中信期货晨报精粹(20190809)

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中国7月贸易好于预期难掩进口颓势 8月出口存在“抢跑”可能性

宏观策略
今日市场关注:

中国7月社融、新增人民币贷款、货币供应
中国7月CPI、PPI
美国7月PPI
澳洲联储公布货币政策声明

 

全球宏观观察:

中国7月进出口数据好于预期,但进口继续处于下滑之中。海关总署公布的数据显示,以美元计价,中国7月出口同比增长3.3%,好于预期下降1.8%以及前值下降1.3%的水平;进口下降5.6%,但好于预期下降8.2%和前值下降7.3%的水平。7月贸易顺差450.5亿美元,较前值509.7亿美元有所下降。从累计数据来看,今年1-7月我国出口累计同比增长0.6%,进口下降4.5%,贸易顺差2256.9亿美元。从贸易对象来看,1-7月欧盟是我国第一大贸易伙伴,进出口贸易总额增长10.8%(占比15.6%,下同),东盟是第二大贸易伙伴,进出口贸易总额增长11.3%(13.5%),美国是第三大贸易伙伴,进出口贸易总额下降8.1%(12%),日本是第四大贸易伙伴,进出口贸易总额增长1%(6.9%)。特别值得指出的是,“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体水平,达到10.2%,且进出口贸易总额占我国全部进出口贸易总额的28.9%。从出口产品类型来看,1-7月机电产品仍然是我国出口产品的重头戏,占出口总额的58%,出口额5.5万亿元,累计同比增长6.1%;七大劳动密集型产品占出口总额的19.2%,出口额1.82万亿,累计同比增长7.8%。从进口产品类型来看,1-7月我国进口铁矿砂(-4.9%)、铜(-11.7%)、大豆(-11.2%)、成品油(-3.9%)减少,进口原油(9.5%)、煤炭(7%)和天然气(10.8%)增加,此外进口机电产品(-2.5%)减少。无论是从国别来看,还是从进出口结构来看,中美贸易摩擦对中美两国相关产品的贸易往来都造成了负面冲击。如果美国对中国3000亿清单9月1日落地,会造成出口数据的扭曲,8月存在“抢出口”的可能性,令出口数据表现回升,但从更长的时间来看出口将因此而承压;进口方面,经济增速下降带来的内需疲弱以及贸易摩擦问题同样会对数据继续施压。而中美双方的贸易壁垒上升,或将造成两国通胀预期的抬升,限制宽松货币政策的空间。

全国多地出台老旧小区改造措施,通过补短板助力基建投资。今日,发改委赴全国多地调研老旧小区改造工作进展,上海、河北、新疆、浙江等地也纷纷就区域内老旧小区改造工作进行部署。从目前来看,全国预计有17万个小区符合项目申报的条件,预计总体资金投入超过万亿元。自2018年以来,平均每年投入4000-5000亿元的水平。

 

非美央行仍“放鸽”不止。昨日,又有数家央行采取了降息行动。其中,菲律宾央行将基准利率下调25个基点至4.25%,这是该央行继今年5月降息25个基点以来年内第二次降息。塞尔维亚和秘鲁央行均将基准利率下调25个基点至2.5%,此外,印尼央行官员也表示,若市场维持稳定,该央行或将在近期再次降息。

英国国内风险事件连连,退欧之后或将立刻举行提前大选。英国首相约翰逊表示,尽管其承诺在10月底的脱欧期限到来之前英国不会举行大选,但是如果议会投票通过对政府的不信任案,将在脱欧后数日内举行提前大选。如果发生上述情形,那么英镑汇率将会承受额外的下行压力,英国股市也将受到更大的负面冲击,欧元及欧洲主要股指也将受到不同程度的牵连。

 

近期热点追踪:

美联储降息:美国至8月3日当周初请失业金人数为20.9万人,低于预期的21.5万人,前值由21.5万人修正为21.7万人。
点评:2019年年中以来,美联储鸽派立场持续加强,于2019年7月开启了十年来首次降息,且继续降息预期仍存,这将在中长期内给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。










金融期货
流动性:资金利率小幅走升无碍稳健态势
观点:昨日继续无资金到期,央行也未进行逆回购操作,但是银行间资金利率有一定幅度上行。其中DR001上行27.9bp,Shibor隔夜上行28bp。对于银行间资金利率的小幅上移,一是周四节点或有跨周末资金拆借推升的因素,二是周三晚间央行辟谣降息传言,短线降低市场宽松预期。不过综合来看,考虑到近期并无收紧压力,流动性大概率仍旧维持稳定。

 

股指:驱动逻辑回归国内,或有小反弹
逻辑:昨日在MSCI纳入因子调整,转融资费率下调等利好驱动下,盘面情绪回暖,上证综指冲击2800点关口。对于后市,驱动逻辑预计由境外扰动逐步回归国内,一方面贸易谈判等负面因素基本计价,隔夜美股也出现反弹,另一方面,人民币汇率也无大幅走贬的迹象。故后续走势取决于财报是否超预期、经济数据是否比想象中的要好。短线来看,可能有小反弹,但演绎为趋势反攻的可能性并不大,若上证综指回补6日形成的缺口,可将IC/IH比值上行交易转换为持有IC多单。

操作策略:IC/IH比值上行;若沪指回补6日形成的缺口则转为IC多单
风险:1)美股崩盘;2)贸易谈判;3)白马业绩暴雷;4)科创板资金分流

 

 

期债:交易情绪降温,债市维持观望
逻辑:昨日债市维持小幅震荡。一方面,辟谣降息限制了短期货币政策的想象空间,但在经济下行、全球央行纷纷转向同时汇率贬值释放空间的情况下,货币政策维持合理充裕的期待仍存。另一方面,外贸数据好于预期,但贸易摩擦风险再度回归、同时全球需求依然未见好转,出口下行风险仍在。整体看,央行辟谣降息和好于预期的外贸数据对市场影响均较为有限,也暗示目前市场整体仍然是多头氛围。不过,从期货持仓来看,持仓量持续下滑反应出交易情绪有所降温,毕竟目前利率已经接近前期低点,但又缺乏进一步下行的动力。因此,短期债市料维持震荡,我们依然建议投资者观望。

操作建议:观望
风险因子:1)经济数据预期之外;2)贸易摩擦变化;












黑色建材
钢材:现货价格涨跌互现,建材成交继续回升。钢联数据显示,本周产量小幅回落,但表观需求延续弱势,连续回调后,贸易商心态偏悲观,拿货明显减少,社会库存增速放缓,而钢厂累库幅度扩大,总库存增幅继续维持高位,钢价承压回落。目前长流程螺纹已接近盈亏平衡,热卷、电炉螺纹均持续亏损,低利润下,产量收缩预期增强,产量的边际下降对钢价形成一定支撑,钢价短期弱势震荡为主。
风险因素:废钢价格坍塌,需求恢复不及预期,限产执行不及预期(下行风险);地产韧性超预期,限产力度再度增强(上行风险)。

铁矿:铁矿现货价格继续小幅回调,钢厂与贸易商心态再次转弱,但成交尚可。在整体垒库+结构性恶化+情绪悲观的作用下连铁连续下跌。但铁矿整体需求大于供给的状况仍未改变,01合约已经跌破85美金,非主流矿山边际成本影响仍在,铁矿下跌空间仍然有限,静待情绪平复时机。
风险因素:港口库存大幅去库(上行风险),成材利润大幅下行(下行风险)。

焦炭:山西、河北、山东等地焦化厂陆续提涨,山西个别钢厂拒绝执行。唐山地区高炉限产放松,武安地区限产依旧偏严,焦炭需求虽边际改善,但总体需求仍受限。供给来看,限产区域性加强,“二青会”临近,太原地区焦化厂要求延长结焦时间至36小时,其他地区暂未受到影响。目前焦炭供需较为平稳,但下游钢材价格连续下跌、利润大幅压缩,现货焦炭提涨或有一定阻力,期货价格将维持震荡。
风险因素:焦化环保不及预期,高炉限产超预期,终端需求走弱,钢材价格大幅下跌
 
焦煤:供给来看,国内产量小幅减少,海运煤进口通关时间较长,蒙煤由于运管单限制通关减少。需求来看,焦化限产虽区域性加强,但山西限产范围未扩大,焦煤需求也较为稳定,焦化厂持续补库。目前,焦煤现货价格有所分化,国内主焦煤价格继续上涨,低硫主焦资源紧俏,海运煤价格持续低迷、配焦煤价格承压偏稳。总体来看,焦煤供需基本稳定,期货价格仍将以震荡为主。
风险因素:煤矿产量增加,进口煤放松,终端需求走弱,焦炭价格下跌

动力煤:立秋已至、酷热渐远,日耗再次回落到70万吨/天,对市场冲击较大,惜售情绪受到影响,现货价格再次回落,并已跌破590元/吨的大关;且三伏过半,库存仍旧处于历史较高的位置,中转港口库存亦无减少的迹象,这对于后期的冬储行情预期同样是较大的冲击。综合来看,利空因素依旧显著,预计市场继续维持震荡偏弱的格局。
风险因素:进口政策收紧;宏观需求超预期









能源化工
原油:沙特削减九月出口,托底油价暂时企稳
逻辑:昨日油价小幅上行。沙特方面,前日官员致电其他国家讨论托底油价措施。昨日沙特宣布将九月出口减少70万桶/日,通常九月出口环比增加70万桶/日。对美国出口减少30万桶/日,对欧洲减量大于美国,亚洲国家需求将基本满足。价格方面,短期单边价格受到宏观压制,供需支撑难以显现。当宏观压力缓解时,可能存在基本面推动上行窗口;但若宏观压力维持,油价上行难度加大。沙特主动减产快速兑现,关注9日9日欧佩克JMMC是否会联合其余国家扩大减产幅度,若落实将对提油起到较好提振。

策略建议:Brent-WTI价差空单持有;WTI 1-6月差多单持有
风险因素:沙特增产;美股大跌

 

沥青:主力期价小幅反弹,沥青期价低点渐近
逻辑:昨日EIA原油库存意外增长,原油大幅下跌,沥青期价受到拖累下跌,当日非期货公司多头入场,沥青主力期价有所企稳,基差修复至高位,当周社会库存较大幅度去化,证实需求逐渐好转,未来原油一旦企稳,沥青有望迎来上涨行情。

操作策略:逢低多
风险因素:下行风险:原油大幅下跌,持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油:新加坡燃料油库存大涨,主力多头减仓FU1909继续下跌
逻辑:当周富查伊拉、新加坡燃料油库存环比大涨,新加坡380价格崩塌式下跌,贴水、月差继续下跌,叠加BDI指数继续下挫,Fu1909多头大幅减仓,导致期价大幅下跌。当周三地总库存有望连续两周累库,各地与新加坡套利空间继续走高,考虑月差高位因素后仍有套利空间,未来供应增多是大概率事件。

操作策略:空Fu2001-2005
风险因素:上行风险:高硫燃料油需求高企。

 

PTA:低位震荡
逻辑:从供给端看,福海创装置重启,负荷8成,当前PTA装置负荷较上周回升,但较周初有所下滑;从需求端看,聚酯产销持续性不佳,下游仍偏弱预期;当前PTA仍存在累库的预期,受此影响,PTA价格表现依然偏弱;

操作策略:短期震荡整理,观望为主。
风险因素:需求放缓,PTA检修计划未兑现;

                                                                                                                                       

乙二醇:低位震荡回升
逻辑:上周披露本周港口MEG到港量达26万吨,也是近10周以来的最高水平;加上湖北化肥以及新疆天盈MEG装置面临重启,市场预期供给有所松动,也是周初价格大幅下滑的重要原因。从实际情况看,港口实际到港量低于预期,且下周计划到港量重新回到20万吨以下水平,供给增量预期有所松动。

风险因素:乙二醇供给端冲击。

 

甲醇:库存继续积累,甲醇反弹空间仍受限
逻辑:昨日甲醇延续反弹走势,不过2150附近仍表现为一定压力,近期支撑主要是产区现货价格持续反弹带来支撑,且前期利空暂告段落,存修复需求,其次就是成本支撑刺激了部分现货抄底需求出现,不过本周库存数据继续积累,华东突破100万吨,说明现货端压力仍存,在需求未见恢复之前,我们仍认为短期大概率维持低位震荡,要展开持续反弹仍需要供应缩量以及MTO和传统需求的逐步恢复恢复。综上所述,我们认为短期甲醇上下空间均有限,中长期仍可逐步布局多单。

操作策略:短期底部震荡,多空都需短线操作,中长期仍建议逐步建立多头头寸
下跌风险:国内厂商持续高位运行,需求预期持续未兑现

 

尿素:需求空档期,库存继续积累,尿素短期或承压
逻辑:尿素01合约挂牌价1850元/吨,盘面对现货存在一定贴水,且近期现货价格持续偏弱,预计将给盘面带来压力,不过目前外盘和合成氨存在一定支撑,且目前气头和固定床的利润不高,价格持续下跌也将逐步形成价差支撑,因此从价差角度认为尿素盘面下行到1700附近会存在较强的价差支撑。另外从供需去看,8月份是农业需求空档期,工业和复合肥需求受到环保压力,也处于压制状态,而供应端去看,目前开机率处于高位,且预计供应维持高位,所以近期不论厂商还是港口库存都在持续积累,进而给现货带来压力,不过9月后,农业和工业需求以及出口需求(印度下一轮招标或在9月)都有恢复预期,且装置将逐步进入季节性检修周期,届时将存在反弹可能,不过考虑出口需求提前释放,后市反弹高度可能不及往年。综上所述,近期我们谨慎偏空,大概率贴水现货,或考验成本端支撑。

操作策略:短期偏弱对待
上涨风险:印度下一轮招标开展、大型装置故障、宏观形势好转、人民币继续大幅贬值

 

LLDPE:宏观冲击有所淡化,短线有望止跌企稳
逻辑:期价跟随能化板块整体反弹,现货也出现一定好转。尽管暂时还没有明确的利多消息,盘面却已反映出宏观冲击逐渐淡去的迹象,考虑到当前的供应压力并不算太大,农膜旺季已渐行渐近,进口成本在汇率贬值后也维持在比较高的水平,我们认为LLDPE价格短线存在企稳的可能,上方压力7800,下方支撑7250。  

操作策略:短线偏多交易
风险因素:上行风险:中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险:安全检查对需求影响超预期、需求(宏观)再度转弱

 

PP:宏观冲击有所淡化,下行风险暂时缓和
逻辑:期价跟随能化板块整体反弹,现货方面拉丝供应仍不算太多,共聚则继续偏弱。就基本面而言,在更多新装置投产以前,我们维持供需相对均衡的判断,即使有一定过剩也不会特别明显,因此在目前市场宏观冲击逐渐淡化的情况下,预计短期表现还可能继续回暖,01合约由于贴水较深,基差或仍有修复的空间。不过新装置投产预期也始终会制约反弹高度,因此暂时还不宜过于乐观。

操作策略:暂时观望
风险因素:上行风险:中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险:新装置正常或提前投产、需求(宏观)再度转弱

 

PVC:弱势氛围未改,短期偏空思路
逻辑:PVC昨日走出震荡行情,现货端仍有成交价下调情况,但市场反应今日现货成交有所好转。成本端,从出厂价看,跌幅最大的企业电石出厂价有200元/吨的价格下调。供应端的变化趋势并没有出现变化,依旧是供应逐步恢复的过程。需求端的情况则更多的受到了整个市场价格波动的影响。前期的供需转弱已经在近期的盘面中有所体现,但当前的偏弱氛围仍在,且没有看到弱势因素的消退或变化,因此在当前情况下,整个市场依旧维持偏弱的整体判断。现阶段趋势判断方面,我们认为下行空间仍存,但存在阶段反弹需求,因此短期操作可等待反弹偏空操作,但需要关注的是在反弹过程中的采购变化,如果现货明显上涨的话则建议观望。技术上方压力为6550,下方目标为6350。

操作:反弹后抛空。
风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。

 

纸浆:阔叶有所异动,关注持续性
逻辑:纸浆期货昨日小幅上涨,现货端变货不大,没有新的消息。基本面无变化,高库存的问题没有解决,市场价格不会出现明显的大幅上涨,而绝对价格属于低位,贸易商在长时间的亏损之后主动杀跌动能不足。技术面看,纸浆主力出现小幅度的底部指标背离,指引向上,但长期趋势均线已经下压,上行的空间不足。2001合约短期4600是技术性支撑,上方压力4710。预计阶段内在此区间来回震荡,操作建议观望为主。但如期货升水放大至220以上,且现货维持横盘,则可逢高抛空。

操作:观望为主;期货升水扩大220以上,且现货维持横盘,则可逢高抛空。
风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;下游加大采购;临近交割带来的盘面价格巨幅波动。








有色金属
铜观点:7月未锻轧铜及铜材进口上扬,沪铜震荡偏强
逻辑:二季度精铜进口盈利窗口跳跃式开启,电铜进口上扬,带动未锻轧铜及铜材进口量增加。表明需求端仍在改善,目前中美贸易摩擦影响逐步被市场吸收。结合上游铜矿供应偏紧,对铜价支撑仍存。现货持货商仍有挺价意愿,但升水空间有限。综合分析沪铜上扬动力仍存。

操作建议:观望;
风险因素:库存大幅增加

 

铝观点:原料端有望企稳,铝价重心震荡上移
逻辑:消息称山西孝义二青会期间对当地氧化铝企业实施50%限产,估算因此损失7.8万吨产量,对处于低位的氧化铝价格形成支撑。最新的库存数据显示电解铝较小幅累库,符合预期,顺畅的去库预计在8月下旬开启。尽管行业利润改善,但三季度投产有限,导致旺季供小于其,为铝价提供上涨动力。随着时间推移消,消费逐渐走出淡季,市场慢慢向多头倾斜,可少量介入多单。

操作建议:逢低建立多单或买近卖远;
风险因素:利润刺激电解铝供应快速增加。.

 

锌观点:锌价继续弱势下探,偏弱格局延续
逻辑:中期国内锌供应延续高位的确定性强,现阶段消费季节性淡季特征凸显,对于今年“金九银十”的传统旺季预期也暂难乐观期待。目前锌现货进口亏损迅速收窄至平衡附近,关注锌进口流入增加的可能。短期国内锌锭社会库存再度小幅增加,后期库存有望缓慢累积。中期锌基本面偏弱的预期不改,宏观方面仍存较大的不确定性。总的来看,近两日沪锌期货空头资金配合回升,锌价偏弱格局将延续。

操作建议:空单持有;买铜卖锌
风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

 

铅观点:沪铅期价减仓反弹,目前关注16900元一线的压力位表现
逻辑:8月国内电动车电池传统消费旺季有所显现,电池消费环比回升,但同比仍偏弱。此外,7月份以来国内原生铅阶段性检修已逐渐结束,并陆续复产。但由于环保影响,目前江西再生铅生产受限,加上贵州地区再生铅生产仍未恢复,导致再生铅供应收缩。国内铅供需预期有所回暖,但宏观面不明朗,预计短期沪铅期价或呈现震荡态势,关注16900元/吨一线的压力位表现。

操作建议:暂时观望
风险因素:环保限产超预期

 

镍观点:矿端纷争不断,期镍涨停新高
逻辑:镍铁供应进程持续,高利润刺激下后续供应会继续增加,短期扰动并不会对于中期格局产生变化;需求端方面,不锈钢8月钢厂排产较为乐观,但目前下游情况可能导致8月不锈钢库存数据大幅累计。目前市场格局为供应短期暂未跟上而需求暂时无法证伪,所以镍价有强于所有品种继续高位震荡的底气。近期矿端新闻不断,前有印尼镍矿迷局,今日收盘后又出现了菲律宾最大矿山减产消息。而菲律宾实际到10月原生就进入了雨季产量将会减少,印尼下午官方的申明则被选择性忽略。期镍白天冲板炸板回封,夜盘再度走高, 短线依旧强势,操作上建议继续维持短线操作。

操作建议:短线操作
风险因素:宏观波动加大

 

锡观点:成交氛围回暖,期锡冲高回落
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,进口数据下降明显,同时国内年初至今产量也维持下降,需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变,目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际,但走势相对较弱依旧承压。今日下游成交氛围回暖,期锡横盘许久后今日跟随有色波动会试MA60而后被下砸,短线仍有冲高动力,操作上建议维持短线操作。

操作建议:趋势交易继续观望
风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点: 特朗普继续给美联储施压,贵金属震荡整理
逻辑: 短期贵金属价格被特朗普的避险因素左右,然而市场正逐步消化人民币破7利好因素。同时央行表态汇率将保持区间性稳定,进一步大幅贬值概率降低。中期欧央行官员暗示可能需要进一步下调欧元区通胀预期目标,结合拉加德年底将转任欧洲央行新行长,欧银强化负利率预期。然而市场买盘情绪过于强烈,资金端恐有回撤需求。

操作建议:观望
风险因素:美国远期利率曲线β上扬










农产品
油脂观点:豆油领涨油脂市场 料油脂短期震荡偏强
逻辑:国际市场,尽管出口略有改善,但预计7月马棕产量将继续增加,库存上升施压油脂市场,关注MPOB报告公布。
国内市场,上游供应,豆油棕油库存环比下降,油脂整体供应压力仍存。下游消费,夏季棕榈油消费改善,小包装油备货已开启。综上,人民币贬值推升大豆及油脂进口成本,短期利多油脂价格,但随油厂压榨量回升,预计油脂价格反弹空间或受限。

操作建议:棕榈油:观望;豆油:做多油粕比;菜油:观望
风险因素:原油价格大幅下跌,中美中加贸易关系缓和,拖累油脂价格。

 

蛋白粕观点:蛋白粕区间上沿承压,关注下周供需报告
逻辑:供应端,内强外弱,呈分化走势。中美贸易战前景不乐观,人民币贬值导致进口大豆成本预期上升。美中西部天气反复,美豆单产前景仍存不确定性。市场可能仍炒作天气,但美豆供需平衡表预计仍难以彻底扭转宽松格局。此外关注8月WASDE是否上调美豆新作面积预估以及9月早霜。需求端,川渝地区非洲猪瘟爆发,导致6月能繁母猪环比大幅走低,豆粕消费堪忧。总体上,蛋白粕重回区间运行。

操作建议:区间思路。买油抛粕。
风险因素:美豆大幅减产;下游需求补栏超预期      

 

白糖观点:外盘走弱,郑糖震荡
逻辑:7月销售数据同比小幅下降。近期,宏观及政策不确定性大,给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,预计5000以下空间不大,远月受关税下调影响,难有大涨,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度要关注出口及政策情况。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。

操作建议:单边观望; 1-5正套持有。
风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加                     

 

棉花观点:现货指数跌势减缓 郑棉买盘存在支撑
逻辑:供应端,新季美棉弃耕率降低,优良率同比偏高,产量预期增两成;印度棉播种接近尾声,季风雨推至印度全境,但水库蓄水量同比偏低;中国棉花商业库存同比偏高,供应充裕。需求端,美威胁继续加征关税,终端订单观望,下游纱布库存去化,棉花消费量存在继续下调可能,美棉装运进度偏慢。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,需求不确定,棉市整体弱势格局;短期内,期货大幅贴水现货,或限制郑棉跌幅,预计郑棉阶段性反弹走势。

操作建议:多单持有
风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                                             

 

玉米观点:需求疲软叠加政策偏空,期价大幅下跌
逻辑:供应端,临储拍卖量周维持400万吨,本周成交率15.47%,较上周下降,渠道库存方面,东北部分贸易商手中货源相对充足,阶段供应充足。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制,生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑,当前市场生猪复养困难,饲料需求的疲软短期难有改善空间,施压行情。深加工企业下游产品利润欠佳且原料库存普遍宽松,企业整体采购节奏偏慢,支撑不足。政策方面,近期商务部修改部分配额管理内容,市场解读为为未来玉米进口做准备,对市场形成利空。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足,需求疲软,叠加政策利空,期价延续偏弱运行,后续新季作物进入关键生长期,关注天气及病虫害的影响。

操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

 

鸡蛋观点:期现背离,期价大幅下跌
逻辑:供应方面,在产蛋鸡存栏量涨幅减缓,叠加夏季产蛋率下降因素,鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位,替代需求利好逐渐体现。总体来看,近期现货价格基本面好转,现货价格季节性上涨有望延续。期价受益于现价走强,短期反弹。

操作建议:观望
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗超预期

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