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城门失火殃及池鱼 新兴市场风险呈现多点齐发之兆



宏观策略
今日市场关注：

美国7月贸易帐
加拿大央行议息会议
9月5日凌晨2:00 美联储公布经济褐皮书

 

全球宏观观察：

国务院开展第六次大督查工作。9月伊始，国务院第六次大督查的16支督查组陆续抵达相关省区市，开展为期十天的督查工作。督查组将深入企业、社区、医院、高校等基层一线，听取群众的意见建议，掌握一手情况。减税降费、就业、优化营商环境、推动科研创新、扩大有效投资等成为本次督查的重点。本次督查旨在进一步打通政策实施的通道，有望进一步提升稳增长政策的有效性。

英国退欧风波持续发酵，相关金融资产发生动荡。昨日，英国首相约翰逊召集内阁大臣举行紧急会议，引发市场对英国议会提前大选并导致不得不再次推迟脱欧期限的猜测，避险情绪盘中急升。英镑兑欧元大跌超百点，跌破1.2000的重要关口并触及2017年以来的最低水平，相应地，美元指数短线跳涨，再度刷新201年5月以来的新高。不仅汇率反应强烈，欧洲多国国债收益率也同时创下历史新低，包括英国20年期和30年期国债、德国和意大利10年期国债。目前英国政府正在提议若议会投票阻止无协议脱欧，则英国将提前举行大选。受英国退欧乱局影响，我们认为上述避险情绪至少在10月31日之前都将反复出现。

澳洲联储维持基准利率不变，但会议纪要措辞显示鸽派倾向。澳洲联储昨日举行议息会议并宣布维持基准利率在1.0%不变，符合预期，暂时停止了此前在6月和7月议息会议上连续两次降息的步伐。但是考虑到澳大利亚经济增速正在收窄，澳洲联储在声明中删除了“失业率在未来数年内降至5%左右”的表述，同时澳洲联储预期直至2020年通胀预期都将略低于2%，综合上述判断，澳洲联储表示将在必要时进行进一步的宽松，以便支持经济增长以及实现通胀目标。我们初步预计澳洲联储在明年一季度之前或将再进行两次降息，每次25基点。

新兴经济体阴霾不散。阿根廷债券价格持续走低，银行再度出现挤兑迹象，阿根廷央行不得不实施货币管制以限制美元的购汇和转账，每人每月购买美元及转账金额均不得超过1万美元。本周初，黎巴嫩总理宣布该国进入“经济紧急状态”，并开始拟定加快财政改革的计划以避免陷入类似十年前希腊发生的债务危机。此外，智利央行也将基准利率下调25个基点至2%。近期全球因贸易摩擦及政治局势而产生的避险情绪已经开始蔓延至经济韧性相对较差的新兴经济体，需密切警惕此类新兴经济体成为引燃本轮全球金融市场系统性风险的导火索。

 

近期热点追踪：

美联储降息：波士顿联储主席罗森格伦在公开讲话中表示，美国经济表现相当良性，若消费者持续消费，全球环境没有恶化，预计美国将保持2%的GDP增速。因此，他并不希望在目前就耗尽政策空间。美国国债收益率曲线倒挂反映了海外经济情况受到了挑战，但美国经济面临的风险并未落地，若美国经济风险落地，美联储应该采取激进的降息。
点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。






金融期货

股指：短线资金驱动，维持反弹判断
逻辑：昨日尽管经历早盘震荡，但是全天来看沪深两市尾盘拉升使得A股反弹趋势得以延续。对于昨日的表现，我们认为在基本面暂无变化的背景下，仍旧是资金以及题材驱动为主。结合科创板上涨带动次新表现，以及市场维持一定热度来看，市场活跃或以短线资金推动为主。因此，短线来看，市场氛围或大概率得以延续，维持延续阶段性反弹判断。

操作策略：低吸IC思路
风险：1）中美关系；2）监管表态



期债：短期区间震荡，关注后期经济数据
逻辑：国债期货继续弱势行情，成交继续下降，市场观望情绪较重。后期预计短期行情将继续事件和经济驱动为主。由于目前是经济数据密集公布时间，市场依旧在等待8月经济数据的驱动。另一方面，中美贸易摩擦仍旧是风险因素，事态的发展将继续带领市场避险情绪的震动。从盘面看，10年国债期货依然是区间震荡行情，上下界线依然较为明显。我们维持10年国债短期3.0%~3.10%区间震荡的判断，建议投资者逢低做多。

操作建议：中长期逢低做多
风险因子：1）经济数据预期之外；2）贸易摩擦变化；








黑色建材
钢材：供需格局逐步改善，钢价区间震荡
逻辑：现货价格小幅上涨，建材成交尚可。大汉物流数据显示，淡季因素褪去，终端需求正逐步回归，本周中西南地区建材库存降幅扩大，但现货利润小幅恢复后，钢材产量有所回升，供应端压力仍存，今日钢价震荡为主。近期随着需求逐步恢复，钢材库存去化趋势已经确立、成交整体向好，但唐山限产加强的预期落空后，供给回升的风险仍存，预计钢价短期内将维持区间震荡格局。

操作建议：2001合约区间操作。
风险因素：需求恢复不及预期，废钢价格超预期下跌（下行风险）；地产韧性超预期，限产力度再度增强（上行风险）。


铁矿观点：铁矿价格维持震荡，关注港口库存走向。
逻辑：昨日期货维持震荡，现货市场成交略有下降，贸易商出货意愿较强，而钢厂询盘意愿减弱。四大矿山中力拓和淡水河谷发货回落，必和必拓和FMG发货回升。根据点钢网数据，pb粉因库存大幅下降而价格强势，但曹妃甸港口pb与卡粉价差已至30元/吨，卡粉的相对弱势将限制铁矿反弹力度，后期铁矿将跟随成材震荡运行。

操作建议：区间操作
风险因素：成材价格大幅上涨（上行风险），港口库存持续垒库（下行风险）。


焦炭：现货提降快速落地，焦炭期价区间震荡
逻辑：钢厂第二轮提降多数已落地，目前多地焦化厂维持满产状态，焦炭供给整体维持高位，唐山9月份限产方案稍有放松，但对焦炭需求仍有抑制。目前供需整体平衡，但港口产地价格倒挂，市场情绪悲观，港口库存向钢厂回流，导致焦化厂库存继续累积，焦炭现货仍有下跌压力。两轮提降落地后，焦化厂将回归微利状态，期货价格已提前反应现货下跌，由于现货并无好转迹象，短期内缺乏向上驱动，期货价格将维持区间震荡。

操作建议：区间操作
风险因素：焦化限产超预期（上行风险），终端需求走弱、钢材价格大幅下跌（下行风险）

 
焦煤：国内焦煤价格下跌，期货价格维持震荡
逻辑：国内炼焦煤市场弱稳运行，供给来看，国内煤矿产量变动不大，国庆前安全生产限制产量增量。进口煤政策有收紧风险，海运煤通关时间较长，蒙古煤通关量较高。需求来看，焦炉开工维持高位，焦煤需求稳定。但下游焦炭价格受到钢厂打压，加之煤矿库存累积，焦煤价格承压，昨日国内主焦煤价格继续下探，或仍有部分让利空间，期货价格短期内将跟随产业链品种维持震荡运行。

操作建议：区间操作
风险因素：煤矿减产、进口收紧（上行风险）；终端需求走弱、焦炭价格下跌（下行风险）


动力煤观点：淡季市场来临，日耗不断走低
逻辑：受大庆火工品管制等措施影响，坑口产量略有影响，同时北方供暖季即将到来，民用需求与热电需求释放，坑口价格受到一定的支撑；而港口仍受下游高库存影响，又逢淡季到来，冬储需求难言乐观。综合来看，短期市场供需方面皆有所支撑，但驱动反弹力度尚显不足，利空因素仍旧明显，短时内继续维持区间震荡的格局。

操作建议：区间操作。
风险因素：库存高位维持、产地复产超预期（下行风险）；进口政策收紧、大庆安检升级（上行风险）

 





能源化工
原油： 经济下行压制油价，关注沙特产量政策
逻辑：昨日油价大幅下行。近期油价同时受到宏观情绪恶化冲击、全球油品需求走弱、地缘供应中断冲击。需求影响相对持久，但可通过供应对冲；调节能力取决于油价相对水平及剩余产能。目前沙特外汇储备收缩财政赤字扩大，仍需通过原油出口提供收入，并加快IPO进程融资支持国内经济改革计划。近期沙特石油部长称不会容忍油价继续下跌，后续产量政策影响关键，存在几种可能：1. 减产保价。扩大减产对短期油价能起最直接托底效应，但需继续面对份额损失。若未能成功抬升油价，或导致产量份额双失。2. 维持现状。不主动干预油价。若宏观形势继续恶化，油价下行压力增大。3. 增产保量。页岩油已经开始出现放缓迹象，若沙特趁机增产压价可能加速削弱页岩油投资意愿，趁机夺回损失份额。但若油价跌幅过大可能导致财政收入大降。短期需求旺季对冲宏观压制，单边震荡月差上行；但后期进入需求淡季后，若宏观压力维持油价下行压力增大。关注沙特阿美换帅后产量政策是否发生调整。

策略建议： SP500/Brent比价空单持有；WTI 1-6月差多单持有
风险因素：全球政治动荡，金融系统风险

 

沥青：原油暴跌叠加委内瑞拉八月发货增加，沥青期价承压
逻辑：夜盘原油暴跌，此外彭博公布八月委内瑞拉出口量，虽然该国出口总量环比大降26%至288.83万吨/月，但是出口至中国集中度提升，八月出口到中国172.7万吨，环比大涨20%（十月中国到港），但结合路透目前数据来看十月中国到港仅有87万吨，市场更倾向于相信前者，沥青期价承压，近期两者数据出现不一致或与制裁有关，后期谨慎观望。

操作策略：观望
风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

 

燃料油：新加坡高硫380贴水高位，原油带动燃油走弱
逻辑：新加坡高硫380贴水涨至世纪新高，月差涨至前期高点，当周三地燃料油总库存环比上涨处于季节性高位，贴水、月差涨与去库存出现背离。八月亚洲燃料油供应环比小幅上涨（中东创纪录的供应增量弥补欧洲损失量，）叠加七月新加坡燃料油销量连续两月下滑证实需求仍难有起色，近期驳船运费上涨带动BDI指数走高，此外IMO临近，高硫驳船洗仓为低硫准备运力不足也是驱动贴水异常走高的因素。当周新加坡高硫2001-2005价差与Fu月差出现明显背离，继续关注该价差修复。

操作策略：空Fu2001-2005
风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。

 

PTA：库存缓慢提升，价格震荡偏弱
逻辑：需求方面，聚酯开工继续回升，库存有所增加，但总体仍处在较低水平；供给方面，PTA装置平均开工率回升至高位，PTA流通库存上周增加近4万吨；本月恒力石化1号线以及汉邦石化1号线有检修计划，同时，福海创存在负荷提升的预期，装置变动对PTA供给影响相对有限；价格方面，短期以震荡为主。

操作策略：低位企稳，关注短期做多机会。
风险因素：需求不及预期。

                                                                                                                                       

乙二醇：短期供给受限，价格震荡偏强
逻辑：供给方面，国内乙二醇装置负荷低位波动，装置方面，上周新杭能源乙二醇装置检修，远东联乙二醇装置出产品延后，河南能化永城乙二醇装置重启，本周新乡、濮阳乙二醇装置计划恢复；需求方面，上周聚酯开工回升，周内聚酯产销改善，预计聚酯产品库存总体仍处在较低水平。

操作策略：短期价格偏强，逢低买入；中期检修装置恢复及新装置投产预期下，弱势格局未改，维持逢高沽空思路。
风险因素：国内乙二醇进口恢复。

 

甲醇：产销区跟涨盘面，甲醇短期仍谨慎偏多
逻辑：昨日甲醇冲高回落，短期继续在2200附近盘整，近期反弹主要是出现阶段性好转预期，一方面是大唐多伦长期停车的MTP装置预期重启，另外就是外盘检修陆续增多，国内煤化工装置也进入秋季检修高峰期，供需压力出现好转预期，第三就是国内产区价格继续反弹，阶段性支撑有增。综合来看，我们认为盘面短期仍存支撑，继续关注现货反弹持续性。不过考虑到目前港口超高库存，盘面反弹高度仍可能因卖保压力而受限，中期内持续反弹仍有待需求回升导致库存出现长期拐点。

操作策略：短期谨慎偏多，不建议追多，中期回调偏多为主
下跌风险：港口胀库导致恐慌抛售，需求预期持续未兑现

 

尿素：现货反弹，阶段性预期好转，尿素短期仍谨慎偏多
逻辑：尿素01合约昨日收盘1791元/吨，反弹趋势继续趋缓，不过现货价格仍反弹，短期支撑仍存，盘面仍有望坚挺，另外近期市场预期有所好转，主要是近期环保至上游检修增多，且未来检修有望季节性增多，而9月份外围市场有陆续招标预期，预计印度招标量有可能达到100万吨左右，另外还有巴基斯坦及埃塞俄比亚招标，叠加秋季用肥需求和工业需求旺季的阶段性支撑，以及低价刺激贸易商的囤货需求，因此我们认为中期仍有支撑。不过长周期去看，考虑到今年需求增速过低的压力始终存在，而全球供应持续释放，抑制短期反弹空间，也使其长期震荡偏弱格局不变。

操作策略：中短期仍偏多对待，长期等待反弹后偏空机会
下跌风险：需求恢复预期未兑现，环保超预期严格，无烟煤价格大跌，检修计划未兑现

 

LLDPE：去库持续流畅，短线仍不悲观
逻辑：期货冲高回落，或许只是技术性调整，现货有逐渐走暖的迹象，石化去库继续流畅。短线而言，我们维持相对乐观的观点，石化、港口等显性库存去化顺利，下游旺季即将到来，目前价格对工厂补库已有吸引力，此外，近期贸易战预期好转的空间也大于进一步恶化。上方压力7400，下方支撑7000。

操作策略：逢低短多
风险因素：上行风险：农膜旺季效应体现，下游补库增多、中美谈判出现进展。下行风险：进口压力回升、宏观悲观预期进一步发酵

 

PP：短期压力仍较有限，下跌时机或尚未至
逻辑：期货继续震荡偏强，现货方面价格有小幅反弹，但成交改善并不明显。展望后市，我们暂时维持中线看空但短线不悲观的判断，原因是短期市场氛围有转暖迹象，上游石化开工仍不算高，同时下游也即将进入相对旺季，不过随着检修装置重启与新装置投产，后续压力会迎来加速上升，因此期价可能呈现先强后弱的表现，建议关注逢高沽空的中线机会。上方压力8150，下方支撑7700。

操作策略：观望
风险因素：上行风险：新装置投产推迟、中美谈判出现进展。下行风险：新装置投产顺利或提前、宏观悲观预期进一步发酵

 

PVC：市场好转仍在进行，反弹仍将延续
逻辑：昨日PVC期货延续反弹，现货端华东地区小涨，华南走弱。电石维持弱中趋稳迹象，市场近期库存下行速度提升。短期市场变化略利好行情。中期在供增需下滑的长期均衡逻辑下，中长期对PVC价格不乐观。短期反弹建议观望为主，反弹至高位后再偏空交易。目前，日线级别技术压力位在6550-6600。操作端，等待反弹至6550-6600区域卖出，突破6720止损。

操作：反弹抛空，压力位6550-6600，突破6700止损。
风险因素：利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；房地产出现大幅好转。

 

纸浆：偏多氛围未变，但多单需要关注基差的离场信号
逻辑：昨日期货试探性跌破4700点后快速拉回，价格再度回到4750附近震荡。现货市场无变化，成交依旧已刚需为主，贸易商反应略有好转，但价格暂无变化。期货端，技术形态无明显改变，当前依旧维持在缓慢上涨通道过程中。阶段博弈逻辑不变，供应边际过剩以及需求好转同步存在，高库存依旧形成国内的价格压制，阶段维持整体震荡判断。此外，短期文化纸旺季以及人民币贬值对盘面有利好效应，因此区间内低位偏多交易。

操作：单边等待回落偏多操作，短线支撑在4650-4700。前多持仓且站且退，当期货升水超过220以上时，以多头了结为主，即，今日对应价格值4795附近。
风险因素：利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港。











有色金属
铜观点：消费略有起色，沪铜震荡整理
逻辑：上海电解铜现货持续升水出货，市场对金九仍有期待。SMM调研数据显示，8月电缆企业开工率回升，与电网投资加速密切相连。随着电网采购继续在9月发力，电缆消费环比有望继续上扬。结合整体库存下移，市场挺价氛围渐浓，贸易商积极收货，有望对沪铜产生一定支撑。但短期受到中美加税消极影响，沪铜震荡整理。

操作建议：多单持有；
风险因素：库存增加、人民币贬值

 

铝观点：行业规范再升级，铝价震荡偏强
逻辑：工信部发布《铝行业规范条件（征求意见稿）》，规范产业进入、运行相关指引，对产业长期发展有利，铝价获得提振。当前，市场矛盾转变为复产和消费谁先来？山东受影响的产能部分恢复，但过半的产能恢复仍需时日；新疆受影响的产能预计9月末复产，比预期要提前，但都无法弥补9月产出的缺失。供应缺口的存在为铝价提供上行动力，但略快于预期的复产使得铝价上行之路曲折，多头需要更为有力的去库增强信心。

操作建议：逢低建立多单并持有；
风险因素：利润刺激电解铝供应快速增加。



锌观点：伦锌期价一度跌破2200美元一线，锌价偏弱格局难改
逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，对于今年“金九银十”的传统旺季，预计消费环比有改善，但更多或体现为缓慢回暖。目前锌现货进口亏损幅度较低，关注后期锌进口流入增加的可能。短期国内锌锭社会库存小幅波动，后期库存有望缓慢累积。中期锌基本面偏弱的预期不改，宏观层面仍存较大不确定性。当下锌市场资金偏谨慎，锌价偏弱格局难改。  。

操作建议：空单持有；中期买铜卖锌；短期买铝卖锌
风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期

 

铅观点：沪铅期价继续于17500压力位下波动，短期或高位调整
逻辑：国内电动车电池传统消费旺季有所显现，电池消费环比回升，并预计将持续至9月上半月，不过消费同比仍略弱。此外，8月份国内原生铅产出恢复后，9月份部分企业计划检修，但整体产出或维持较平稳态势。再生铅方面，冶炼利润可观，再生铅企业复产意愿较高，关注再生铅开工抬升节奏。总的来看，短期消费环比恢复，加上国庆节前环保预期升温，推升沪铅期价表现偏强；但供应回升预期将限制铅价的反弹高度，目前来看沪铅期价于17500一线的压力有所体现，不排除短期呈现高位调整态势。

操作建议：尝试轻仓逢高沽空
风险因素：环保限产超预期

 

镍观点：题材博弈延续，期镍冲高震荡
逻辑：印尼镍矿禁矿消息终于落地，但国内外镍铁供应进程靠近4季度有加速可能；需求端方面，不锈钢排下游库存8月下旬出现明显增加，对镍需求有触顶可能。目前市场其实对于现实的供需结构的并无多大关注，而更多的重心则放于禁矿的题材炒作之上。而实际来说明年国内外的镍铁依旧整体会呈现增加格局。期镍今日大幅减仓换手，日内振幅巨大，但由于一直涨停的价格真空存在，短期即便回落也会有反复。操作上建议继续观望或者短线操作。

操作建议：短线操作
风险因素：宏观情绪明显波动

 

锡观点：下游采购谨慎，期锡小幅震荡
逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降，需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变，目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际，但走势相对较弱依旧承压，但库存近期下降明显。今日期锡大幅拉升，有部分消息说国内有锡锭限产措施但未有确切消息源，更多的目前是双底之后的一个借势反弹。趋势交易暂时观望，但波动较大可短线操作。

操作建议：短线操作
风险因素：矿山受环保影响关停。

 

贵金属观点: 美国PMI不及预期，白银强势上扬
逻辑: 美国制造业收缩引发了对全球经济增长放缓的担忧，此前美元指数一度触及99.38。短期贵金属价格被特朗普的避险因素左右，然而市场正逐步消化人民币破7利好因素。中期欧央行官员暗示可能需要进一步下调欧元区通胀预期目标。昨夜白银期货自2016年以来首次突破19美元/盎司，盘中一度涨逾5%。

操作建议：观望
风险因素：美国远期利率曲线β上扬











农产品
油脂观点：油脂需求阶段性回落 短期震荡整理
逻辑：国际市场，8月马棕产增或不及预期，出口需求旺盛，预计库存继续下降，支撑油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存降幅放缓，油脂整体库存同比下降。下游消费，夏季棕榈油消费改善，小包装油备货接近尾声。综上，油脂需求阶段性回落，预计近期油脂价格震荡整理，中长期仍偏多。

操作建议：观望
风险因素：马棕增产超预期，中美中加贸易关系缓和，拖累油脂价格。

 
蛋白粕观点：蛋白粕继续收高 测试区间上沿压力位
逻辑：供应端，中美贸易战升级，关注9月初再次谈判情况。美豆进入关键鼓粒结荚期，但雨水偏少可能损害单产。Pro Farmer田间巡查显示大豆结荚数不及去年和三年均值。预计9月供需报告还将下调美豆单产。此外关注9月早霜。关注美豆平衡表是否转势。需求端，中秋备货支撑豆粕价格，但国内生猪存栏处于低位，限制豆粕需求增幅，关注豆粕价格区间上沿压力位表现。总体上，蛋白粕区间运行。

操作建议：区间思路。
风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期

 

白糖观点：8月销售数据一般，郑糖维持季节性走势
逻辑：8月销售数据表现一般，后期仍处于去库存态势，现货压力不大。中期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议：单边观望； 1-5正套持有。
风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加                 

 

棉花观点：棉花成熟期天气敏感度增加 关注天气变化
逻辑：供应端，USDA调增美棉播种及收获面积，单产调增，产量预期增两成；印度棉播种面积同比增加，棉花长势良好；中国棉花商业库存同比偏高，供应充裕。需求端，中美经贸反复，终端订单有待观察，下游纱布库存去化。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体弱势格局；短期内，旧作销售压力大，新作收购或承压，预计郑棉震荡寻底，关注新棉生长状况。

操作建议：偏空思路
风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险                                                            

 

玉米观点：无上行驱动因素，期价低位徘徊
逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，最近一周成交率8.70%，再创新低，渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，考虑新粮逐渐上市，出货压力或继续施压市场。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制，生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑，尽管国常会政策提振，但考虑养殖周期，短期难以恢复，提振效果有限。深加工企业处于季节性开机率恢复，但玉米到货量增加，企业下调收购价。综上当前玉米市场交易逻辑围绕新粮逐渐上市预期供应增加，而需求难有改善，供大于求格局下，期价反弹乏力或延续偏弱运行。

操作建议：观望
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

 

鸡蛋观点：现货价格再次上涨，期价走强
逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量未来逐渐增加，叠加产蛋率回升因素，鸡蛋供应上升。需求方面，当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现，但中秋备货期逐渐渡过，需求短期回落。总体来看，近期现货价格恐季节性回落。期价当前反弹至高位，后市上涨动力不足，可择机试空。

操作建议：高位试空
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

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