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【中信期货宏观】中央政治局会议提出以长效机制替代短效机制 多管齐下稳增长


宏观策略
今日市场关注：
中国7月官方制造业PMI
欧元区6月失业率、7月HICP初值、二季度GDP初值
意大利二季度GDP
美国7月ADP就业人数变动

 

全球宏观观察：

中共中央政治局会议部署下半年经济工作，以长效机制替代短效机制。昨日，中国中央政治局会议在北京召开，会议分析研究了当前经济形势，并对今年下半年经济工作予以部署。从当前经济形势来看，国内外风险挑战明显增多，上半年经济运行总体平稳、稳中有进，推动高质量发展的积极因素增多。下半年经济政策来看，总基调仍是稳中求进，总体思路是坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持新发展理念、推动高质量发展，坚持推进改革开放，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底。稳增长仍然被放在各项工作的首位，各项措施包括：(1)深挖需求扩大消费；(2)稳定制造业投资；(3)通过城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程推进基建投资；(4)加快僵尸企业的退出；(5)对内改革对外开放，有效应对经贸摩擦；(6)推进金融供给侧改革，引导金融机构在控制风险的前提下增加对制造业、民营企业的中长期融资；(7)坚持房住不炒的原则，不将房地产作为短期刺激经济的手段，落实长效机制。整体而言，本次会议延续了今年“两会”对经济的总体部署和总体方针，同时强调以长效机制替代短效机制，显示出加速推进经济结构化转型、促进经济高质量发展的决心和信心。

中美经贸磋商在沪重启。美方代表日前低沪，双方于西郊宾馆开启第十二轮中美经贸高级别磋商的谈判。本次磋商一个颇有深意的变化在于将地点从此前的北京转移到了上海，从历史来看，1972年《中美联合公报》于上海发表，这是中美谈判以及双边关系史上具有里程碑意义的事件；从现实来看，上海作为中国对外贸易最活跃的地区，其港口集装箱吞吐量已经持续多年维持全球第一的水平，在贸易方面的重要地位不言而喻。我们认为，本次会谈会达成一些原则性的条款，为此后在美国进行的下一轮谈判铺路。对美方在贸易方面的态度，我们仍然建议需要听其言观其行，不可过度乐观、亦无需过分悲观。

日本央行议息会议维持按兵不动。昨日，日本央行举行议息会议，维持利率在-0.1%不变，维持十年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买不变，符合预期。同时，日本央行维持前瞻性指引不变，至少在2020年春季之前维持超低的利率，如有必要，将毫不犹豫地采取额外的宽松措施。日本央行在会议纪要中表示海外经济的下行风险可能持续，经济和物价风险趋于下行，据此，日本央行将2019年GDP

增速预期从0.8%下调至0.7%，通胀预期从1.1%下调至1%；维持2020年GDP增速预期在0.9%不变，通胀预期从1.4%下调至1.3%；将2021年GDP增速预期从1.2%下调至1.1%，通胀预期维持在1.6%不变。会后，日本央行行长黑田东彦表示，日本经济正以趋势水平温和扩张，在劳动力紧缩的背景下通胀维持疲软，预计需要一定时间来达到2%的通胀目标，关于准备采取额外宽松措施的表述主要为了阐明风险加剧时的政策立场。日本央行并未赶在美联储议息会议前实施进一步宽松，主要由于当前日本经济仍显示出一定韧性，会议结果出炉后，日元兑美元出现升值，这一短线趋势预计将至少维持至本周美联储议息会议尘埃落定之后。

 

近期热点追踪：

美联储降息：美国6月PCE物价指数同比升1.4%，低于预期和前值的1.5%；核心PCE物价指数同比升1.6%，低于预期的1.7%，但与前值持平。同时，美国6月个人支出环比升0.3%，预期0.3%，前值0.4%，暗示未来通胀下行压力将持续。作为美联储最重视的通胀指标，PCE增速的下行将为美联储在本周议息会议上的降息行动提供理由。
点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，降息预期上升，这将给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。










金融期货
流动性：政策定调松紧有度
逻辑：昨日短端利率微升，Shibor7天以及DR007上行0.6bp、1.33bp，月末资金面未现收紧压力，央行也相对淡定，昨日未进行公开市场操作。此外，昨日政治局会议定调货币政策松紧有度，预计未来政策将结合经济环境以及汇率适度操作，不会大水漫灌，政策重心仍在压低中小企业融资成本。

 

期指：中央政治局会议基调落定，定调由紧转松提升偏好
逻辑：昨日A股小幅收涨，主要在于受隔夜消息面降低企业杠杆率影响，债转股概念带动盘面情绪上行。同时，随着昨日中央政治局会议的基调落定，或起到一定指引。整体来看，尽管未有超预期的逆周期调节政策出现，但定调则由紧转松，潜在刺激路径或着眼于消费和新基建。一方面，启动农村市场或再现补贴政策刺激消费；另一方面，冷链物流设施建设及信息网络信息基建核心指向新基建。因此，趋势偏向稳中向好，但或难大幅上行，风格或继续向IC端演绎。此外，短期之内，还需继续静待美联储降息靴子落地，以及中美贸易谈判消息。

操作建议：剩余IC多单续持
风险因子：1）美股崩盘；2）美联储降息预期下降；3）德银危机；4）贸易谈判；5）白马业绩暴雷；

 

期债：利率下难上易
逻辑：货币政策继续“保持流动性合理充裕”，没有出现明显的宽松和降准降息信号。市场前期的宽松预期有落空可能。前期，市场一致性看空经济、押注中国央行跟随美联储货币宽松，导致整体利率压得较低。现今看来，在一致性预期落空之后，难免会带来行情的回调。如果后期行情在多头离场和空头博弈的带领下突破下沿，则债市将出现一波回调行情。同时，我们此前推荐的收益率靠向3%背景下参与基差扩大的策略逻辑也不再牢固，基差扩大的决定因素之一减少，建议基差扩大交易策略平仓观望。

操作建议：多头离场，观望或小幅空头博弈
风险因子：1）贸易摩擦变化；



黑色建材
1、钢材：现货价格小幅下跌，建材成交回升。唐山市草拟8月大气污染防治强化管控方案，钢厂延续分类限产，但限产力度总体较7月份有所放松。大汉物流数据显示，淡季需求相对疲弱，中西南地区建材社会库存继续累积，钢价承压冲高回落。但目前三线电炉螺纹已处于亏损状态，成本支撑较强；且地产端韧性仍存、基建有望二次发力，终端需求的边际恢复仍可期待。多空因素交织下，钢价短期高位震荡为主。

2、铁矿：铁矿现货价格增长，贸易商挺价意愿较强，市场成交也开始回暖。铁矿港口库存未来仍将继续去化，临近月底贸易商将继续挺价惜售。铁矿若继续上涨仍需成材配合，短期预计将保持高位震荡态势。

3、焦炭：首轮提涨全面落地后，第二轮提涨酝酿中，唐山8月份限产方案出台，焦炭需求边际改善，总体需求仍受限。山东临沂、江苏徐州地区焦化限产较严，但“二青会”临近，山西地区限产未有升级迹象，焦炭供给并未偏紧，且近日钢材利润萎缩，焦炭连续提涨阻力较大。预计焦炭价格短期内将维持震荡。

4、焦煤：国内焦煤市场偏稳运行，供给来看，国内产量变动不大，海运煤进口通关时间较长，蒙煤进口已恢复。需求来看，焦化限产区域性加强，但山西限产范围未能扩大，焦煤需求也较为稳定。下游焦炭价格上涨后，各品种间价格有所分化，国内主焦煤价格小幅上涨，部分配焦煤价格仍承压。总体来看，焦煤供需矛盾不大，期货价格仍将以震荡为主。

5、动力煤：：时值三伏高温，酷热席卷全国各地，电厂日耗连续攀升，内陆电厂去库存加速，在需求旺季的支撑下，市场抗跌情绪重燃，现货价格在595元/吨附近企稳；但在中下游港口及电厂内库存均处于历史绝对高位的情况下，市场的反弹更多的是情绪与预期所带动，而在供需环境依旧处于宽松的情形，去库依旧存在失败的可能。综合来看，利空因素依旧显著，预计市场继续维持震荡偏弱的格局。






能源化工
原油：中美贸易谈判开启，油价延续大幅上行
逻辑：昨日油价大幅上行。短期利多云集：1. 中美贸易谈判进行中；2. 美联储议息会议进行中；3. 利比亚最大油田Sharara昨日再度关停；4. API数据显示上周美国原油延续去库602万桶。价格方面，短期市场忧虑主要集中需求端，其余逻辑维持偏多：中美谈判提振宏观情绪，美股新高缓解金融压力，基金净多增仓提供资金动力，美伊冲突地缘风险维持，供应低位需求上行去库来临。近日油价表现弱于驱动因素，关注后期回归路径。今日关注EIA数据发布。

策略建议：Brent多单持有；Brent-WTI价差空单持有
风险因素：沙特增产；美股大跌

 

沥青：华东、华南沥青涨价，沥青期价盘整
逻辑：当日华东、华南现货继续推涨，但沥青期价却震荡下跌，沥青-WTI价差走弱，近期沥青现货走强，炼厂加工利润年内新高，炼厂有一定的动机保值对盘面形成压制，但锁定加工利润行为一般发生在淡季，目前沥青需求旺季，炼厂是否参与有待商榷。展望后市，八月中石化大概率继续减产，供应端给予支撑，下周重点关注马瑞贴水涨跌（大概率持平或上涨）、七月真实需求（预计环比增加）以及雪佛龙在委项目豁免情况（确定延期至十月）。

操作策略：逢低多
风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油：限仓、提保2001持仓大增，新加坡380贴水延续强势
逻辑：Fu1909即将进入交割月前一月，临近交割限仓、提保等驱动波动加剧，当日Fu1909强势上涨，舟山与新加坡380价差继续拉大，上周三地总库存环比连续四周下降，船运BDI指数当周回调（我们认为BDI暴涨主要驱动是运力收缩带来的运费上涨），利多消息兑现完毕后对期价支撑减弱。供应端七月亚太地区燃料油供应大幅修正后环比六月上涨25%（西部、中东供应迅速增多），同比上涨8%，需求走弱，供应增加是事实。

操作策略：空Fu2001-2005
风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。

 

PTA：短期震荡整理
逻辑：从供给端看，福海创PTA生产装置将恢复生产，同时，逸盛宁波部分装置检修以及8月份恒力石化检修，将抵减部分福海创恢复增量；需求端看，聚酯负荷继续回落，但产销以及现金流均有所改善。

操作策略：短期震荡整理，观望为主。
风险因素：需求放缓，PTA检修计划未兑现；

                                                                                                                                       

乙二醇：短期MEG库存继续去化
逻辑：从近期装置来看，国内MEG装置检修较多，总体负荷处在低位，8月中旬前检修装置恢复不多，预计供应低位且未见回升；进口方面，近期到港较少，港口库存继续去化；综合来看，短期供给压力不大，价格偏强，但8月中下旬存在转弱预期，建议8月中下旬逢高沽空；中期检修装置恢复及新装置投产预期下，弱势格局未改，维持逢高沽空思路。

风险因素：乙二醇供给端冲击。

 

甲醇：现货情绪修复较慢，甲醇盘面反弹仍谨慎
逻辑：昨日甲醇延续反弹，不过仍未突破2100一线，多空博弈较为明显，暂时仍是空头主导行情，继续关注主力永安和海通持仓的变化，另外就是09合约虚空明显，关注空头移仓进展，可能会给09带来一定支撑。另外从基本面去看，现货面压力仍存，产区现货仍偏弱，若现货仍不能跟随盘面反弹，无疑将再次施压盘面，短期主要关注现货情绪的修复；后市去看，近两周产区库存开始高位回落，且现货价格跌破成本，或引发检修增多，再加上MTO检修后将转向副产预期，叠加8月后传统需求逐步转旺，甲醇供需预期存好转预期，只是短期在进口高位和需求疲软下，不排除继续累库后的现货压力持续，从而拖累盘面，因此我们认为短期有个震荡筑底去库的过程，但中长期随着需求回升兑现以及检修增多的情况下，库存拐点一旦出现，盘面可能存在一定程度的反弹，还需等待。

操作策略：短期底部震荡，多空都需短线操作，中长期仍建议逐步建立多头头寸。
风险因素：下跌风险：国内厂商持续高位运行，需求预期持续未兑现

 

LLDPE：短线尚不悲观，但上行驱动暂时也较有限
逻辑：期货上行遇阻，一方面是受到PP盘面波动的影响，另一方面自身供需也没有很强的上行驱动，现货白天略有好转，但起色不算明显。短期来看，我们仍不悲观，随着石化检修增多与农膜开工回升，目前基本面并不算太差，石化与港口库存持续降低可以算佐证，不过供需缺口也并不明显，并且全球新装置投产仍在持续进行中，市场远月预期大幅改善的难度较高，因此我们对反弹高度仍持相对谨慎的观点。建议关注周中的中美贸易谈判，是否能够传递乐观信号。上方压力7900，下方支撑7550。

操作策略：多单逢高平仓后暂时观望
风险因素：上行风险：中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险：安全检查对需求影响超预期、需求（宏观）再度转弱

 

PP：资金博弈主导波动，短线仍难摆脱震荡行情
逻辑：期货冲高回落，主要还是资金博弈占据主导，现货表现以跟随盘面为主。正如我们之前所言，由于检修同比减少导致供应增速即将显著回升，PP价格上涨的基本面基础并不牢固，不过考虑到目前市场货源仍不算多，即使供应回升，短期过剩幅度也较有限，以及宏观预期暂时并不悲观，趋势性下跌的机会尚未看到，短线大概率还会以震荡为主，但是重心逐步下移的概率稍高。

操作策略：暂时观望
风险因素：上行风险：中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险：新装置正常或提前投产、需求（宏观）再度转弱

 

PVC：下行空间不大，但仍需警惕
逻辑：PVC现货市场变化不大。近期市场的关注热点在：1，供应端检修逐步减少，供应量恢复；2、需求端由于环保因素需求预期偏向转弱。从供需博弈角度看，由于下游企业原料备货整体偏低，因此在旺季来临前贸易商降价销售的意愿的急切性并不明显。但利空消息转多的现状也确实迫使了期货盘面价格的缓慢走弱。因此，由于PVC现货价格略偏高、利润充足，在旺季完全到来前存在阶段性调整空间，但可见的调整空间不大。期货2001合约原先就明显贴水，在移仓过程中可能出现现货价格下跌，但基差波动影响期货波动空间的情况。因此，由于现货可见下行空间不大，且期货贴水的状况，在期货端不建议去抛空。技术端看，2001合约在40日均线处存在技术性支撑，如日线收盘明显跌破，则确认破位，那么前期的偏多持仓需要及时止损进入观望。

操作：偏多交易2001合约，如跌破40日均线则转观望。9-1反套持有。
风险因素：利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱。

 

纸浆：阔叶跌破4000关口，阔叶赶底期纸浆期货继续逢高偏空
逻辑：昨日针叶浆现货与期货继续走平，然而阔叶浆现货市场明显下跌，针阔价差进一步拉大，虽然没到历史极限水平，但阔叶降的下行必然会影响到针叶浆的现货市场氛围。纸浆期货当前运行逻辑不变，延续前期观点，在阔叶浆氛围不佳且库存巨大的情况下，针叶浆中期上涨空间有限，而01期货升水的情况下，不具备偏多交易的基础。建议逢高偏空交易，2001合约的反弹压力位在4750~4800点。

操作：中期仍需寻底，等待反弹偏空交易。套利关注期货升水幅度，如01合约到达250点以上，可考虑买现抛期。
风险因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动。











有色金属
铜观点：中美贸易磋商，沪铜震荡偏强
逻辑：短期，宏观事件陆续来袭，中美磋商、美联储议息或将释放利好对铜价产生推动。中期，宏观数据回暖，提振远期消费预期。长协铜精矿加工费下滑，已在冶炼厂盈亏平衡线附近徘徊。结合硫酸价格下挫，小型炼厂生产利润压缩。同时中期铜精矿趋紧预期仍存，以及七一废铜进口新政，国产废铜预计仍将偏紧俏。

操作建议：偏多操作；
风险因素：库存大幅增加

 

铝观点：宏观事件密集来袭，铝市震荡对待
逻辑：中央政治局会议重提“六个稳”，强调不用房地产作为刺激经济的手段，同时，中美贸易磋商尚在进行中，工业品交投情绪谨慎。产业上电解铝库存出现下降，随着时间推移，下游有望逐渐走出淡季，8月消费环比预计改善，下游消费采购亦略有好转，但宏观数据及事件不确定前，铝价偏向震荡。

操作建议：观望或布局跨月正套；
风险因素：经济刺激超预期；环保政策加码。

 

锌观点：宏观向好推升短期锌价修复性回稳，但中期偏弱格局难改
逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，现阶段消费季节性淡季特征凸显，对于今年“金九银十”的传统旺季预期也暂难乐观期待。短期国内锌锭社会库存继续小幅去化，后期库存仍有望缓慢累积。目前内外锌期价均呈现小BACK结构。中期锌基本面偏弱的预期不改。宏观上，重点关注新一轮中美贸易磋商进展，以及美联储利率决议。但目前锌价已对宏观面利好因素提前反应，故短期锌价进一步反弹空间或有限，中期锌价偏弱格局难改。

操作建议：空单持有；买铜卖锌
风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期

 

铅观点：伦铅库存大幅提升，沪铅期价反弹空间受限
逻辑：目前市场对8月国内电动车电池传统消费旺季存一定预期，或将带动电池消费环比回升，但同比可能仍偏弱。此外，7月份以来国内原生铅阶段性检修已逐渐结束，并陆续复产。同时，随着新产能的投产，再生铅开工将小幅回升。因此，国内铅供需面难言好转。前期伦铅期价表现强势，对沪铅期价形成带动，但昨日伦铅库存大幅提升，伦铅期价近两日已高位回落，对沪铅的提振将减弱。因此，短期沪铅期价反弹空间或受限，不排除有再度震荡调整的可能。

操作建议：暂时观望
风险因素：环保限产超预期

 

镍观点：不锈钢再度封盘，期镍大幅反弹
逻辑：供应端镍板紧缺的逻辑在钢厂检查以及1月份镍板进口增加的情况下有所削弱。，同时不锈钢库存增加幅度较多会对期望需求端春节后超预期的逻辑形成一定打压。目前黑色端有所走弱，而宏观局势也是对风险资产造成了更多的波动。期镍今天明天反弹，而后夜盘受到均线压制冲高震荡，短线依旧处于反弹周期中，但今明两日的宏观事件落地将对价格产生巨大影响，建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作
风险因素：黑色系表现强势

 

锡观点：成交始终偏弱，期锡震荡为主
逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降，需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变，目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际，但走势相对较弱依旧承压。今日下游表现谨慎成交，临近月底成交偏弱，期锡维持小幅震荡，整体还处于震荡区间内，趋势交易建议继续观望。

操作建议：趋势交易继续观望
风险因素：矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点: 日本央行若通胀目标受威胁或放松政策，贵金属震荡偏强
逻辑: 短期日本央行宣布维持货币政策不变，但同时表示若通胀目标时失去动能，央行将增加刺激措施。英国新首相着手硬脱欧事宜，英国脱欧之旅再添变数。中东地缘热点再现，英国与伊朗互相扣留对方油轮，以及伊朗违反核协议使得避险情绪上扬。叠加美联储大概率于本周降息，贸易不确定性和对全球前景的担忧是本次降息的主要理由。中期欧央行官员暗示可能需要进一步下调欧元区通胀预期目标，结合拉加德年底将转任欧洲央行新行长，欧银强化负利率预期。并且由于外部贸易风险短期内无法突破，美联储仍将降息刺激经济加速扩张，短期较为有利贵金属。

操作建议：多单持有
风险因素：美国远期利率曲线β上扬







农产品
蛋白粕
观点：蛋白粕小幅收高，等待中美磋商指引
逻辑：中美展开新一轮磋商，贸易关系不断释放改善的信号，中国正重启美豆采购。供应端，美中西部天气反复，美豆单产前景仍存不确定性。市场可能仍炒作天气，但美豆供需平衡表预计仍难以彻底扭转宽松格局。此外关注8月WASDE是否上调美豆新作面积预估。需求端，川渝地区非洲猪瘟爆发，导致6月能繁母猪环比大幅走低，豆粕消费堪忧。预计蛋白粕重回区间震荡偏弱运行。

操作建议：区间思路。
风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期

 

 

白糖
观点：短期需要新的驱动
逻辑：6月进口大幅下降，提振郑糖；6月产销数据整体表现偏好，销售进度仍偏快，糖厂库存低于去年同期，关注7月销售数据。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议：近月多单持有； 1-5正套持有。
风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加      震荡偏强

 

棉花
观点：下游订单恢复缓慢 郑棉整体低位震荡
逻辑：供应端，美国棉花优良率同比偏高，产量预期增两成；印度棉播种进行中，季风雨持续推进，USDA调高印度棉花产量；中国棉花社会库存同比偏高，棉花供应充裕。需求端，中美新一轮磋商在即，下游纱布库存去化，USDA调低中国棉花消费量，美棉装运进度偏慢。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，棉花社会库存高企，市场看涨心态脆弱，郑棉二次探低后或震荡运行，关注中美经贸进展。

操作建议：观望
风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险                                                                             

 

玉米
观点：现货企稳反弹，期价下跌幅度有限
逻辑：供应端，临储拍卖持续，但成交率及溢价程度持续走低偏低，市场供应压力较之前预期偏低，当前南北港口倒挂明显，市场挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，加之近期疫情报告频率下降，悲观情绪略有缓解，南港库存持续下降。深加工方面，行业利润的下滑，致开机率下降，但考虑产能扩张以及需求旺季的到来，深加工消费提振效应仍存。政策方面中美贸易政策存缓和预期，替代谷物进口担忧再起，但考虑美玉米大涨，进口成本飙升，利空有限，更多体现在心理层面。综上，考虑临储拍卖成交偏少，对市场供应冲击有限、下游需求依旧疲软但进一步加剧的可能性下降，考虑企业库存偏低，后期一旦猪瘟疫情弱化，下游补库或带动期价反弹，进口虽有担忧，但短期或难实现，阶段性市场仍由陈粮定价，考虑当前期价低于陈粮成本，我们认为期价再度下跌空间不大，短期存在反弹需求，但在新的驱动因素出现之前，反弹高度不宜过度乐观。

操作建议：多单持有
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

 

鸡蛋
观点：现货价格继续回落，期价震荡调整
逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，短暂调整后，现货价格季节性上涨有望延续。09合约前期资金炒作情绪消退，预计后市在供应预期修复下期价震荡为主。

操作建议：空单部分止盈
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗

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