能征收关税而飙升。知情人士称两家中国大型冶炼厂计划向LME额外交付多达4.5万吨的3月期铜，该数量将不计入企业年度销售计划。此次许可证发放意味着，已有十余家中国冶炼厂获批开展来料加工贸易，即免税出口由进口矿石制成的精炼铜。
关税政策导致美国现货铝升水一度飙升至纪录高位
据外媒，周二，在美国表示将把对加拿大金属的关税增加一倍至50%后，美国实物市场的铝升水飙升至创纪录高点。美国中西部完税铝升水跃升至45美分/磅，或逾990美元/吨，较周一上涨近20%。自2025年初以来，升水已攀升逾70%。美国80%的铝需求都来自进口，主要来自加拿大。虽然美国买家的升水有所上升，但行业人士表示，随着征收进口关税的国家生产的铝被转移，其他地方的升水可能会继续下降。在欧洲，已完税现货市场升水已降至240美元/吨，为去年1月以来的最低水平。
2月锂电池产业链产量最高环比上涨20.25%
据Mysteel调研，2025年2月锂电池产业链产量增减各不相同，环比降幅从大到小前三分别是硫酸锰，磷酸铁锂，氯化钴，分别下跌10.91%，10.18%，9.68%。环比涨幅从大到小前三分别是氢氧化锂，三元前驱体，电解钴。
市场观点
机构观点：政策扰动镍价反弹，但弱需求下难言反转
近期镍市消息面扰动十分频繁，在政策前景担忧与不确定性下，镍价受情绪影响强势突破震荡区间压力位。近期政策扰动有两个特征，一是印尼产业政策作用机制由“量”向“价”转变，二是镍钴之间出现了跨品种联动。但总体分析下来，我们认为最值得关注的政策分别是印尼HMA计价方式转变以及PNBP税率调整，其次是刚果（金）钴政策扰动，而潜在黑天鹅是镍矿出口禁令的松动。
对于HMA计价方式转变，需要关注（如果政策不具备强制力）市场能否接受新纳入品种的HPM报价，而这一点是不确定的，况且我们预期未来也可能会以HPM+升贴水的形式来形成公允报价。PNBP税率方面，总体税率上涨且与HMA挂钩，政策联动环环相扣，将抬升长期矿山及冶炼企业成本，印尼镍成本支撑或有上移空间。对于刚果（金）的政策扰动，目前电积镍成本仍是镍价的第一成本支撑位，钴元素报价上涨导致的电积镍成本上移，将会缩窄镍价下方空间。
镍价的上涨能否持续？认为需求侧对此并不支持，不锈钢3月排产虽然明显提升，但是现货成交疲软，“金三银四”能否兑现尚有疑问，叠加高库存压力，后市不锈钢或有减产可能；新能源方面，三元市占率继续处于20%的低位，前驱体产量持续滑坡，下游订单表现亦不佳，也将拖累镍的需求。综上，认为政策扰动下镍价短期或有偏强运行可能，但随着情绪消退或者有色板块计价衰退的贝塔因素放大，镍价仍然难言反转。
