中信期货晨报精粹(20190712)

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今日市场关注:
中国6月贸易帐及进出口数据
欧元区5月工业产出
美国6月PPI

全球宏观观察:
房地产信托业务监管问题继续发酵,新增业务并未暂停但立项审核将从严。日前,银保监会就房地产信托业务对多家信托公司进行约谈,而昨日部分地区银保监局召集辖区内信托公司,对房地产信托融资提出进一步要求,信托公司相关业务事前报告,监管部门将逐笔审核;因合规原因被退回事前报告的房地产信托业务,将追究合规审查责任;此外,多地要求辖区内信托公司三季度房地产信托业务余额较二季度环比零增长。尽管新增业务并未暂停,但立项审核从严将对业务量形成压制,可见自2016年9月开启的房地产第四轮政策紧缩周期并未结束,对资金流入房地产市场仍存在限制。 
欧洲央行会议纪要显示偏鸽特征。欧洲央行昨日公布最近一次货币政策会议纪要,纪要显示出明显的偏鸽特征。注意到以市场为基准的通胀预期有所下降,执委会委员同意需要为政策宽松做好准备,可能采取的措施包括了延长和加强前瞻性指引、恢复资产购买计划和降息。委员们讨论了定向长期再融资操作(TLTRO)条款,部分委员认为TLTRO的定价应当与前一轮保持一致。尽管短期来看,市场的注意力被美联储降息的倾向所吸引,导致欧元兑美元出现被动升值;但是从中期来看,欧元仍将因其偏鸽的倾向而承压。欧洲央行执委科尔也表示,稳定的通胀预期对经济很重要,欧洲央行正认真对待市场对长期低通胀的担忧,不过他认为当前债券市场的长端收益率下行或需并不意味着CPI面临下行压力,政策制定者不应过度关注市场信号。
英国央行政策保持中性,但对金融市场的脆弱性保持关切。英国央行发布金融稳定报告,报告指出英国硬脱欧的概率在上升,但英国有足够资金足以抵御贸易冲突和硬脱欧带来的负面冲击。报告还指出,同时全球经济前景面临的风险在上升,全球金融市场的脆弱性仍然实际存在,并且因贸易摩擦和企业杠杆而加剧。英国央行将测试英国银行业对流动性冲击的反应,未计划收紧流动性要求。英国央行行长卡尼表示,如有需要,英国央行可以准备下调反周期缓冲资本。



近期热点追踪:
美联储降息:美国6月核心CPI同比增长2.1%,高于预期和前值的2%;核心CPI环比增长0.3%,高于预期的0.2%和前值的0.1%。美国7月6日当周初请失业金人数20.9万人,低于预期的22.3万人和前值22.1万人。
美联储主席鲍威尔北京时间昨晚继续在参议院参加听证会并发表证词,他的证词与此前众议院证词里的倾向大体相同,同时提及对Libra的监管将会加强。作为回应,参议院共和党和民主党官员都提及美联储独立性的重要意义。
除鲍威尔证词外,昨日到今天凌晨,美联储还有数名官员发表公开讲话。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯认为最近消费者支出推动经济增长,但其他分项存在放缓之虞,美联储需要准备好调整货币政策以支持经济扩张;巴尔金表示,在7月美联储公布利率决议之前,还将公布许多重要的经济数据,他认为当前美国经济表现良好,但是未来风险更加倾向于下行,企业担忧经济扩张无法持续,这影响到了商业信心以及投资,他对美联储保障性降息持开放态度,通胀形势不够强势支持美联储降息一次,如果美联储决定改变利率水平,将会就资产负债表进行讨论;布雷纳德表示对风险偏下行以及通胀疲软支持放松货币政策;卡什卡利则在各派中较为激进,认为降息25个基点不足以缓解冲击,需要降息50个基点。
点评:2019年年中以来,美联储鸽派立场持续加强,降息预期上升,这将给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。



流动性:短端上行速率放缓

观点:昨日资金利率未有异样,Shibor7天以及DR007分别变化-4.6bp、-4.3bp,短端利率上行速率有所放缓。但鉴于缴税高峰将至,以及央行对于流动性的定调转向流动性总量有所下降,未来资金面承压。

 

期指:缩量震荡,低吸等待

逻辑:受鸽派言论提振,权益市场高开,但此后盘面后继乏力,唯有黄金、原油链条表现尚可。另外,市场所期待的中报行情似乎也无突出表现,部分景气度上行的行业,其股价已被市场充分消化。与此同时,权益市场短期至少面临两个隐患,一是正处中小创业绩预报披露高峰,市场担忧业绩下行,二是科创板上市之后存在分流效应,故资金宁愿选择观望,这是当前量能收窄的主因。而如要打破这一平衡,目前来看需要逆周期政策的配合,中下旬即将召开的中央经济工作会议可能是潜在契机,市场需要看到财政发力的信号。

操作建议:回调吸筹

风险因子:1)美股崩盘;2)美联储降息预期下降;3)银行体系信用问题扩散;4)科创板资金分流;5)德银引发系统性风险

 

期债:继续高位震荡,关注基差套利机会

逻辑:昨日期债继续高开低走。隔夜美联储证词偏鸽派,温和态度使得我国债市受到偏暖情绪影响,开盘后大幅走强。午后随着情绪逐渐稳定,期债逐步回落最后以平收结束一天交易。在金融数据落地之前,短期单边趋势依然将以高位震荡为主。另外,伴随着前期大幅上冲行情,目前基差已经进入相对低位。如果后期债市收益率继续走低,基差将逐渐扩大体现交割期权价值;如果后期期债收益率走高,则期债将会回吐前期超涨,基差仍将会扩大。因此我们建议套利投资者可以进行基差扩大策略。

操作建议:观望或逢低做多,基差扩大

风险:1)经济数据大幅超预期;2)贸易摩擦变化

1、钢材:现货小幅下跌,建材成交有所回升。唐山、邯郸限产效果逐步显现,钢联数据显示,本周钢材产量重新回落,但淡季需求较为疲弱,钢材社会库存和钢厂库存双双增加。社库增加中有一定期限套锁定现货的因素,但厂库累积反映出贸易商心态偏谨慎,采购意愿不强。累库压力下,需等待出梅后下游需求的边际恢复,短期钢价高位震荡为主。

2、铁矿:今日中品澳矿价格小幅回调,贸易商出货积极性尚可,而钢厂采购积极性一般,全天成交一般。曹妃甸卡粉与pb价差增至38元/吨。尽管铁矿港口库存仍然继续下滑,但高价格下自身供需矛盾已并不突出,铁矿期货短期上行难度较大,预计将跟随钢价维持震荡。

3、焦炭:找焦网数据显示,本周焦炉产能利用率继续增加,而河北高炉仍限产较多,供需错配下,焦炭库存累积。三轮提降后焦化利润已较低,贸易商拿货积极,港口集港增多,短期内现货弱稳。期货升水现货较多后,期现资金入场,期价短期回调后获得支撑,进一步上涨需等待环保的实质性影响。由于山西环保预期较强,焦炭期价将维持稳中偏强表现。

4、焦煤:供给侧来看,国内煤矿产量维持相对高位,本周蒙古“那达慕”假期,通关量将减少,澳洲煤矿事故影响的矿区已开始采煤。需求侧来看,目前需求总体较好,后期环保影响下焦煤需求边际减弱,煤矿焦煤库存继续增加,但焦煤价格下跌较多后,部分焦化厂开始少量采购,预计现货价格将弱稳运行。期货价格受澳洲煤矿事故消息影响震荡上涨,但目前矿区已在恢复,预计焦煤价格将维持震荡。

5、动力煤:陕西主产区安全大检查基本结束,煤管票管制放松,供给端放量预期加重,加之陕西主产高卡优质煤,结构性短缺有望得到修复;呼铁局全线降费,预通过成本的优化进行倒挂修复,蒙煤进港量预期增加,港口库存总量及市场贸易量都可能存在较大的提升,供给端宽松预期加重。而放眼需求端,在进口通关增加与长协保证下,电厂继续维持1800万吨以上的高位库存,旺季预期弱化加速,并存在落空的可能。总体来说,煤炭市场短期内总量宽松与结构性矛盾修复预期加重,利空因素逐步显现,预计市场继续维持震荡偏弱的格局。

原油:美国飓风关停产量,短期油价影响偏多

逻辑:昨日油价震荡收平。美国墨西哥湾迎来飓风Barry,截至周五已导致101万桶/日原油产量关停,占美湾总产量53%。暴雨带来强降雨及洪水或将引发更多炼厂关停。飓风对价格影响视路径及程度存在差异。若导致原油产量及进口下降利多原油;若出口下滑利空原油;若炼厂开工下降利空原油利多成品油;若出行需求下降利空成品油。短期来开,原油产量中断大于炼厂产能中断,对单边油价及美油贴水影响暂时偏多。总体而言,宏观悲观情绪改善,供应维持低位,需求季节回升,去库周期临近,地缘风险维持;中期驱动维持偏强。单边多单及BR-TI跨区价差空单续持。

策略建议:Brent多单持有;Brent-WTI价差空单持有

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

沥青:原油上涨带动沥青走强,空头加仓仓差历史低位或迎反转

逻辑:EIA当周原油库存继续大幅去化,原油走强带动沥青走强,但日内沥青主力明显上涨乏力,或跟空头大幅增仓有关,今日沥青主力前二十多空仓差达到惊人的负3.6万手,反转行情或将迎来。7月10日当周炼厂开工持平,库存环比下降,六月沥青产量虽环比上涨(但中石化产量下降),但库存增速明显放缓,证实六月沥青需求好于五月。

操作策略:逢低多

风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油:新加坡贴水继续创纪录走强,内盘燃油主力强势涨停

逻辑:新加坡高硫燃油贴水继续创纪录走强,目前贴水已达七年高位,历史罕见,船用380价格每日涨幅均在10美元/吨以上,受此带动,内盘燃油日内强势涨停。当周新加坡燃料油继续去库,富查伊拉燃料油维稳,陡峭的远月贴水曲线驱动新加坡燃油去库,去库又驱动燃油月差、贴水继续走强。基本面看,需求端六月全球铁矿发货量激增,船运BDI指数目前已经突破1700点,支撑燃油需求,供应端七月亚太地区燃料油供应环比六月下降13%(中东降幅最大),七月中东燃油发电需求高企,基本面支撑燃油走强。但需要谨慎的是,目前新加坡裂解价差上涨幅度不及月差上涨幅度,证实基本面或并没有月差表现的如此强势,且七月欧洲-亚洲燃油供应环比回升,待中东需求回落后,在IMO背景下,高硫燃油有望反转直下。

操作策略:观望

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加。

 

PTA:近远端交易逻辑不同,强弱差异显著

逻辑:受检修以及检修预期推动,市场预期PTA库存继续深化。现货价格总体稳定,市场流通货源相对较紧,从目前来看,这种情况可能持续至8月份。在此之前,PTA期货近月都将受到现货牵引而相对偏强;而远月期货受终端需求以及供给潜在增量影响,而表现相对较弱。

操作策略:关注近月做多机会,或近远月价差交易机会。

风险因素:原油价格大幅下挫。

                                                                                                                                       

乙二醇:弱势格局未改,维持震荡偏弱观点

逻辑:乙二醇装置前期降低负荷,但去库存规模有限(前期虽然国内MEG装置负荷降低,但去库存幅度有限,其中,港口库存规模虽然较前期高点有所下降,但仍在高位,且后期存在继续上升的预期)。对后期走势,我们认为,短期市场呈现横盘态势,现货有所稳定,期货升水也得到修正;中期产需存在转弱的预期,供给方面,进口未见明显缩量,同时,包括华鲁恒升以及阳煤在内的部分装置负荷提升推高国内当期供应;需求方面,受制于织造工厂库存双高限制,补库需求减弱,近期也相应看到聚酯生产负荷出现明显的回落。

风险因素:油价继续走高,乙二醇库存大幅下降。

 

甲醇:基本面压力仍存,甲醇继续考验价差支撑
逻辑:昨日甲醇价格继续弱势,基本面逻辑变动仍不大,压力仍是产区持续积累的偏高库存,叠加传统需求淡季,产区和外盘现货价格持续偏弱,再加上港口库存积累预期,仍继续施压盘面,且短期随着基差缩窄,不排除基差套利止盈离场后的短期负反馈影响,后期供需改善仍需要MTO新需求释放或供应端因亏损出现而引发供应减量,且短期存在价差支撑,主要是2300以下的成本支撑逻辑仍在,部分现货已陷入亏损,再加上MTO利润的持续修复,未来的预期有好转可能,空头或偏谨慎对待。
操作策略:短期偏空谨慎,操作上逢低布局多头,关注现货何时企稳反弹
风险因素:
下行风险:贸易战风险加剧,原油持续弱势

 

LLDPE:调整继续,单边下行风险有限

逻辑:期货与现货继续双弱。目前行情是前期正反馈的后遗症,期价的调整引起了套利库存的释放,不过我们认为中周期的反弹窗口并未关闭,供应压力暂时不会明显上升,农膜旺季也将逐渐开启,因此在回调过后仍有反弹机会,就此进入单边下行的风险不高。

操作策略:暂时观望。

风险因素:

上行风险:新装置投产推迟、原油大幅上行

下行风险:新装置投产顺利或提前、宏观预期转向

 

PP:单边下跌时机尚未到来,但短期或仍有调整需求

逻辑:期货与现货继续双弱。目前行情是前期上涨大幅透支潜在利多的后遗症,不过我们判断在更多新装置投产前供应压力增加仍较有限,丙烯单体偏强也暂时对PP价格构成一定支撑,因此在调整到位后不排除再度向上震荡的可能,单边下跌的时机或尚未到来。

操作策略:暂时观望,等待中线做空机会。

风险因素:

上行风险:新装置投产推迟、原油大幅上行

下行风险:新装置投产顺利或提前、宏观预期转向

 

PVC:行情不温不火,把握大方向偏多交易。

逻辑:PVC期货阶段震荡,基本面无变化,同时当前偏少的供应遇上需求淡季的时期使得供需对于行业指引不明显。PVC7月检修量依旧较大,数量接近5月6月水平,最新数据测算的损失量7月在22万吨;需求淡季,采购刚需为主,但整体由于PVC供应同样不高,因此市场维持整体平衡状态。外围市场方面,原油近期持续上涨,对于PVC存在拉动。操作上,偏多交易2001合约。9-1反套持有。

操作:偏多交易2001合约。9-1反套持有。

风险因素:

利空因素:下游开工的快速回落;新增装置的投产;宏观预期大幅转弱。

 

纸浆:纸浆低位整理,近期多看少动等待需求与预期共振

逻辑:近2日纸浆弱势反弹,反弹空间非常有限。现货市场,木浆的价格依旧偏跌运行,对比外盘报价,内盘价格属于平水。因此,仅从内外价差看,现货价格存在下行空间,这一现象对期价不利。未来,供应端的缩减仍在进行,需求的长期悲观,但阶段旺季存在炒作机会。当前市场弱势的根由在于终端需求的走弱,且无需求转好的想象点。在价格下行节奏中,买涨不买跌的习惯导致成品纸的销售情况糟糕。因此,行情底部徘徊,当前利多推涨力尚不足,但下行空间又不甚明显。因此,需要观察采购量是否会有回暖,如出现实际需求的回暖,则偏多策略维持,否则,继续观望。

操作:单边:中期乐观,短期观望。

风险因素:

利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港。

铜观点:宏观预期回暖,沪铜震荡偏强

逻辑:短期消费边际支撑弱化,但成本支撑强化。国内炼厂签订2020上半年长协铜精矿,加工费为60美元/吨,相比2019年长协价下降约20美元/吨,已在冶炼厂盈亏平衡线附近徘徊。结合硫酸价格下挫,小型炼厂生产利润压缩。但是不应忽视中长期铜精矿趋紧预期,以及七一废铜进口新政,国产废铜捂货惜售意愿强烈,拿到进口批文企业尚为少数。

操作建议:偏多操作;

风险因素:交割预期,仓单增速

 

铝观点:原料跌幅放缓,铝价弱势反弹

逻辑:美联储释放鸽派信号,作为经济放缓的确认,并未能支撑铝价走太远,毕竟目前下游消费状况不理想,现货库存开始出现累库。由于供应平稳,消费趋弱,我们维持淡季铝价偏弱的看法。

操作建议:逢高短空;内外正套持有;

风险因素:经济刺激政策超预期。

 

锌观点:宏观情绪回暖对锌价提振有限,锌价弱势下行格局维持

逻辑:中期国内锌供应延续高位的确定性强,消费季节性转弱态势凸显,加上短期进口锌有望增加流入国内。故近日国内锌锭社会库存暂时回落,不改中期库存向上的趋势。昨日沪锌和LME锌期价重回小BACK结构。锌基本面偏弱的预期维持。宏观方面,中美贸易磋商重启,美联储降息预期升温,短期宏观情绪向好,但对锌价或难形成持续推动。总的来看,中期锌价弱势下行趋势有望延续。  

操作建议:空单持有;买铜卖锌

风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

 

铅观点:沪铅仓单量大幅攀升,短期沪铅期价或再度承压回落

逻辑:对于7月份,尽管部分铅冶炼企业检修减产,但复产量或对冲并小幅超过检修减产量。而国内铅消费前景悲观,蓄电池企业库存高企,7月有进一步减产降库动作。因此国内铅供需将进一步走弱,铅锭库存或缓慢抬升。此外,昨日上期所铅仓单量大幅攀升,显示07合约空头或直接进行交割,侧面应证了国内铅现货消费十分疲弱。因此短期沪铅期价有再度承压回落可能。

操作建议:沪铅空单轻仓尝试介入

风险因素:环保限产超预期

 

镍观点:市场情绪亢奋,期镍延续走高

逻辑:电解镍进口盈利空间延续关闭,而镍铁供应进程持续;需求端方面,不锈钢整体库存数据依旧高企,今日不锈钢价格出现跟涨,但实际成交依旧匮乏。从实际供需角度并无更多价格支撑,而价格的连续攀升就是最好的做多原因。目前期镍已经来到了上行通道的上轨,压力不小,同时连续攀升已经有了较大的偏离度。前日由于期镍上行产生了影线的掩护,昨日并无空位,价格拉升过程并压力,但是反包后的新高反打会是一个较好的空位,夜间可能在情绪一致下已经产生。接下来的空位可能会是二次走弱,即周五若出现价格偏离度的修复,后市继续出现反拉无量再跌就是二次确认。继续关注逢高偏空操作的机会。

操作建议:关注逢高偏空操作机会

风险因素:黑色系表现弱势,美元指数大幅反弹

 

锡观点:下游成交偏弱,期锡震荡回落

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,进口数据下降明显,同时国内年初至今产量也维持下降,需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变,目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际,但走势相对较弱依旧承压。今日个别冶炼企业大量低价销售,下游少量采购。期锡短线波动较大,建议继续观望。

操作建议:趋势交易继续观望

风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点:CPI好于预期但难改美联储本月降息决心,黄金震荡偏强

逻辑: 美国核心CPI创近一年半以来最大增幅,商品和服务行业成本稳定增长,但这可能不会改变美联储本月降息的预期。美国6月未季调核心CPI年率录得2.1%,预期2%,前值2%;美国6月未季调核心CPI月率0.3%,预期0.2%,前值0.1%;美国6月未季调CPI年率录得1.6%,预期1.6%,前值1.8%。美联储主席鲍威尔在昨日国会听证指出美国经济面临的风险,提振本月降息预期。表明即使劳动力市场处于充分就业态势,美联储仍将于本月降息。贸易不确定性和对全球前景的担忧是本次降息的主要理由。并且由于外部贸易风险短期内无法突破,美联储仍将降息刺激经济加速扩张,短期将推动黄金上扬。

操作建议:多单持有

风险因素:美联储本月降息预期落空

油脂

观点:马棕产量或继续增加 油脂走势受抑

逻辑:国际市场,6月马棕期末库存超预期,MPOB报告偏空,预计7月马棕产量将继续增加,库存上升施压油脂市场。

国内市场,上游供应,豆油库存趋增,油脂整体供应压力仍存。下游消费,天气转暖棕榈油消费改善,油脂整体仍处于消费淡季。综上,小包装备货旺季即将开启,料近期豆油走势略偏强,棕油仍偏弱。

操作建议:棕榈油:前期空单续持;豆油菜油:观望。

风险因素:原油价格大幅上涨,中美中加贸易关系再度恶化,刺激油脂价格上涨。。         

 

蛋白粕

观点:供需报告略偏多,蛋白粕预计将反弹

 逻辑:供应端,7月供需报告仍延续6月面积终值,下调单产和期末库存,美中西部低温过程仍值得关注,天气预计或支撑美豆价格小幅走高。中美贸易战谈判重启,但实质性协议达成前中国买家对美豆仍较为谨慎。需求端,川渝地区非洲猪瘟爆发,导致6月能繁母猪环比大幅走低,豆粕消费堪忧。预计蛋白粕重回区间震荡运行。

操作建议:区间操作。

风险因素:中美贸易战再生枝节

 

 

 

白糖

观点:外盘需要助攻

逻辑:6月产销数据整体表现偏好,销售进度仍偏快,糖厂库存低于去年同期,后期处于去库存阶段。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,预计5000以下空间不大,远月受关税下调影响,难有大涨,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润转负;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度要关注出口情况;泰国产糖量同比小降。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。

操作建议:逢低多近月; 1-5正套持有,1-5价差120入场。

风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加

 

棉花

观点:7月USDA报告中性偏空 棉市或难有起色

逻辑:供应端,美国棉花弃耕率降低,产量预期增两成;印度棉播种进行中,季风雨持续推进,USDA调控印度棉花产量;中国棉花社会库存同比偏高,棉花供应充裕。需求端,G20会议释放利好,实质影响有待观察,下游纱布库存去化,USDA调低中国棉花消费量。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,棉价向上难有靓丽表现;短期内,棉花社会库存高企,市场看涨心态脆弱,郑棉二次探低后或震荡运行。

操作建议:观望

风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                            

 

玉米

观点:需求悲观,玉米期价继续走弱

逻辑:供应端:临储拍卖拍卖进行8周,成交率及溢价程度大幅下降,显示下游需求对当前价格的接受程度在下降,但当前南北港口倒挂明显,市场有挺价意愿。需求端:猪瘟疫情下,饲料仍然疲软,短期难有改善,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,前期悲观预期有所缓解,但长期利空依旧存在,近期猪瘟疫情向西南、两湖扩散,关注疫情蔓延情况。深加工方面,行业利润的大幅下滑,致开机率较前期下降幅度较大,近期淀粉库存有所下降,随着需求旺季的到来,消费或带动阶段性提振,但考虑行业产能过剩,不宜过度乐观。政策方面中美贸易政策存缓和预期,替代谷物进口担忧再起。综上,考虑临储拍卖成交不佳、下游需求疲软、贸易战缓和利空等因素,期价上行阻力较大,但下方抛储底价也存在一定程度的支撑,下降空间预计不大,中长期看,面积调减或致产需缺口扩大,期价有望调整后继续走强。

操作建议:暂时观望

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

 

鸡蛋

观点:延续震荡,耐心观望

逻辑:供应方面,近期淘汰鸡出栏量偏多,抵消前期补栏鸡苗开产影响,在产蛋鸡存栏量涨幅减缓,叠加夏季产蛋率下降因素,鸡蛋供应短期回落。当前需求偏弱,猪价尚未涨至高位,需求利好增量有限。总体来看,近期现货价格基本面好转,继续季节性上涨。09合约对供应上涨预期反映不足,短期高位震荡,中期预计回落。

操作建议:观望

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期

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