中信期货晨报精粹(20190717)

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今日市场关注:
欧元区及英国6月CPI同比
美国6月新屋开工及营建许可
G7财长和央行行长会议,至7月18日
全球宏观观察:
十三部门联合印发《加快完善市场主体退出机制改革方案》,去杠杆政策进入深水区。昨日,发改委等十三部门联合印发《加快完善市场主体退出制度改革方案》。《方案》提出,在进一步完善企业破产制度的基础上,研究建立非营利法人、非法人组织、个体工商户、自然人等市场主体的破产制度,扩大破产制度覆盖面,畅通存在债权债务关系的市场主体退出渠道。《方案》指出,推动国有“僵尸企业”破产退出。对符合破产等退出条件的国有企业,各相关方不得以任何方式阻碍其退出,防止形成“僵尸企业”。不得通过违规提供政府补贴、贷款等方式维系“僵尸企业”生存,有效解决国有“僵尸企业”不愿退出的问题。国有企业退出时,金融机构等债权人不得要求政府承担超出出资额之外的债务清偿责任。完善金融机构市场化退出的程序和路径,建立金融机构风险预警及处置机制,研究建立预重整和庭外重组制度,完善企业破产重整制度。对于市场退出制度,《方案》不仅扩大了广度,还对细节加以完善,体现了当前去杠杆周期内在家庭部门、企业部门、金融部门以及政府部门主动去杠杆的决心。
发改委就多项政策进行沟通。国家发改委于昨日上午10时召开定时定主题新闻发布会。发改委表示,今年以来我国经济运行延续了总体平稳、稳中有进的态势,推动高质量发展的积极因素在不断增多。中国制造业外迁的规模并不大,而且是以中低端的企业为主,对中国经济增长、产业升级、劳动就业等方面的影响总体可控。有关部门将于三季度开展钢铁、煤炭领域淘汰落后和化解过剩产能工作督导检查,坚决防止已退出产能死灰复燃。探索建设海南自由贸易港正在积极的推进相关研究工作,将分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。
国资委明确下一步战略性重组重点领域。国资委昨日举行发布会,表示将稳步推进央企集团战略性整合,重点推进装备制造、化工等领域的战略性重组。此外,还要加快整合央企同质化业务,既解决“散”和“弱”的问题,也解决“大而全”“小而全”的问题,不断推动资源向主业企业和优势企业集中,正在研究电力、有色、钢铁、海工装备、环保等领域专业化整合。
央行副行长潘功胜:深化利率和汇率市场化改革,拓展人民币国际货币功能,继续推动国内金融市场开放。中国人民银行副行长、外管局局长潘功胜发表署名文章,表示中国将继续深化利率和汇率市场化改革,坚持市场驱动,拓展人民币的国际货币功能,逐步扩大人民币在跨境投资、金融市场交易和储备中的使用。协调推进相
关金融改革,形成政策合力,引导离岸人民币市场健康发展。完善宏观审慎管理。加强对跨境资金流动的监测、分析和预警,做好逆周期调节,完善事中事后管理和金融机构自律机制,防范跨境资金流动风险。
中美贸易问题再起波澜。日内瓦时间7月16日,世贸组织裁决美方涉案11起反补贴措施违反世贸规则。本案原审专家组和上诉机构均已裁定美国涉案反补贴措施违反世贸规则,要求美方纠正其违规措施。但美方在执行世贸裁决过程中仍继续使用违规做法。上诉机构的裁决再次证明,美方违反世贸规则、一再滥用贸易救济措施,严重损害了国际贸易环境的公平公正性。
欧盟新一届领导班底初成型。欧盟委员会主席候选人、德国前防长冯德莱恩在欧洲议会全体会议上赢得绝对多数票,当选新一届欧盟委员会主席。冯德莱恩将于11月接替容克成为欧盟委员会主席。此外,此前被提名为欧洲央行行长候选人的IMF总裁拉加德表示已向IMF董事会提交辞职信,并将于今年9月12日生效,预计其将于11月接替德拉吉称为欧洲央行新一任行长。
近期热点追踪:
美联储降息:美国6月零售销售环比增0.4%,预期增0.1%,前值增0.5%。
美联储主席鲍威尔北京时间今天凌晨在巴黎发表讲话,他表示,在不确定性增加的背景下,美联储将采取适当行动;贸易及全球经济增速均为不确定性来源;预计6月核心PCE年率为1.7%;美联储对美国经济前景的基本情境预期依旧是稳健扩张。达拉斯联储主席卡普兰表示,基于债券市场发出的信号,降息可能是必要的,潜在的降息应当是有限并克制的,过多的刺激可能助长金融失衡。芝加哥联储主席埃文斯表示,预计降息50个基点能够推升通胀,但仅仅基于通胀,2019年美联储将加息数次。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示,通胀处于美联储2%的目标区间,失业率处于低位。旧金山联储主席戴利表示,目前讨论经济是否需要额外的刺激措施以达到趋势之上的增速还为时过早,因实际数据比预想的要更强一些。上述联储官员的讲话表现出了对降息的克制,似为市场对美联储的降息预期降温。
点评:2019年年中以来,美联储鸽派立场持续加强,降息预期上升,这将给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。



流动性:央行开展逆回购对冲缴税压力
观点:在15日释放2000亿MLF的基础上,16日央行再度实施大额逆回购,单日净投放1600亿以对冲短端利率上行的压力。而短端上行的趋势未有松动,Shibor7天上移5.5bp,其中缴税高峰来临是资金利率上行的主因。在剩余半周,预计央行仍将采取动作控制资金面波动。

股指:缩量窄幅震荡,耐心低吸等待
逻辑:昨日A股窄幅震荡收跌,全天并无明显亮点,成交额低量维持在3500亿上下。对于昨日的指数弱势,主要在于权重食品饮料、家用电器下跌拖累所致,而北上资金的抛售或又是导致消费板块弱势的主要因素。但是尽管指数收跌,我们仍维持弱修复判断,一方面源于基本面暂无明显利空,市场或等待博弈逆周期政策;另一方面则在于资金维度昨日A股尾盘资金呈现流入趋势,或表明布局意图。
操作建议:回调吸筹
风险:1)美股崩盘;2)美联储降息预期下降;3)银行体系信用问题扩散;4)创业板资金分流;
 

国债:央行重启逆回购,市场怀抱宽松预期高位震荡

逻辑:利多落地前,仍维持原判,期债继续高位震荡。昨日央行重启逆回购,资金利率稍有下降。叠加周一对中小银行超量释放资金,市场继续释放宽松预期。在7月末美联储降息重要关口前,我国政策值得关注和期待。利多落地前,市场将怀抱宽松预期持续观望。
操作建议:观望或逢低做多,基差扩大
趋势判断:高位震荡
风险:1)宽松预期落空;2)贸易摩擦变化;


1、钢材:现货价格开始回升,建材成交量尚可。大汉物流数据显示,淡季中,中西南地区出库仍偏弱,建材社会库存累积幅度扩大,今日钢价冲高后震荡整理。但河北限产总体执行较为严格,将持续抑制7、8月供给;本周南方建材需求开始边际回归,华北工地大概率在国庆前提前赶工,需求回归预期支撑下,累库压力有望逐渐缓解,预期钢价将震荡偏强运行。

2、铁矿:铁矿现货价格继续反弹,但市场成交仍然一般。在铁矿港口库存去库但高价格的大背景下,铁矿本身矛盾已不再突出,宏观情绪刺激过后,铁矿预计仍将重回震荡行情。

3、焦炭:近日,多地焦化厂试探提涨,在投机需求带动下,现货有企稳迹象,但河北地区高炉仍限产较多,焦炭需求受限,短期内提涨落地较为困难。目前环保主要影响需求,后期有可能影响供给,山东潍坊、临沂、江苏徐州等地限产比例略有提高,但随着“二青会”的临近,山西环保限产有望实质加强。受现货企稳支撑、环保预期加强影响,焦炭期价震荡上涨,目前期货已升水较多,进一步上涨需等待环保的实质性落地,预期短期内将维持震荡偏强表现。

4、焦煤:供给侧来看,国内煤矿产量变动不大,进口端政策扰动较大,但总体稳定,在焦化限产面临加强的背景下,焦煤需求边际减弱,煤矿焦煤库存继续增加,但焦煤价格下跌较多后,焦化厂采购积极性有所恢复,预计焦煤现货将以弱稳运行为主。期货价格受京唐港开始限制贸易商通关消息的影响震荡上涨,由于海关未对钢厂、焦化厂等生产企业的焦煤进口予以限制,且贸易商可以异地报关,实际影响相对有限,预计期货价格将维持震荡。

5、动力煤:夏季三伏开始,全国性高温时间窗口正式打开,但南北天气却阴雨不断,华东地区未能如期入伏,民用电增量不及预期,且在外来电增加的影响下,华东电力需求较为低迷,火电需求同样不乐观,煤炭消耗在进入旺季时节竟然出现跌破60万吨/天的淡季表现,旺季预期基本落空;而在国际低煤价、国内煤矿有利润的前提下,进口、内产均出现明显增量,供需宽松明显,利空因素显著,预计市场继续维持震荡偏弱的格局。


原油:短期天气利多落地,中期供需支撑维持

逻辑:昨日油价大幅下行。API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别-14、-47、+620、-112万桶;原油汽油延续去库,幅度低于市场预期。短期来看,上周风暴导致原油产量大幅下降,本周已经逐渐恢复;事件驱动利多落地,单边油价涨幅回落。中期来看,宏观悲观情绪改善,供应维持低位,需求季节回升,去库周期临近,地缘风险维持;中期供需驱维持动偏强。早间API数据发布后油价小幅止跌回升,晚间关注EIA数据发布去库幅度与预期差值。

策略建议:Brent多单持有;Brent-WTI价差空单持有

风险因素:沙特增产;美股大跌

 

沥青:华北出厂价上调,沥青光明就在前方

逻辑:近期沥青主力期价震荡上行,沥青-WTI价差走强后回调,华东基差修复至平水,虽然基本面好转,但主力期价的上行空间被持仓第一的空头压制(该仓位接近多头第一位的三倍)。当周炼厂开工、库存均继续向下,华北上调出厂价,天气好转带动沥青需求,未来随着降雨减少,有望向华南传导。近期焦化利润驱动炼厂转产积极,六月沥青产量虽环比上涨(但中石化产量下降),但库存增速明显放缓,证实六月沥青需求好于五月,七月中石化沥青排产环比降幅逾十万吨,在需求逐渐恢复背景下,库存有望进一步去化从而支撑基差走强。

操作策略:逢低多

风险因素:

下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油:新加坡380月差、贴水下跌,FU高位大幅下挫

逻辑:当日新加坡高硫380月差跌幅超过5美元/吨,贴水跌幅也较大,导致Fu1909跌幅逾5%,内盘9-1价差跌幅逾100元/吨,多空转换节奏较快,价格大幅下跌主要是来自现货的暴跌,当日新加坡、舟山船加油价格跌幅均在10美元/吨以上。当周三地总库存环比连续两周下降,船运BDI指数依然强势当日突破1900,回调之后我们依旧对FU偏谨慎,基本面仍然偏紧。

操作策略:空Fu2001-2005

风险因素:

上行风险:高硫燃料油需求高企。

 

PTA:短期调整,但幅度可能有限

逻辑:聚酯负荷近期有所降低,随着价格的下调,产销有所回升,但总体仍在处在并呈现波动的状态。同期供给端,PTA负荷总体稳定,流通货源短期未见明显增量,此外,虽然PTA价格近期有所下降,但加工费水平仍处在相对高位。价格方面,我们认为,PTA目前仍呈现调整的态势。建议短期市场企稳后,逢低买入近月合约。中期角度看,新建PX装置、PTA装置的投产以及来自需求端的抑制,对远期合约价格造成负面影响。

操作策略:关注近月做多机会,或近远月价差交易机会。

风险因素:原油价格大幅下挫,下游需求下降,PX、PTA供应量大增。

                                                                                                                                      

乙二醇:短期风险释放,中期弱势格局未改

逻辑:从基本面看,短期到港预期偏低,港口库存有所回落并预期继续降低。国内装置负荷有所上升,但压力尚未显现。同时,经历前期价格调整后(价格下跌,基差走强),市场风险得到了一定程度的释放,短期市场或出现一定的转机。中期来看,MEG处在大的产能投放周期之中,中期弱势局面难以扭转。

风险因素:原油价格大幅上涨、乙二醇供给端冲击。

 

甲醇:弱势现货叠加盘面升水,甲醇短期谨慎偏弱
逻辑:昨日甲醇价格跌破2200,尽显弱势,不过基本面逻辑变动不大,压力仍是产区持续积累的偏高库存,叠加传统需求淡季,产区和外盘现货价格持续偏弱,再加上港口库存积累预期,继续施压盘面,且短期随着基差缩窄,不排除基差套利止盈离场后的短期负反馈影响,且近期神华榆林MTO(外采180万吨)计划7月20日检修,因此近期供需压力仍存,后期供需改善仍需要MTO新需求释放或供应端因亏损出现供应减量,目前短期仅存在价差支撑,特别是成本端的支撑,部分现货已陷入亏损,另外就是MTO利润的修复,后市需求预期有好转可能,空头或偏谨慎对待。
操作策略:短期偏空谨慎,操作上逢低布局多头,关注现货何时企稳反弹
风险因素:
下行风险:贸易战风险加剧,原油持续弱势

 

LLDPE:短期调整接近尾声,但上行驱动暂时也较有限

逻辑:期货继续震荡,现货起色依然有限。我们判断短期回调已接近尾声,由于三季度供需压力相对并不是太高,后市反弹的潜力依然存在,不过暂时来看,上行驱动还不明显,无论是现货需求端还是宏观预期端,因此弱反弹或震荡会是近期可能性较高的表现。

操作策略:逢低偏多对待。

风险因素:

上行风险:新装置投产推迟、原油大幅上行

下行风险:新装置投产顺利或提前、宏观预期转向

 

PP:供需矛盾暂时有限,投产预期或继续成为博弈重点

逻辑:期货继续大幅波动,现货暂时维持平稳。我们认为PP目前实际供需矛盾有限,行情博弈的核心是新装置的投产,主要就是中安联合与巨正源,虽然我们认为即使这两套装置在8月上旬无法顺利运行供需也不会有实际的缺口,但资金推动型的“软逼仓”届时却仍有可能会出现,因此在新装置有更确定性信息前,仍维持谨慎的观点,。不过我们也认为在投产进度中性的假设下,多头落袋离场的意愿会更相对高。

操作策略:暂时观望。

风险因素:

上行风险:新装置投产推迟、原油大幅上行

下行风险:新装置投产顺利或提前、宏观预期转向

 

PVC:淡季未完短期难有大行情,PVC逢低偏多

逻辑:PVC近期呈现横向震荡走势,持仓、成交趋势性缩减。目前由于现货属于淡季,价格承压,但成本端快速上涨对价格形成支撑,因此近期走势僵持。但远期看,市场远期驱动是下半年的需求旺季的来临与供应端的不确定,对于PVC形成略向上的驱动。就盘面利润看,当前PVC成本在6380附近,01合约盘面利润300点,属于较为安全的区域。在供应仍有缩减预期的情况下,PVC成本对于价格存在支撑。因此,逢低偏多交易01合约。

操作策略:偏多交易2001合约。9-1反套持有。

风险因素:

利空因素:下游开工的快速回落;新增装置的投产;宏观预期大幅转弱。

 

纸浆:上下皆难,暂时观望

逻辑:纸浆期货横向运行,现货也维持平淡,无消息面变化。当前期货主力升水,且纸浆需求交叉,因此升水结构会对于盘面产生压制。供需角度看,当前淡季时间,供应端的减产尚没有改善全球库存水平进而引起预期改善。因此,短期国内纸浆价格压力较大。持仓数据看,空头明显集中,且第一空头投机行为明显较少,在这种结构中,空方在时间上占优。供需端看,高库存依旧是明显行情压制,当前处于季节性淡季,下半年的需求要在8月才开始逐步好转,因此,在宏观相对平稳的当下,纸浆上涨受现货拖累,下跌又暂无明显空间。临近外盘报价期,市场预期有所分歧,外浆价格变化方向尚难推算,一旦继续低报,则容易引发期货的再度走低。因此,观望为主。

操作策略:单边:中期乐观,短期观望。

风险因素:

利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港。

铜观点:经济数据企稳回升,沪铜震荡偏强

逻辑:短期市场消费调研数据并不理想,暗示实体需求暗淡,结合消费淡季来临,预计后期仍将下滑。中期国内宏观数据回暖,提振远期消费预期。并且炼厂新订2020上半年长协铜精矿加工费下滑,已在冶炼厂盈亏平衡线附近徘徊。结合硫酸价格下挫,小型炼厂生产利润压缩。但是不应忽视中长期铜精矿趋紧预期,以及七一废铜进口新政,国产废铜预计仍将偏紧俏。

操作建议:偏多操作;

风险因素:库存大幅增加

 

铝观点:实际利好有限,铝价反弹高度谨慎

逻辑:美联储7月降息预期再起,宏观风险偏好上升,有色板块普遍走高,波动率明显增强。但我们仍维持铝价淡季难有持续反弹的看法,基于目前下游消费状况不理想,现货库存开始出现累库,原料端氧化铝价格仍在持续下跌,短期的情绪改善难支撑铝价走太高。

操作建议:逢高短空;内外正套持有;

风险因素:经济刺激超预期

 

锌观点:锌市场资金偏谨慎,短期锌价涨势明显弱于有色板块

逻辑:中期国内锌供应延续高位的确定性强,消费季节性转弱态势凸显,加上短期进口锌有望增加流入国内。故近日国内锌锭社会库存暂时回落,不改中期库存向上的趋势;另昨日LME锌库存止跌回升,关注短期再度交仓的可能。目前沪锌和LME锌期价重回小BACK结构。锌基本面偏弱的预期维持。宏观方面,中国6月经济数据略超预期,短期宏观情绪向好,但对锌价或难形成持续推动。目前来看,短期锌市场资金偏谨慎,锌价涨势明显弱于有色板块;预计中期锌价弱势下行趋势有望延续。

操作建议:空单持有;买铜卖锌

风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

 

铅观点:昨日沪铅期价减仓反弹,但上方空间或有限

逻辑:近两日电动车电池部分一线品牌出现涨价动向,但高库存以及消费前景偏悲观,蓄电池价格进一步上调空间需谨慎。此外,7月份以来国内原生铅阶段性检修已逐渐结束,并陆续复产。同时,随着新产能的投产,再生铅开工将小幅回升;关注近期环保检查对贵州地区再生铅生产的可能影响。因此国内铅供需将进一步走弱,铅锭库存或缓慢抬升。故短期沪铅期价反弹空间或有限,有再度承压回落可能。

操作建议:等待沽空机会

风险因素:环保限产超预期

 

镍观点:市场情绪延续,期镍强势创下年内新高

逻辑:电解镍进口亏损持续增大,而镍铁供应进程持续,短期扰动并不会对于中期格局产生变化;需求端方面,不锈钢价格在镍价带动下走强,但下游实际消费情况一般,市场库存小幅减少下,钢厂虽不用立刻减产但也并无更多利好因素。期镍今日继续大幅走强,创下年内新高,夜间又在外盘带动下出现跳空走势。目前实际供需面存在扰动,但其实并不足以支撑如此的价格飙升,但高强度走势下,依旧不宜短线介入偏空操作。夜间的跳空可能是市场高度一致化的表现,建议继续观望,等待走弱后二次走弱的中期偏空机会。

操作建议:先行观望,等待逢高偏空操作机会

风险因素:黑色系表现强势

 

锡观点:部分贸易商积极补货,期锡维持震荡

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,进口数据下降明显,同时国内年初至今产量也维持下降,需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变,目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际,但走势相对较弱依旧承压。今日价格回落下游出现积极补货迹象,价格可能会在目前维持出现小幅反弹,但空间暂时有限。操作上继续维持观望。

操作建议:趋势交易继续观望

风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点: 美国6月零售好于预期但低于前值,贵金属震荡整理

逻辑: 美国6月零售销售环比增0.4%,预期增0.1%,前值增0.5%。虽然好于预期但是与前值相比仍出现小幅回落,短期市场得以提振。但是全球经济发展势头弱化,美联储释放降息预期本月降息可期。美联储主席鲍威尔再次明确表示美国经济面临不确定增强,暗示即使劳动力市场处于充分就业态势,美联储仍将于本月降息。贸易不确定性和对全球前景的担忧是本次降息的主要理由。并且由于外部贸易风险短期内无法突破,美联储仍将降息刺激经济加速扩张,短期有望推动黄金上扬。

操作建议:多单持有

风险因素:美国远期利率曲线β上扬

 油脂观点:马棕产量或将继续增加 料油脂反弹空间有限

逻辑:国际市场,尽管出口略有改善,但预计7月马棕产量将继续增加,库存上升施压油脂市场。

国内市场,上游供应,棕油豆油库存环比小幅下降,油脂整体供应压力仍存。下游消费,天气转暖棕榈油消费改善,油脂整体仍处于消费淡季。综上,小包装备货旺季即将开启,料近期豆油走势略偏强,棕油仍偏弱。

操作建议:棕榈油:前期空单续持;豆油菜油:观望。

风险因素:原油价格大幅上涨,中美中加贸易关系再度恶化,刺激油脂价格上涨。 。       

 

蛋白粕

观点: 需求疲软,蛋白粕跟随美豆收跌

逻辑:供应端,7月供需报告仍延续6月面积终值,下调单产和期末库存。美豆重要生长期,美中西部高温少雨天气预计或支撑美豆价格走高。中美贸易战谈判重启,但实质性协议达成前中国买家对美豆仍较为谨慎。6月大豆进口量环比走低。需求端,川渝地区非洲猪瘟爆发,导致6月能繁母猪环比大幅走低,豆粕消费堪忧。预计蛋白粕重回区间震荡偏强运行。

操作建议:区间偏多思路。

风险因素:美豆主产区天气正常

 

 

白糖

观点:现货稳定,郑糖短期维持震荡

逻辑:6月产销数据整体表现偏好,销售进度仍偏快,糖厂库存低于去年同期,后期处于去库存阶段。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,预计5000以下空间不大,远月受关税下调影响,难有大涨,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润盈亏平衡点附近波动;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度要关注出口情况;泰国产糖量同比小降。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。

操作建议:近月多单持有; 1-5正套持有,1-5价差120入场。

风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加     

 

棉花

观点:下游订单缓慢恢复 棉价震荡运行

逻辑:供应端,美国棉花弃耕率降低,产量预期增两成;印度棉播种进行中,季风雨持续推进,USDA调高印度棉花产量;中国棉花社会库存同比偏高,棉花供应充裕。需求端,G20会议释放利好,实质影响有待观察,下游纱布库存去化,USDA调低中国棉花消费量。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,棉价向上难有靓丽表现;短期内,棉花社会库存高企,市场看涨心态脆弱,郑棉二次探低后或震荡运行。

操作建议:观望

风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                                    

 

玉米

 

观点:玉米期价窄幅震荡,关注猪瘟疫情发展

逻辑:供应端:临储拍卖拍卖进行,成交率及溢价程度大幅下降,显示下游需求对当前价格的接受程度在下降,但当前南北港口倒挂明显,市场有挺价意愿明显。需求端:猪瘟疫情下,饲料仍然疲软,但猪瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消猪料下降,悲观情绪略有缓解,南港库存上周下降明显。深加工方面,行业利润的大幅下滑,致开机率下降幅度较,近期淀粉库存有所下降,随着需求旺季的到来,消费或带动阶段性提振,但考虑行业产能过剩,不宜过度乐观。政策方面中美贸易政策存缓和预期,替代谷物进口担忧再起,但考虑美玉米大涨,进口成本飙升,利空有限。综上,考虑临储拍卖成交不佳,对市场供应冲击有限、下游需求依旧疲软但进一步加剧的可能性下降考虑企业库存偏低,后期一旦猪瘟疫情弱化,下游补库或带动期价反弹,进口虽有担忧,但短期或难实现,阶段性市场仍由陈粮定价,考虑当前期价低于陈粮成本,我们认为期价再度下跌空间有限,短期存在反弹需求。

操作建议:多单持有

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

鸡蛋

观点:期价高位震荡,短期难选方向

逻辑:供应方面,近期淘汰鸡出栏量偏多,抵消前期补栏鸡苗开产影响,在产蛋鸡存栏量涨幅减缓,叠加夏季产蛋率下降因素,鸡蛋供应短期回落。当前需求偏弱,猪价尚未涨至高位,需求利好增量有限。总体来看,近期现货价格基本面好转,继续季节性上涨。09合约对供应上涨预期反映不足,短期高位震荡,中期预计回落。

操作建议:观望

风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期

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