重点关注
1. 国内铝库存拐点落地，温和去库趋势延续
2. 检修高峰影响下6月电解铜产量或表现同环比下降
3. 5月中国铜矿砂及其精矿进口量同比减少19.6%至236.07万吨
4. 1-5月中国出口未锻轧铝及铝材268.5万吨，同比增加10.4%
5. 智利5月铜出口额同比增长8.7%
行业资讯
国内铝库存拐点落地，温和去库趋势延续
据Mysteel，2026年1-3月，受春节停工、物流停运、下游复工滞后等季节性因素叠加冲击，国内铝锭社会库存持续攀升，从年初70万吨左右的水平稳步垒库，4月下旬冲高至149万吨，创下近六年同期峰值，一度引发市场对国内需求复苏乏力的担忧。
5月市场基本面迎来关键转折，累库周期彻底终结。当月国内铝水比例升至74.18%，环比提升0.39个百分点，铝水直供占比持续回升，大量原生铝直接对接下游加工环节，有效分流铝锭现货流通量。叠加终端刚需稳步回暖，铝材出口需求强势发力，库存正式转入趋势性去化通道，去库速率较4月小幅提升。截至6月8日，全国铝锭社会库存回落至136.3万吨。
铝水转化同步印证需求改善，全国铝棒库存降至16.2万吨，自春节后持续回落，同时铝棒加工费坚挺上行，直接反映下游终端刚需采购边际回暖。
AI解读:国内铝库存前期因季节性因素累库，5月后因铝水比例提升、终端刚需回暖及出口发力，累库周期终结，进入去化通道，库存回落，铝棒库存等也改善，体现需求逐步好转。
检修高峰影响下6月电解铜产量或表现同环比下降
据Mysteel，2026年6月国内电解铜预计产量113.85万吨，环比减少1.89%，同比减少0.82%。1-6月国内电解铜预计产量累计为693.42万吨，同比增加4.63%。6月电解铜产量或出现同环比下滑的情况，产量降至年内低点。6月国内冶炼厂检修高峰期延续，据调研来看，有9家冶炼企业有检修计划，影响产量约7.6万吨，达到年内峰值；铜原料供应紧张仍存，铜矿供应端扰动不断，国内铜精矿TC持续下探且短期内难有回升，加之部分铜精矿品位下降加剧原料供应紧张。此外再生铜冶炼铜阳极生产企业虽有一定利润空间，但受开票限额等原因，供应也有所收紧，而海外硫磺供应紧张并未缓解，湿法炼铜供应存在不确定性，进口粗铜、阳极板等冷料到货量下降，影响再生铜冶炼厂产出。
Al解读:6月电解铜产量受检修高峰、原料供应紧张等影响同环比下降，冶炼厂检修集中，铜精矿TC下探、品位降，再生铜供应也受限，此情况或影响铜市供需格局。
5月中国铜矿砂及其精矿进口量同比减少19.6%至236.07万吨
海关总署数据显示，中国2026年5月铜矿砂及其精矿进口量为236.07万吨，4月份为235.2万吨，去年同期为293.5万吨；1-5月铜矿砂及其精矿累计进口量为1227.53万吨，同比减少1.0%。
AI解读:5月中国铜矿砂进口量同比减少，反映供需端可能有变化，进口量下降或影响铜期货市场供需平衡预期，进而对铜价走势产生影响。
1-5月中国出口未锻轧铝及铝材268.5万吨，同比增加10.4%
海关总署最新数据显示，2026年5月中国出口未锻轧铝及铝材63.2万吨；1-5月累计出口268.5万吨，同比增加10.4%。
AI解读:中国1-5月未锻轧铝及铝材出口同比增10.4%，显示铝及铝材出口需求较好，将影响铝的供需格局，可能对铝期货价格走势产生一定影响。
智利5月铜出口额同比增长8.7%
智利央行公布数据显示，智利5月铜出口额达51.4亿美元，同比增长8.7%。作为全球最大的铜生产国，智利当月贸易顺差为24.4亿美元，高于调查中经济学家预估的顺差19.1亿美元。
AI解读:智利作为全球最大铜生产国，5月铜出口额同比增8.7%，贸易顺差超预期，其铜出口情况将影响全球铜供应格局，进而对铜期货市场供需及价格走势产生影响。
市场观点
机构观点：鹰派政策发酵，金银持续下跌
金银价格的下跌，主要是宏观利空的进一步释放所致。上周五晚上美国公布的非农数据大幅超过市场预期，使得市场开始进一步定价更加鹰派的货币政策预期，并触发了金融资产的普遍下跌，金银在宏观利空以及美股下跌的流动性冲击下，价格显著下跌。今天日盘延续了这一走势，叠加中东地区局势再度出现升级迹象，同样构成利空。
短期来看，金银价格预计维持偏弱震荡，重点仍需要关注地缘局势，周内公布的非农数据，以及下周即将召开的6月美联储议息会议。如果周内美国通胀数据再度超过市场预期，金银价格或有继续下探的可能。
AI解读:宏观利空释放，美国非农数据超预期强化鹰派货币政策预期，美股下跌、地缘局势升级助力金银持续走低，短期预计偏弱震荡，需关注通胀及美联储议息会议情况。
Mysteel：6月铝价呈现宏观压顶、基本面托底的双向博弈格局
Mysteel分析指出，进入6月，基本面支撑逻辑持续强化与宏观压力高位延续形成对冲，铝价整体震荡运行，但基本面的持续改善为价格底部提供了显著支撑，下行空间有限。
宏观层面，加息预期仍是当前市场最主要的压制变量。美国通胀数据持续偏强，美联储政策转向节奏一再后推，美债收益率高位运行对有色商品估值形成持续压制，市场风险偏好难以有效提振。
供应端，国内新增产能投放节奏整体可控，西南地区供应增量稳定；海外方面，霍尔木兹海峡通航问题持续悬而未决，中东冶炼产能恢复时间表不确定性延续，全球铝供应偏紧格局难以在短期内根本性改变，对价格中枢形成持续支撑。
需求端，新能源领域需求韧性犹存，电网投资提速、储能装机持续放量及出口链条景气延续，结构性增量支撑稳固。
库存方面，6月去库趋势有望延续强化，库存去化对价格底部的正向支撑逻辑日益清晰，即便宏观压力阶段性加剧，价格亦难出现大幅下探。
综合来看，6月铝价呈现宏观压顶、基本面托底的双向博弈格局，整体呈现震荡运行。需重点关注美联储政策表态及通胀数据边际变化，以及国内库存去化节奏。预计6月沪铝主力合约运行区间参考24000～25000元/吨。
AI解读:6月铝价处宏观压顶与基本面托底双向博弈，宏观受加息预期压制，基本面供应偏紧、需求有韧性、库存去化，整体震荡，关注美联储政策与库存节奏，沪铝主力区间24000-25000元/吨。
机构观点：双硅供应即将提速 需求面临考验
回顾上半年，工业硅整体呈现宽幅震荡走势，供需逻辑较稳定，行情波动区间有限。反观下游多晶硅，在基本面“弱现实”VS政策“强预期”的持续博弈下，价格重心下移且波动剧烈。
工业硅-多晶硅代表的光伏产业链正在经历“行业寒冬”：需求的缓慢恢复难以追赶供应的复产速度，产业链各环节均面临亏损。6-7月，硅料市场仍将面临多重考验：西南地区产量爬坡+下游需求承接有限+高库存去化偏慢。政策端，今年4月份的政治局会议再次提及反内卷，不过市场仍在等待后续政策的落地出台。本月初，市场有消息称光伏协会将于6月2日组织展开一季度产销核查工作会，或认为是政策前兆。但结合市场现状和政策预期，在政策明朗且真正执行到位之前，每一次消息驱动都是情绪的短暂宣泄，而非趋势逆转。中长期看，光伏产业链及相应品种已经入低估值区间，但行情驱动需要需求加速和产能退出共同配合，在此之前工业硅-多晶硅仍将维持底部震荡运行。
AI解读:双硅供应即将提速，需求恢复缓于供应复产6-7月硅料面临多重考验，政策落地前消息驱动为情绪宣泄，中长期低估值，短期维持底部震荡。
