重点关注
1、USDA料下调美国2025/26年度大豆产量预估至42.66亿蒲式耳
2、USDA料微幅上调美国2025/26年度大豆年末库存预估至3.04亿蒲式耳
3、USDA料上调2025/26年度全球大豆年未库存预估至1.2421亿吨
4、截至11月8日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为58.4%
行业资讯
USDA料下调美国2025/26年度大豆产量预估至42.66亿蒲式耳
在美国农业部(USDA)发布最新供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将把美国2025/26年度大豆产量预估下调至42.66亿蒲式耳，将大豆平均单产预估下修至每英亩53.1蒲式耳。
USDA料微幅上调美国2025/26年度大豆年末库存预估至3.04亿蒲式耳
在美国农业部(USDA)发布最新供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将上调2025/26年度美国大豆年末库存预估至3.04亿蒲式耳。
USDA料上调2025/26年度全球大豆年未库存预估至1.2421亿吨
在美国农业部(USDA)发布最新供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将上调2025/26年度全球大豆年未库存预估至1.2421亿吨。
截至11月8日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为58.4%
巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至11月8日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为58.4%，此前一周为47.1%，上年同期为66.1%，五年均值为57.0%。
观点
机构一：本次MPOB报告利多，产量出口项目均超预期
本次报告产量出口均超预期，国内消费端回归正常水准，高库存已经被充分交易，市场现在无法对远期供需进行预测和下注，根本原因是马来国内消费项目波动太大，长期展望精度差。
从供给端看，10月产量环比再度增加，与之前市场预估的9月见到产量拐点的预期有明显偏差，不过MPOA/UOB等机构前置的展望已经修正了预期，10月产量204.4万吨是马来10月历史同期最高产量。10月产量明显高于机构的前置预期，但是MPOA和UOB分别给出12.3%和8-12%的高产量预估指引，今年1-10月累计产量1652万吨是2020年以后最高产量，预计今年产量能够超越去年的1933万吨。
从出口需求端看，10月出口环比大幅增加18.6%至169.3万吨，比市场前置机构预测的更高，且明显高于ITS和AMS等船运公司的预测数据，是本次报告的利多亮点，但是由于买船决策并不是在10月发生，前置的买船是市场可以提前看到的。市场应该关心的是12月之后印度是否再度增加棕榈油采购，至少中国目前看来会放缓棕榈油的采购。
库存端，本月库存环比增加4.4%至246.4万吨，绝对数据和外媒预测相差无几，该水准的库存已经被充分交易，自马来前20天产量预估披露后市场便预估10月能够见到240-250万吨水准的库存，当前的库存是2020年以后同期最高点，卖压不言而喻。
以上，本次报告中产量出口项目均超预期，但是国内消费回归正常水准，库存已经提前被交易，当前的供给端压力还在延续，如果马来的国内消费端没有神奇的魔力重现，估计卖压会贯穿整个减产季。
