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中信期货晨报精粹(20190327)

发布时间:2019-03-27

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宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件
9:00,新西兰联储公布利率决议
美国1月贸易帐
欧洲央行行长德拉基在法兰克福发表讲话
全球宏观观察:
英国政府失去脱欧控制权,三位大臣先后辞职。当地时间3月25日晚22点,英国议会就跨党派议员提出的脱欧修正案进行投票。投票结果显示,同意票数329票,反对票302票,政府失去脱欧控制权。此间,30名保守党议员投票反对政府动议,包括商务大臣理查德·哈林顿在内的三位大臣先后辞职。随后,无交易脱欧修正案以311票赞成,314票反对被议会驳回。英国政府最近接连受挫可能导致政府与议会进入另一个僵局。指示性投票将在本周三举行,届时将选出一个英国退欧方案。
财政部等四部委:降低新能源汽车补贴标准,促进产业优胜劣汰。3月26日,财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。本次补贴政策主要有以下看点:1、将安全放在了第一位,技术指标上限不做调整,防止企业盲目追求能量密度。2、加大退坡力度,分阶段释放压力,即2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%,至2020年底前退坡到位。3、设置政策过渡期,帮助产业平稳过度。4、强化非补贴政策作用,鼓励新能源汽车消费。5、关于地补:过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。
国常会:落实降低社会保险费率部署,通过食品安全法实施条例草案。国务院总理李克强3月26日主持召开国务院常务会议,落实降低社会保险费率部署,明确具体配套措施;确定今年优化营商环境重点工作,更大激发市场活力;通过《中华人民共和国食品安全法实施条例(草案)》。为落实降低社会保险费率部署,会议决定,一是核定调低社保缴费基数。各地由过去依据城镇非私营单位在岗职工平均工资,改为以本省城镇非私营单位和私营单位加权计算的全口径就业人员平均工资,核定缴费基数上下限,使缴费基数降低。个体工商户和灵活就业人员可在本省平均工资60%—300%之间自愿选择缴费基数。二是将阶段性降低失业和工伤保险费率政策再延长一年,至2020年4月底。
近期热点追踪:
美联储加息:美国2月新屋开工116.2万户,环比下滑8.7%,低于预期及去年同期值;2月营建许可129.6万户,同样不及预期。独栋住宅新动工数环比下滑17%,构
成主要拖累。
点评:3月议息会议美联储继续加强鸽派预期,将在后期降低缩表规模,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。

金融期货

流动性:央行连续两日回笼资金
观点:昨日央行净回笼500亿,连续两日回笼资金,临近月末,央行此举显示银行体系资金面充裕,故无投放必要。而短端利率的表现也可验证这一点,DR007上升7.55bp,DR001则是下降5.11BP,资金利率中枢未见显著上移。预计下半周资金面压力将增大,但整体可控。
 
 
股指:耐心持有,莫轻易下车
逻辑:昨日A股单边弱势走低,沪指重回3000点下方,且IC各合约均超跌3%,弱于IF和IH。从盘面来看,除从外盘影响重归内因外,板块强弱昨日也出现逆转,周一强势军工领跌,而食品饮料领涨。尽管目前显示市场表现有所犹豫,但对于后市走向,我们依旧延续看多观点。一方面,昨日北上资金重回净流入,暗含资金长期看多,择机补仓的意图;另一方面,期指基差逆势走强,表明后市相对乐观。因此,操作层面建议耐心等待,切莫轻易下车。
操作建议:IC多单持有,沪指3000点下方可择机补仓
风险因子:1)美股崩盘;2)配资监管;3)中小创一季报不及预期

 
期债:莫恋战场,期债短线回调
逻辑:期债昨日继续上冲,不过午后发力期债开始跳水。短期内,利多因素的支撑已经走到尽头,后期难有继续上涨的动力和空间。短期内后期可能迎来回调,建议投资者不要贪恋战场,止盈为上。前期踏空的投资者可以小幅空头进场
操作建议:多头离场,小幅开空
风险:1)地方债供给压力集中爆发;2)信用风险事件风险;
 
黑色建材

钢材观点:库存去化稳中趋缓,钢价震荡偏弱
逻辑:各地现货市场小幅下跌,建材成交有所回落。部分需求提前释放后,在去年需求高基数压力下,库存去化速度稳中趋缓,但目前环保预期及下游需求韧性对钢价仍有一定支撑,今日钢价震荡整理。但随着炼钢利润回升,钢材产量将继续提升,临近四月,需求回落的预期开始增强,现货面临下行压力,盘面“抢跑”预期已开始兑现,预计钢价震荡偏弱运行。
操作建议:逢高抛空与区间操作相结合
风险因素:环保力度增强、需求超预期(上行风险)


铁矿石观点:受钢价拖累,但相对抗跌
逻辑:现货价格小幅下跌,成交量小幅放量。26日晚间有市场传闻FMG铁路受飓风影响,据我们初步了解影响不大,同时黑德兰港已经恢复发运,澳洲飓风影响逐步消退。钢价震荡走弱拖累铁矿走势,但在4月钢厂复产和补库支撑下,表现相对抗跌。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)


焦炭观点:现货价格低位持稳,期货价格震荡偏弱
逻辑:第二轮提降范围不断扩大,焦企多数已经落地执行。山西焦化行业专项检查目前尚处于自查阶段,短期焦炉产能利用率仍维持高位,供给压力较大,库存持续攀升,高炉尚未大规模复产,短期需求受限,焦炭高供给、高库存、低需求状态未变,因此,焦炭自身驱动不强,供需关系偏弱,基本面好转需等待钢厂复产与焦炉主动限产。预计现货价格短期内将承压偏弱运行,期货价格将延续震荡偏弱格局。
操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)

 
焦煤观点:煤矿开展安全隐患排查,期货价格维持震荡
逻辑:近日,国务院安委会紧急通知,要求坚决防范遏制重特大事故,深入开展煤矿安全隐患排查整治,煤矿产量仍受安全生产因素影响。进口方面,澳煤进口仍严格受限,蒙煤进口稳中有增;下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持紧平衡。但下游焦企已经连续两轮降价,利润大幅压缩,受产业链传导影响,部分煤种价格下调,预计短期内焦煤现货将承压偏稳运行,期货价格将延续震荡。  
操作建议:区间操作。
风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。

 
动力煤观点:港口库存累积,市场承压增强
逻辑:随着榆林复产煤矿的增多,产地货源增加,港口调入出现明显增量,库存量两周内增加300万吨,由此可见港口实际成交仍然较低,下游采购积极性一般,淡季特征明显;而4月份的大秦线例行检修也由于其他线路的补充,并未刺激大量的提前采购,市场反弹驱动不足,短时内市场维持震荡偏弱态势。
操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。

 
玻璃观点:需求仍未明显改善,玻璃或震荡偏弱
逻辑:据玻璃期货网消息,沙河地区昨日起环保监管限制解除,玻璃产成品汽运恢复。但当前下游订单情况同比较差,叠加本周陆续有冷修生产线点火复产,供给端压力增加,目前生产企业普遍心态较弱,不排除现货继续降价可能。当前生产线库存不断累积,库存拐点或仍需等待,期价或短期震荡偏弱。
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:房地产限购政策松动、信贷政策继续放松。

硅铁观点:套保压力解除,硅铁或震荡偏强
逻辑:当前卖出套保的利润已随着期价的下跌被大幅压缩,盘面已基本无利润,短期套保压力解除。本周钢招陆续开启,在需求端有望改善和钢招价格上涨概率较高的情况下,硅铁主力合约或震荡偏强。同时,由于05合约逼近生产成本折合的仓单成本,后期反弹空间或大于09合约,可尝试05和09合约正套。
操作建议:逢低买入,区间操作。
风险因素:钢材价格大幅下跌、钢招价格大幅不及预期
 
锰硅观点:钢招前现货持稳,锰硅或震荡为主
逻辑:上周锰矿港口库存微幅下降,锰矿库存拐点有望来临,矿价下跌压力或开始缓解。本周钢厂招标即将开启,预计现货近期持稳运行,而钢招价格上涨基本无悬念,期价在钢招落地前或震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


能源化工


原油:供应低位提供支撑,关注美国产量调整
逻辑:昨日油价小幅上行。美国方面,API数据显示上周原油、汽油、馏分油库存 +193、-350、-430万桶;原油去库略低于预期,成品库存维持下行。目美国月度产量下行、钻机数量大幅下滑、库存井数大幅增长均与周度产量增长数据出现较大分化,导致产量调整因子高位。关注后期周度数据下修可能,将给价格带来额外支撑。
供应方面,欧佩克年中前减产或将维持,叠加豁免国伊朗及委内瑞拉产量需求,二季度供应端支撑维持。需求方面,美国炼厂检修高峰逐渐结束,待欧亚炼厂检修结束后,叠加亚洲新炼厂投产推进,炼厂开工支撑原油需求回升。库存方面,美国逐渐进入去库周期,全球油品库存开始回落;二季度减产去库兑现,库存维持下行或对油价形成支撑。
期货方面,短期市场结构维持偏强,月差基差继续修复,基金净多增仓续增。年内基本面淡季逐渐结束,若金融市场不出现大幅风险抛售,回调幅度或有限。关注回调买入单边、做多Brent远月月差、做空Brent-WTI近月月差空间
策略建议:Brent 1906-12多单持有
风险因素:宏观系统风险;政治不确定性

 
沥青:全国沥青出厂价维稳,沥青主力期价震荡待需求启动
逻辑: 今日沥青主力期价震荡,多空持仓变化不大。阿格斯报道当地时间3.25日委内瑞拉再次停电,原油出口受到较大影响,后续影响持续关注,在国内马瑞原油暂时充裕的情况下,预计沥青期价反映平淡。下月马瑞原油到货同比持平,中燃贴水大概率下调,但幅度有限,炼厂开工受制于利润较差预计仍在低位,社会库存高位更多代表社会库存,需求启动后沥青有望走强。
操作策略:多1906-1912,逢低多
风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

 
燃料油:多头增仓Fu主力期价上涨,空头压制减弱5-9月差小幅反弹
逻辑:今日Fu1905受原油上涨带动小幅反弹,多头增仓空头减仓5-9月差小幅反弹。近期临近交割月,不能交货的空头减仓较多,因此主力期价有所反弹,但空头的压制依旧明显。上周三地库存环比下降(处于季节性低位,其中ARA地区降幅较大),全球检修高峰来临,供应、库存不断较少是大概率事件,需求已经触底(主要原因是韩国燃料油出口低位,导致库存处于季节性高位,新加坡燃料油出口也在低位,部分原因是季节性因素)。原油端OPEC减产叠加美国制裁伊朗、委内瑞拉,油市相对紧张;燃料油供应端偏紧的故事仍将持续(全球炼厂检修集中在二季度,各炼厂延长检修时间应对IMO),需求有望开启新篇章(中美贸易谈判预期较好,BDI指数触底有望反弹,夏季为中东燃料油需求旺季)。
国内来看,临近交割空头对1905的压制有所减弱,未来配合基本面仍有一定的反弹空间。
操作策略: 观望
风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。


LLDPE:旺季拐点渐行渐近,下行风险并未解除
逻辑:期货受市场整体氛围影响有所回落,现货也略有转淡。从基本面来看,我们认为PE主要的问题还是在供应端,国内开工与进口到港仍将持续处于较高水平,需求端尽管暂时看起来不错,却有很大一部分要归因到增值税“抢税点”与地膜旺季的短期因素,而西北与华北的地膜需求可能均已接近尾声,因此我们维持相对悲观的观点,认为反弹后依然存在再次探底的风险。压力位8550,支撑位8200。
操作策略:空单等待高点重新介入
风险因素:
上行风险:财政刺激政策加码、地膜需求超预期
下行风险:对美PE加征关税取消、进口压力高于市场预期


PP:供需矛盾有限,期价或暂延续震荡
逻辑:期货受市场整体氛围影响有所回落,不过现货成交尚可。从基本面来看,暂无明确迹象证明需求改善来自于终端的好转,我们更多还是判断为“抢税点”行为给原料需求带来的短期支撑,不过供应端目前也没有很大压力,且即将进入检修季,因此暂仍维持震荡的观点。支撑位8250,压力位8750。
操作策略:观望
风险因素:
上行风险:宏观经济企稳,需求逐渐恢复、原油反弹
下行风险:在中美贸易谈判达成后,国内政策转向


甲醇:库存压力&去库存预期,短期低位博弈
逻辑:近日盘面继续在2500附近有所承压,也是现货的平水附近,近期走势主要是主力移仓为主,5月强于9月;基本面去看,目前压力仍主要是库压,且还没有出现明显去库存迹象,再加上近期油价调整,是空头最主要的筹码,不过目前价格继续往下做空会受到成本支撑影响,且近期响水事件导致甲醛价格大涨,利润传导或刺激需求回升,再加上流通库存开始下降,3、4月份检修计划或将陆续兑现,以及久泰MTO试车和上半年仍有新MTO将陆续投产,去库存预期依然存在,短期压力陆续释放后,中长期内仍震荡偏强。
操作策略:短期偏弱谨慎,激进可布局多头
风险因素:
下跌风险:原油回调明显、煤价持续下跌、产销出现胀库事件


PTA:检修增加与成本端博弈,PTA走势延续震荡
逻辑:近期,PTA价格宽幅震荡,成本端偏空与供需端偏多的博弈仍在持续。二季度PTA检修范围再度扩大,增至1580万吨。PTA检修的影响,一方面在需求回暖的情况下,利好PTA库存消化,供需逐渐由宽松进入偏紧,对PTA价格有支撑。另一方面,在PX供应增加的预期下,利空PX的需求和PX价格,同时给PTA价格形成更多的可跌空间。因此,后期即便PTA价格走低,但其加工费可能维持在偏高水平,总体而言,多空交织的局面令PTA走势宽幅震荡。
操作:观望。远月合约加工费偏低时,可适当布局多单。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA产能大幅增加,聚酯需求回暖受阻。
利多因素:PTA供需偏紧,聚酯需求显著提高,原料价格涨幅扩大。

 
乙二醇:关注成本支撑是否再度发力,乙二醇能否企稳5000
逻辑:乙二醇期价再度测试5000支撑位。近期市场利好有限,乙二醇库存压力不减,而本周到港量预期增加,虽然下游产销维持在中位水平,但主港发货量较旺季1.5万吨/日的发货量仍有较大差距。从成本角度看,价格再度回到5000附近后,关注成本支撑是否会再度发力,市场对煤制成本测算在4200-4500元/吨不等,国内油制成本在4500元/吨附近。加工费的压缩是否到极限关注乙二醇装置检修或开工率的变化。总体而言,乙二醇阶段性供需偏宽松的局面仍未到转折点,乙二醇价格维持区间底部运行的概率较大。下方支撑看5000,上方压力在5400-5500区间。
操作:观望。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯需求回暖受阻。
利多因素:油价大幅回升,聚酯需求显著提高,乙二醇库存快速回落。

 
PVC:短线空头势力略有加大,预期可能小幅下跌
逻辑:昨日PVC期货呈现震荡走势,现货继续上涨。华东地区价格上涨50元/吨,至6500-6520,期货贴水65-85元/吨。基本面变化不大,由于上周出现了下游的加速采购,因此整体行情偏乐观,短期市场了解到,出货较为顺畅的依旧是那些可以开16%增值税票的货源。从V风最新的下游库存数据看,下游整体备货量到达一个较高的水平。因此我们并不认为这一发票行情能持续发生。短期市场的利好因素还有电石最近的快速上涨。但目前利好并不足以完全消化当前的高库存,依旧维持区间震荡判断。下行边界是成本线,上行边界是华东乙烯法价格。期货震荡区间6200~6700。交易驱动不清晰,但边界清晰,建议在区间两端交易中间位置观望。
操作:观望。
风险因素:
利空因素:PVC库存去库缓慢;原油带动整个化工板块走弱。
利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。


纸浆:市场变化不大 ,纸浆维持偏空观点
逻辑:卓创公布最新3月国内港口库存,及2月国外港口库存,数据均显示环比回落,库存在转势迹象。下游制品涨价依旧没有落实,市场的买涨情绪很难提高。预期短期纸浆仍需维持下滑态势,等待文化纸利润的回升。由于目前基差水平偏大,做空下行空间有限,但技术上显示空头趋势。因此短线交易建议以背靠压力位进行抛空,压力区间6380-6420,站稳20日均线止损。
操作:偏空交易,空头持有,目标5000-5200点。站稳20日均线止损。
风险因素:
利空因素:纸厂开始抵触、浆厂再次降价。
利多因素:浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。

 
有色金属
 
铜观点:需求疲弱,沪铜震荡偏弱
逻辑:进口比价不佳,需求清淡,市场静待税改落地。上海保税区铜库存增至55万吨,较春节前累库12万吨。虽然由于上游扰动加剧,铜精矿TC下滑至70美元/吨,但是随着炼厂检修及交通运输改善,预计精矿TC继续下行空间不大。并且短期内外贸出口疲弱,内需仍有待观察,沪铜恐将震荡偏弱。
操作建议:观望;
风险因素:库存

铝观点:出货压力犹存,铝价弱势震荡
逻辑:隔夜有色品种走势分化,锌、镍市场分歧较大,增仓强劲反弹,铝则窄幅震荡。昨日市场下月货报价较1904合约升水70元/吨左右,超出市场预期,据悉未有成交。考虑到增值税下调前后,有锁定税点的货物流出,对铝价形成潜在抛压。由于二季度新投产能放缓,消费处于旺季,铝价仍有具备冲高动力,因此,可关注现货抛售情况及盘面,等待建立多单机会。
操作建议:区间操作;
风险因素:去库速度不及预期;兑现税点的现货抛压。

锌观点:沪锌增仓强势反弹,目前暂时维持震荡思路对待
逻辑:受国内锌锭库存开始去化所提振,昨日沪锌期货大幅增仓走强,不过沪锌指数高位震荡格局暂未打破。国外方面,LME锌库存持续去化,短期LME低库存的支撑仍在。国内方面,上周开始下游消费有所恢复,后续传统旺季表现暂时难以乐观期待,短期关注锌锭库存去化节奏。供应方面,3月份有部分冶炼企业进行检修,不过2018年部分减停产产能于近期开始恢复,且昨日有4、5月汉中锌业将复产的消息,预计国内冶炼产出将缓慢增加。宏观方面,本周重点关注中美贸易谈判进展。总的来看,昨日国内锌价再度强势反弹,但上方空间不宜过于乐观,短期维持震荡思路对待;此外锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。
操作建议:趋势性操作暂时观望;把握沪锌期货买近卖远机会
风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动

铅观点:低价再生成交清淡需求疲弱,沪铅震荡下行
逻辑:银漫矿难影响淡化,西北地区天气回暖,高海拔地区铅精矿产能恢复,供给保障度提升。再生利润好转,生产平稳。下游蓄电池消费淡季来临,需求有限,沪铅有望延续下行趋势。
操作建议:偏空操作
风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

镍观点:美元指数反弹,期镍夜盘大幅冲高
逻辑:镍铁市场现货依旧偏紧,但供应增量进程依旧稳步推进;而需求端不锈钢库市场承压,下游表现相对偏弱同时库存偏高,不过反倾销调查将会短期对不锈钢市场形成一定支撑。镍市场目前供需结构有一定弱化迹象,但仍未显悲观。今日市场氛围好转,期镍来到前低后企稳,夜盘跟随大幅冲高。短线依旧维持震荡,操作上建议继续维持短线操作,但本次反弹可能是一个较好的逢高偏空操作机会,注意观察。
操作建议:短线操作
风险因素:黑色系表现强劲,宏观利好超预期

锡观点:成交氛围小幅回暖,期锡维持震荡
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,但国内产能有所抬高。而现货市场方面,今日市场现货成交上,当月票据成交小幅回暖,而下游票据成交一般。目前期锡维持震荡格局,操作上暂时维持观望。
操作建议:观望
风险因素:矿山受环保影响关停。

贵金属观点:美债收益率下跌,贵金属震荡偏强
逻辑: 10年期美债收益率跌破2.4%关口,3个月和10年期美债收益率倒挂扩大,全球经济疲弱,避险情绪加剧。总之,近期全球经济数据不佳,市场风险偏好继续下行,预计贵金属震荡偏强。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美债收益率突进

农产品

棕油
观点: 3月马棕产增或放缓 近期油脂底部震荡
逻辑:国际市场,3月马棕出口或改善,但棕油复产施压油脂市场。国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存缓慢上升,油脂整体供应压力增加。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,多空并存,预计近期油脂价格维持底部震荡,关注3月底中美新一轮贸易谈判进展。
操作建议:观望
风险因素:原油价格大幅上涨,刺激棕榈油价格上涨。

豆类
观点:量能持续降低,豆粕维持区间运行
逻辑:近期国内大豆豆粕库存持续下降,较低的豆菜粕价差提振下游需求,但南美大豆上市在即,国内猪瘟疫情长期持续利空粕类市场,预计近期豆粕期价维持震荡。后期持续关注中美贸易谈判进展及美豆新季种植面积变化。豆油方面,近期国内豆油库存持续回升,国内油脂供给过剩格局未变,马棕产量预期增加且出口较悲观,预计近期豆油期价震荡偏弱运行。
操作建议:豆粕观望,豆油空单持有
风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。               

                                                           
菜籽类
观点:关注国内加菜籽进口情况,预计近期菜系期价下方支撑较强
逻辑:中国海关暂停部分加拿大企业油菜籽进口,市场因担忧远期加菜籽进口受阻取消大部分4、5月船期油菜籽进口,近期国内沿海菜粕库存大幅下降,但菜籽库存增加,预计短期国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,近期豆菜粕价差维持低位,豆粕对菜粕替代压力较大,且目前水产养殖旺季尚未开启,近期沿海菜粕需求疲弱。近期菜粕供需面变化不大,市场关注重点仍在菜系进口政策变化,预计近期菜粕期价维持震荡格局。后期关注国内菜系进口政策变化。菜油方面,近期马棕出口有所回暖,国内菜油库存环比走低,菜系进口政策仍不明朗,预计近期菜油期价下方支撑较强但价格波动较大。
操作建议:菜粕观望,菜油观望
风险因素:中加关系缓解,利空国内菜系市场  

 
白糖
观点:政策不明朗,上下两难
逻辑:现阶段,压制郑糖的主要因素是食糖的季节性,目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存;其次,政策扰动较多,进口政策、直补等政策的不确定性,对郑糖形成压制。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续较长时间;巴西方面,新榨季开始,产糖量预计有所增加;印度生产进度较快,产量或高于预期;泰国产糖量同比大增,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,抛开政策因素,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段,叠加消费淡季,郑糖上方仍存压力。
操作建议:多单平仓止盈,观望;5-9反套持有。
风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖


棉花
观点:旧仓单加速流出 郑棉延续区间震荡
逻辑:国内方面,郑棉新仓单持续流入;现货市场棉价指数坚挺,纱线价格持稳。国际方面,印度国内棉价震荡偏强运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,长期看,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;短期内,中美贸易磋商前景仍存不确定性,美棉主力在70美分附近支撑明显,郑棉整体延续区间震荡,关注仓单交割压力,关注下游订单状况。
操作建议:观望
风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策                                                            

玉米
观点:需求疲软,期价上行动力不足
逻辑:供应端基层或仍存2~3成左右余粮,气温回升令产区存粮难度增大,基层售粮进度加快,叠加渠道粮库存较高,阶段性供应仍充足。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降叠加禽流感爆发,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,当前深加工企业库存相对充足,行业开机率维持相对高位,淀粉厂库高启,淀粉价格或偏弱运行。贸易政策方面,中美贸易政策谈判顺利,替代谷物进口预期担忧情绪仍在,且未来几个月南方配额进口玉米陆续到港。政策方面,种植补贴政策叠加临储拍卖延期传闻等对市场有所提振。综上,我们认为当前玉米市场阶段仍供大于求,短期市场或维持偏弱运行,具体合约方面,目前近月合约仍升水现货,在当前现货市场悲观的情况下,未来价差回归或更大概率以期货下跌来实现,远月合约则存在种植面积调整和天气炒作预期,走势或强于近月。淀粉高开机率加高库存,考虑未来新增产能投产,供应压力仍较大,走势或弱于玉米。
操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情


鸡蛋
观点:疫情因素造成恐慌,期价承压下行
逻辑:供应方面,春节后蛋价偏低,蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多,使得供应下降。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格有望维持相对高位,但继续上涨空间有限。主力05合约维持区间震荡;09合约受猪价上涨催化影响,预计相对偏强。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:09合约多单持有,关注5-9反套机会
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期
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