中信期货晨报精粹(20190528)

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宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件
瑞士第一季度GDP
美国月咨商会消费者信心指数
日本财务大臣麻生太郎发言
全球宏观观察:
再现负增长,中国4月工业企业利润同比下降3.7%。国家统计局公布的数据显示,中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元,同比增速下降3.70%,较前值13.90%出现明显回落。在41个工业大类行业中,27个行业利润总额同比增加,14个行业减少。由于4月1日起实施增值税税率下调,导致4月份部分工业产品需求在3月份提前释放,加之同期基数较高,使得4月工业整体呈现承压态势。
中国央行、外汇局发布存托凭证跨境资金管理办法,鼓励使用人民币进行跨境收付。5月27日,为规范存托凭证跨境资金管理,中国人民银行、国家外汇管理局制定了《存托凭证跨境资金管理办法(试行)》。现予以公布,自公布之日起实施。其中提到,鼓励存托凭证业务使用人民币进行跨境收付,并通过人民币跨境支付系统(CIPS)完成跨境人民币资金结算。
苏州下狠心控房价上涨:全年涨幅目标5%,得不到控制7月调控“即刻加码”。5月24日举办的苏州房地产行业座谈会指出,如苏州楼市的几大指标得不到控制,7月后调控会即刻加码,包括扩大限售范围,提高外地人购房需要的社保门槛等;明确苏州所有项目预售备案价不得超过4万元/平方米,单个区域内新备案价格不得超过目前同类在售项目最高备案价格。4月底苏州房地产价格指数提高5%,已超过苏州全年调控目标5%的界限。
日美首脑会谈结束 双方未就贸易谈判实质问题达成一致。北京时间5月27日周一,日本首相安倍晋三与到访的美国总统特朗普在东京迎宾馆举行首脑会谈。双方确认日美同盟关系,但会谈未就日美贸易谈判中双方关心的实质性问题达成一致。在近3小时会谈结束后的新闻发布会上,安倍晋三表示,日本企业对美国经济贡献最大,正设法与美国达成贸易协议。尽管安倍积极表态,但是特朗普依旧指出,美国同日本的贸易失衡规模大到“难以置信”,他的贸易谈判的目标是减少逆差,希望美国出口商品在日本有公平的地位。
欧盟回应美国:按配额出口汽车不可接受。欧盟拒绝特朗普政府提出的任何“自动出口限制措施”,必要时会对200亿欧元(224亿美元)的美国商品,包括卡特彼勒公司卡车、Xerox打印机以及新秀丽行李箱等加征报复性关税。瑞典贸易部长Ann Linde周一表示,100%反对按配额出口;法国外交部次官Jean-Baptiste Lemoyne也表示,欧盟遵守WTO最惠国待遇原则,拒绝按配额出口。所谓“自动出口限制
措施”,可以简单理解为:让欧盟在汽车及零配件出口到美国时实施配额,超过限额即自行停止出口。该条款早在上世纪80年代就彻底废除,因为其违反了WTO最惠国待遇原则。
近期热点追踪:
美联储加息:美联储“三把手”、在职期间为FOMC永久票委的纽约联储主席威廉姆斯在5月22日周三发言称,美国经济状况依旧“非常良好”,通胀压力“基本上不存在”。他表示,自己“充分意识到”美联储已经落后于通胀目标,但并不认为现在或近期需要通过改变利率政策来应对低通胀。
素来有“联储大鸽”之称的偏鸽派官员、美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示,如果通胀没有回到预期水平,美联储可能需要降息。布拉德是近年来首位提出降息的美联储高官,并且他还非常坚定自己的降息立场。
点评:3月议息会议美联储继续加强鸽派预期,将在后期降低缩表规模,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。


金融期货

流动性:短端易上难下
观点:昨日受包商银行事件影响,资金利率大幅上移,DR007上行22.54bp,市场担忧兑付资金无法到位可能引发连锁反应,并影响银行间的正常交易,这是昨日利率上行的主因。但就在昨天,包商银行托管细则出炉,其中提到托管组正对大额债权人进行协商,并按一定比例进行偿付,这也使得资金面急剧收紧的可能性大幅降低。但随着月末临近以及市场对于信用的担忧无法完全消除,短端依旧易上难下,本周预计仍偏紧。
 
股指:股指缩量特点未变,短线震荡延续低吸
逻辑:昨日A股早盘窄幅震荡后,午间靠券商板块的暴力上涨带动市场情绪,叠加电子计算机题材的活跃,带动股指大幅收涨,上证综指最终收于2900点下方。从昨日行情来看,我们认为并未改变短线震荡的观点,原因源于一是6月G20会议前的窗口期,中美贸易争端对市场仍有事件型扰动;二是两市缩量的特点未有变化。不过对于中长期,考虑到人民币中间价大幅上调,贬值预期进一步降低,具有进一步托底效应。因此,在现阶段震荡期间,延续维持低吸策略。
操作策略:持有&低吸
风险:1)美股崩盘;2)中美经贸会谈;3)人民币汇率
 
期债:信用风险转向流动性风险,市场情绪冲击较大
逻辑:受到包商银行被托管的影响,昨日市场反应较为剧烈。首先反应在资金面上,央行虽然净投放800亿但是流动性依然紧张,市场整体融出较少。期债低开低走,现券交投较弱,市场整体观望情绪较重。其次受到影响最大的是同业存单,成交量骤减,一些资质较差的农商行存单遭到抛售。市场出现信用危机转向流动性危机的局面,债市面临较大冲击。由于目前包商同业业务暂停,5000万以上的负债需要商议解决,市场资金利率可能将继续上移。短期内不建议博弈方向,现券持有者进行期债对冲套保为宜。
操作建议:观望,现券持仓进行对冲套保
风险:1)经济数据大幅超预期;2)贸易摩擦变化;3)流动性出现变化

黑色建材

1、钢材:现货价格持稳,建材成交量尚可。本周南方多地迎来降雨天气,对下游工地有一定影响;当前供需两旺格局延续、多空因素并存,基差收敛后,钢价短期震荡整理。中期来看,受地产支撑,强劲的终端需求有望延续,成本端表现坚挺,限产有收紧预期,预计钢价将震荡偏强运行。
风险因素:需求季节性回落、钢材产量继续攀高、库存去化不及预期(下行风险)

2、铁矿:现货价格大幅上涨,现货成交同步放量。需求端高炉生产稳中有升,需求延续高位,虽然从发货量推算,近期到港预计小幅回升,但港口库存仍将保持去化走势,短期内延续偏强表现。
风险因素:巴西复产进度加快;钢厂环保限产升级。

3、焦炭:第三轮提涨落地,个别焦企酝酿第四轮提涨。近日山西环保检查较多,实际限产力度较弱,产量影响有限,山西环保“回头看”问题整改措施尚未出台。下游高炉限产亦较少,焦炭供需两旺,库存持续去化,基本面并未恶化。但前期价格上涨过快,期货升水较多,且环保预期尚未兑现,预计短期焦炭将维持震荡。
风险因素:山西环保不及预期,高炉限产超预期,终端需求走弱。

4、焦煤:高硫主焦、肥煤等煤种价格上涨。国内煤矿监管趋严,产量受限,加之进口总量控制,供给端增量有限,资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位,焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地,焦煤价格跟涨,加之自身供应偏少,基本面较好。预计短期焦煤现货价稳中有涨,期货价格将维持震荡。
风险因素:煤矿产量增加,进口煤放松,终端需求走弱。

5、动力煤:产地安全检查力度不减,产能释放有限,呼铁局运费下调,但坑口市场依旧较为乐观,倒挂依旧存在;新能源发力对火电冲击较强,对电厂煤炭日耗影响较为明显,拖累煤炭市场需求,助推电厂库存被动累积,市场情绪转弱。总体来看,短期内煤炭市场难有明显矛盾激化,预计维持窄幅震荡的格局。
风险因素:库存高位维持,宏观不及超预期。

6、玻璃:在近期现货价格提涨,厂家出库速度放缓的情况下,部分地区企业现货价格有所松动,以增加出库为主。目前生产线库存再次出现反弹,叠加出库速度放缓,供给不断增加,库存后期仍有继续上升可能。在梅雨季节临近,以及基差处于同期低位的情况下,期价有较大的回调风险,短期或震荡偏弱。
风险因素:需求大幅启动、房地产政策松动。

7、硅铁:当前在钢材供需两旺的情况下,高炉和电炉开工率均不断攀升。在多数钢厂上个月钢招增量不大的情况下,预计本周开始的6月招标在量上或有提升。但由于当前硅铁供给处于高位,预计需求拉动对价格提升有限。目前交割库存临近释放,在现货价格继续走跌前,期价或震荡为主。
风险因素:钢价持续坚挺,钢厂高炉开工率维持高位(上行风险);产量依然高位,原料和钢材价格下跌(下行风险)。

8、硅锰:从昨日北方某大型钢铁集团公布的招标量来看,需求有一定程度上升。但由于目前锰矿库存攀升,导致锰矿价格不断松动以及当前硅锰供给不断攀升的情况下,即将开始的钢招价格或继续下降,而期价或震荡偏弱对此预期进行反映。
风险因素:钢厂高炉开工维持高位,矿价止跌回升。

能源化工

原油:美国暴雨阻碍炼厂开工,裂差上行跨区价差走扩
逻辑:昨日油价跌后回升,跨区价差大幅走扩。上周美国中部地区强降雨引发洪水,产能15.5万桶/日的HollyFrontier炼厂关停,运能32万桶/日的Pony Express原油管道部分区段关停。火车改道原油铁路运输放缓。今春中西部地区持续降雨,导致炼厂开工成品供应需求遇阻。全美炼厂开工持续低位,PADD2区炼厂加工降至五年同期最低。开工低位施压原油需求,提振汽柴利润。预计未来两周仍维持高降雨,关注对本周及下周EIA炼厂开工及原油库存数据影响。
   展望后市:1)地缘冲突风险短期回落,中期影响依旧向上。伊朗和委内瑞拉制裁导致原油产量出口大幅下行,短期难见缓解。2)短期美国存在累库压力,中期供需驱动维持向上。三季度若欧佩克维持超额减产,全球油品需求旺季将提供较强基本面支撑。3)金融系统风险压力向下。若中美冲突升级对全球经济造成实质影响,将对美油造成来自金融端的系统性压力。策略逻辑:1)单边暂时观望:供需支撑向上,金融压力向下,暂未形成共振。2)布油月差多单续持:需求旺季来临,支撑中期月差。3)跨区价差多单持有:累库来自美国,减产来自非美。
策略建议:Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有
风险因素:沙特增产;美股大跌

沥青:马瑞到港激增沥青远月承压,利空未完全兑现前偏谨慎
逻辑:上周在原油下挫叠加六月马瑞原油到港激增背景下,沥青远月崩塌,六月马瑞原油贴水大概率下调,通过市场表现来推测贴水下调幅度较大,原油企稳,五月沥青需求大概率环比四月向好,虽然远月合约大跌反映了原油叠加马瑞油激增的现实,但是贴水下调幅度未知,沥空未完全兑现前偏谨慎。
操作策略:观望
风险因素:上行风险:原油大涨;下行风险:持续时间长的大范围降雨,炼厂检修大降

燃料油:原油企稳后燃油小幅反弹,洋山仓单注销1.27万吨
逻辑:日内原油企稳,周一洋山仓单注销1.27万吨,内盘Fu触底小幅反弹。当周原油大跌后燃料油远期曲线更加陡峭,近期新加坡380贴水、裂解价差触底反弹,三地库存环比下降或代表燃料油需求逐渐恢复。四月燃料油供应总体呈现下降态势(俄罗斯、中东各国),结合BDI指数年内新高,未来需求好转供应持续下降是大概率事件,燃料油裂解价差低位具备一定的反弹驱动。
操作策略:逢低多
风险因素:下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加

甲醇: 基本面偏弱格局下,短期甲醇谨慎偏弱
逻辑:近期盘面弱企稳,基本面变动不大,处于稍偏弱格局,2400以下亦多少存在一些支撑,盘面继续维持基差波动而变化,低位区间震荡概率偏大;后市去看,中期主要是关注MTO新产能和恒力MTBE装置是否顺利释放,加快甲醇库存去化,另外还有大唐MTP6月是否复产,中期内给甲醇带来支撑,但长期上仍不容乐观,首先是PP在6月份面临检修利多出尽且7月前后新产能集中释放,压力不言而喻,通过MTO传导至甲醇。整体而言,甲醇短期维持基差波动,中期或因需求回升存偏强可能,但长期会跟随烯烃偏弱。
操作策略:偏弱谨慎,09合约PP-3*MA价差缩窄或再次进场
风险因素:
上行风险:检修意外增多,国内宏观利好释放

LLDPE:矛盾暂不突出,短线或延续震荡
逻辑:期货低位震荡,现货延续上周集中补库后的弱势。就基本面而言,PE暂时乏善可陈,但矛盾也不是特别大,供应端国内停车装置已陆续重启,但到港减少还会持续,目前进口窗口也仍未打开,需求端则依然受到淡季与悲观预期的制约。我们认为目前价格对利空已经有一定程度吸收,破位风险暂时不大,后续关注供需矛盾是否会再度积累,下方支撑7400,上方压力8000。
操作策略:多L09空PP01持有。
风险因素:
上行风险:进口压力减轻、中美贸易谈判转暖
下行风险:贸易战对经济拖累超预期

PP:中线趋势仍不乐观,但利空积累暂时略逊于预期
逻辑:期货低位震荡,现货延续上周集中补库后的弱势。从趋势上来说,基于检修装置重启、新装置投产与需求延续弱势的判断,我们对PP价格的展望仍偏悲观,不过考虑到近期出现了一些计划外停车,新装置投产也并不如预期顺利,预计短线下行动能可能还不是特别充足,震荡或弱反弹都在情理之中,建议保持耐心,下方支撑7800,上方压力8350。
操作策略:单边等待高点做空,跨期PP 9-1反套入场。
风险因素:
上行风险:年初货币宽松效果显现,下游需求仍具韧性、中美谈判转暖
下行风险:贸易战对经济拖累超预期、新装置投产顺利

PTA:聚酯产销短期提振,PTA走势上行修复加工费
逻辑:昨日PTA显著走高,呈现出触低反弹态势。一方面,PTA加工费在前期的下跌中被压缩,盘面加工费回到800元/吨附近,成本端没有进一步下跌前,短期压缩空间已不多。另一方面,聚酯产销提振需求,前期下游补货意愿被偏空的市场预期压缩,但织造环节的原料库存并不高,心态的改变容易造成补库需求的出现。此外,蓬威石化的检修抵消了一部分四川晟达投产的冲击。因此,PTA供需转弱的步伐略有放缓,给PTA价格形成一些喘息机会。总体而言,多空交织下,PTA呈区间震荡走势。
操作策略:观望。做空PTA加工费。
风险因素:
利多因素:原油价格大幅上涨,PX、PTA供应量大减,聚酯需求淡季不淡。
    
乙二醇:乙二醇供需拐点未到,上行空间或有限
逻辑:近日乙二醇期价小幅回升,在乙二醇绝对价格偏低的情况下,价格弹性增加,若阶段性利空减弱,出现小波反弹的情况属正常。短期利空的减弱,一是乙二醇高库存的持续回落、煤制开工率的下降、台湾装置的检修等,令短期供应压力略有缓和,二是聚酯产销的回升,令短期供需格局略有转好迹象。但我们认为,乙二醇上行空间有限,高库存短期难逆转,检修的装置终将回归市场,加上聚酯淡季规律作用,供需难显观点,此外原油价格的偏弱,都将制约着乙二醇价格回升高度。
操作策略:观望。中长期维持反弹沽空思路。
风险因素:
利多因素:油价继续走高,下游需求淡季不淡,乙二醇库存大幅下降

PVC:供需预期由盛及衰,维持偏弱区间震荡
逻辑:PVC昨日走势偏弱,出厂价与现货端价格均有下行,成本端继续走低。供应端,5月上半月检修的企业多数按照计划复产。需求端呈现缓慢回落态势。供需角度看,阶段呈现回落的态势。作为前期炒作的重点项目“集中检修”目前已经兑现,供应缩减基本已经到达顶峰。产业链中最能体现这一利多的PVC生产企业也已出现缓慢降价的行为,因此可见,如无进一步的消息支撑,“集中检修”这一炒作基本已经完结。而目前看,预期会大幅消化的库存,这5月期间也没有出现加速去库。因此,阶段PVC需要盘整消化。技术端看,PVC调整趋势明显,综合基本面考虑的本周下行空间目前看在6700左右。维持本周震荡偏弱格局,期货难有大波段的趋势行情。下方支撑6700,上方压力6950。
操作:趋势交易在6700-6950区间内交易。9-1套利择机离场。
风险因素:
利多因素:贸易谈判有进展,金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。
利空因素:下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

纸浆:持续下跌后市场短期需要喘口气,空头谨慎持有
逻辑:昨日纸浆期货小幅反弹,基本面看,阶段无明显变化,依旧是偏弱需求下的主动去库产生的下行驱动。外商调价在银星、明星调价后就陷入沉寂,其他供应商并没有及时更进。阔叶持续一周的阶段企稳。短期看,针叶内盘加速下跌,但其他指标呈现趋稳现象,加之国内股市出现反弹,金融市场氛围有所企稳,因此,短期纸浆期货存在反弹可能。反弹需求主要是修复纸浆自身的超跌的技术指标,但基本面逻辑上尚未见反转驱动。操作端,纸浆期货下行趋势依旧,技术上存在底部背离,空头持有,突破10日均线可现技术性离场。
操作:空头持有,向上突破10日均线止损。
风险因素:
利多风险:纸厂加速提价及原料采购;宏观氛围好转。

有色金属

铜观点:现货清淡下游刚需为主,沪铜震荡整理
逻辑:现货清淡下游刚需为主成交僵持。上海保税区铜库存保持高位,然由于上游扰动加剧,铜精矿TC下滑,但是随着炼厂检修及交通运输改善,预计精矿TC继续下行空间不大。并且外贸进出口疲弱,内需仍有待观察,沪铜恐将震荡整理。
操作建议:偏空操作;
风险因素:库存增加


铝观点:突发事故影响供应,支撑铝价偏强运行
逻辑:有色板块受火灾这一突发事故影响,锌价报复性拉涨,日内铝冲高回落。原料端氧化铝上涨明显放缓,但依旧侵蚀着电解铝行业的利润,电解铝复产进程缓慢,在产产能仍低于去年同期。突发的河南神火火灾使得25万吨产能关停,进一步压缩供应,刺激铝价偏强运行。
操作建议:区间操作;
风险因素:山西停产整顿持续;海德鲁复产再生波澜。

 
锌观点:沪锌期货近强远弱格局再次显现,中期锌价弱势下行格局未改
逻辑:基于5、6月国内锌供需格局转弱的预期,短期国内锌锭社会库存去化节奏有望放缓,并有转为累库可能。此外,后期 LME锌进一步交仓预期仍较强,LME库存支撑已转弱。宏观方面,目前继续重点关注中美贸易摩擦的进展动态。总的来看,供需格局转弱下,中期锌价下行趋势有望延续。
操作建议:空单持有;买铜卖锌,买铝卖锌
风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动

 
铅观点:铅价再度弱势调整,目前关注16000元/吨一线的支撑表现
逻辑:目前来看,年中财报预期略有显现,铅蓄电池企业开工率小幅回升,但整体铅消费疲弱态势难改。供应方面,本周江西地区再生铅环保影响或减弱,不过由于冶炼利润维保,预计整体开工回升幅度也不大。而后期进口铅流入或增加,将一定程度加大国内供应。总的来看,国内铅供需两弱格局或难改,预计短期或低位震荡。
操作建议:观望
风险因素:环保限产超预期


镍观点:下游观望为主,期镍强势震荡
逻辑:上周进口盈利空间关闭,镍铁厂供应进程持续。而需求端方面,不锈钢本周价格又出现了无力暗跌情况,周五受到镍价刺激有所情绪好转,需要继续关注持续性。上周期镍出现巨大波动与拉升,并且受到消息面影响极大。期镍今日维持震荡强势震荡,夜盘有所回落,现货市场下游对于目前价格接受程度有限。本周期镍会有较大的回踩预期,但同时回落幅度可能相对比较有限,操作上维持短线操作。
操作建议:短线操作
风险因素:黑色系表现强劲,宏观利好超预期

锡观点:成交氛围有所回暖,期锡较大反弹
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,同时国内年初至今产量也维持下降。而现货市场方面,今日成交氛围有所回暖。今日期锡在长期回落后出现了较大反弹行情,目前期锡维持整体震荡格局,趋势操作上暂时维持观望。
操作建议:趋势交易继续观望
风险因素:矿山受环保影响关停。


贵金属观点:外盘休市数据清淡,贵金属震荡整理
逻辑: 中美贸易摩擦暂无缓和迹象,焦点转向高技术企业制裁壁垒,避险情绪依旧。然而英国内部对脱欧分歧仍存,导致欧系货币继续下滑,美元颇为强势,压制贵金属涨势。目前全球经济发展势头弱化,美联储暂停季度性加息,适当稳固其资产负债表规模,中性利率下移,总体来看还是较为利好黄金的保值增值属性。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬

 
农产品

油脂 观点:5月马棕产量或下降 预计近期油脂价格维持底部震荡
逻辑:国际市场,5月马棕出口预计向好,产量下降,库存或继续下滑,利多油脂市场。国内市场,上游供应,豆油菜油库存增加,棕榈油库存小幅下降,油脂整体供应压力仍存。下游消费,天气转暖棕榈油消费改善,油脂整体仍处于消费淡季。综上,中美、中加贸易关系仍存不确定性,支撑油脂市场,但油脂供应压力仍较大,预计近期棕油、豆油价格维持底部震荡,菜油价格震荡偏强。
操作建议:做空油粕比
风险因素:原油价格大幅下跌,中美贸易关系缓和,拖累油脂价格
棕榈油:震荡
豆油:震荡
菜油:震荡偏强   

 
蛋白粕 观点: 油厂检修预增,蛋白粕上行创近期新高
逻辑:美豆播种进度偏慢,美豆上涨,蛋白粕表现强势,短期或延续反弹走势。中美贸易战升级,中加关系仍紧张,中国对美豆进口量、对加菜籽进口量预计仍保持低位。下游需求受非洲猪瘟影响预计下降,但鱼类养殖相对利多粕类价格。预计蛋白粕短期仍维持强势。
操作建议:逢低布多,多单续持。
风险因素:中美贸易谈判好转,利空粕类市场。
豆粕:偏多
菜粕:偏多


白糖  观点:糖会后,远月继续下挫
逻辑:近期,取消配额外关税这一消息引发市场大跌,远月跌幅明显,因进口成本将大幅下降;南方甘蔗压榨进入尾声,产量预计在1070万吨左右,与糖协前期预估一致。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,加重了市场分歧。5月22日后,配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,后期预计产销情况仍要偏快,近月难有深调,远月受关税下调影响,难有上涨。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润已经打开;巴西方面,新榨季开始,产糖量预计有所增加;印度生产进度较快,产量或高于预期,但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。
操作建议:  5月空单持有,关注1-5正套机会。

风险因素:进口政策变化、极端气候、走私严控

震荡    


棉花 观点:郑棉短期超跌 仓单流出支撑底部
逻辑:国内方面,中美经贸前景不确定,下游订单惨淡,新疆遭遇低温多雨天气,不利棉苗生长;配额增发叠加储备棉轮出,年度内棉花供应充裕,郑棉仓单性价比高,持续流出;现货市场棉价指数走弱,纱线价格走势趋弱。国际方面,中美经贸前景不确定,USDA新年度供需报告利空,美棉承压下行,近期跌势暂缓;印度国内棉价震荡运行。综合分析,长期看,新年度全球棉花供应充裕,棉价向上难有靓丽表现;短期内,中美经贸前景不确定,下游订单惨淡,新疆低温天气不利棉苗生长,郑棉仓单流出,多空交织,郑棉或筑底走势。关注国内调控政策及中美经贸前景。
操作建议:观望
风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险
震荡偏弱                                                


玉米 观点:阶段预期反映充分,期价短期或进入调整
逻辑: 供应端:基层售粮结束,当前市场粮源供应主要为贸易商存货及临储拍卖粮源,贸易战加剧背景下,贸易商有挺价意愿,现货价格偏强运行,临储周拍卖量较去年减半,市场参拍积极,高成交率及高溢价均对市场有较强的提振。需求端:猪瘟疫情下,饲料仍然疲软,短期难有改善,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,前期悲观预期有所缓解,但近期猪瘟疫情再度频发,或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面,行业开机率维持相对高位,但加工利润下滑,边际提振效应下降。政策方面:中美贸易政策再起波澜,进口放开预期打消,市场担心最大的不确定性因素落地,底部形成坚实支撑。此外草地贪夜蛾在南方肆虐,引起农业部高度关注,目前尚无防治办法,关注蔓延区域及其对粮食产量的影响。但目前期价已经大幅上涨,或已经反映预期,叠加近期猪瘟频发,市场热点或再次转向需求端,疲软预期或限制期价高度,期价或进入调整期。淀粉或随玉米波动。
操作建议:多单止盈
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情
震荡


鸡蛋
观点:期价缩量盘整,关注回调买入机会
逻辑: 供应方面,春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期,且当前待淘鸡偏少,后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加,鸡蛋供应短期回升。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格存在调整可能,但中长期将继续上涨。09合约短期震荡,中长期受猪价上涨催化影响,预计保持强势,近期回调给出买入时机,可择机布局多单。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:09合约中长期回调做多
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期
震荡偏强

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