中信期货晨报精粹(20191017)

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英国退欧问题坐上“过山车” 汇率市场神经紧绷


宏观策略
今日市场关注:

美国上周初请失业金人数
欧盟理事会会议,至18日
G20集团财长和央行副行长会议

 

全球宏观观察:

国常会:扩大对外开放领域,优化外资政策。昨日,国务院常务会议召开。会议指出,对外开放是我国基本国策,要持续深化“放管服”改革,打造更有吸引力的营商环境,进一步做好利用外资工作。对此,将从三方面工作入手:第一,扩大对外开放领域,全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制,优化汽车外资政策,保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇;第二,促进投资便利化,扩大资本项目收入支付便利化改革试点范围;第三,平等保护外商投资合法权益,不得强制或变相强制外国投资者和外资企业转让技术,依法保护商业秘密,完善电商平台专利侵权判定通知、移除规则;第四,支持地方加大招商引资力度,在中西部地区优先增设一批综合保税区。上述措施旨在进一步扩大对外开放,同时部分措施可以视为此前第十三轮贸易磋商的后续进展。

交通运输部推进我国世界一流港口建设。昨日,交通运输部召开部务会,审议《关于建设世界一流港口的指导意见》等文件,强调要将一流港口建设纳入交通强国建设全局统筹推进。着力提升港口综合服务能力,加快建设绿色港口、智慧港口、平安港口,推动港航协同发展,推进港口治理体系现代化。港口建设是我国发展航运的基础,而随着未来航运市场及其衍生品市场逐步成型并不断完善,我国在航运领域的话语权将随之提升,这将进一步稳固我国航运成本,从而令中国内贸及外贸的韧性增强,无惧全球贸易日趋增强的不确定性。

英国退欧谈判日内一波三折,英镑汇率坐上“过山车”。英国与欧盟的退欧谈判于近日再度开启,一波三折。(1)昨日早间,英国官员表示谈判是有建设性的,持续取得进展,但欧盟方面随即传出消息,认为退欧协议本周达成的概率在降低。(2)在僵局之中,英国退欧事务大臣巴克利发声,表示双方正致力于让北爱尔兰脱离欧盟的关税同盟,主要的阻力在于如何得到北爱尔兰的同意,如果没有协议,将有可能延长会议时间,若还未能达成一致,英国首相约翰逊将于本周六致函欧盟。(3)随后,欧盟消息人士表示北爱尔兰民主统一党已经接受了最新的提议,退欧提案的最大障碍已经解除。北京时间昨日晚间,北爱尔兰民主统一党领袖福斯特否认了“欧盟消息人士”的乐观言论,并表示针对退欧的讨论还在继续。(4)欧盟消息人士又称,英国与欧盟在公平竞争、还管安排、北爱尔兰的民主同意达成一致,但增值税问题尚未解决,因此整体协议还未达成。芬兰总理林内以及法国总统马克龙分别表示,希望在未来两日能够签署退欧协

议。由于上述数轮拉锯战,昨日汇率市场“上蹿下跳”,英镑兑美元尤甚,可见随着时间临近10月31日的退欧“大限”,英镑汇率将会对相关消息变得异常敏感,波动率将在上述期限之前被显著放大。

“鸽”声依旧,韩国央行如期降息。昨日,韩国央行下调基准利率25个基点至1.25%,这是韩国央行今年第二次降息,符合市场预期。韩国央行降息亦从侧面反映美联储降息带来的溢出效应仍在扩散中,今年年内或将看到更多央行选择跟随、进行宽松。

 

近期热点追踪:

美联储降息:北京时间今天凌晨,美联储公布经济褐皮书。褐皮书中指出,当前美国商界认为经济继续扩张,但许多企业下调前景;经济正温和扩张;家庭支出稳健,制造业持续疲软。美国经济数据整体尚可,但企业相关数据开始出现异兆,这与我们此前在半年报和季报中对美国企业部门是其经济薄弱环节的预判相一致。

点评:继2019年7月开启了十年来首次降息,美联储于9月进行了年内第二次降息,且继续降息预期仍存,这将在中长期内给美元指数施加下行压力,同时令美债收益率出现下行。







金融期货
股指:氛围偏弱,谨慎为宜
逻辑:昨日早盘上证50指数冲击前高未果,叠加宝鼎科技等人气股弱势,盘面亏钱效应渐显。短线而言,基本面处在宽松无力以及经济下行的组合中,整体环境并不支持冲破4月前高。于是短线建议谨慎操作,若中证500指数跌破10日均线,可考虑止盈离场。

操作策略:IC多单谨慎续持
风险:1)三季报恶化;2)限售解禁
 

期债:MLF意外降临,政策意图仍需观察
逻辑:昨日央行在无MLF到期的情况下,意外投放2000亿MLF,中标利率维持不变。但市场却并未给予积极反馈,猜测可能的原因在于市场对央行意外操作的政策意图存在分歧。乐观观点在于提前投放对冲税期及地方债压力,稳定资金面。悲观观点在于MLF锁短放长,资金利率会有所上升。考虑到政策意图仍需观察,市场料延续近期多空博弈的态势。策略上看,我们仍然认为趋势性方向不确定程度较高,积极投资者短期谨慎多头博弈为主,谨慎投资者仍可持有此前套利策略。

操作策略:趋势策略观望,关注基差正向套利和曲线套利机会
风险:1)经济数据超预期;2)货币政策大幅宽松







黑色建材
钢材:产量回升预期增强,钢价震荡偏弱
逻辑:现货普遍下跌,上海螺纹3710元/吨;建材成交继续回落。找钢网数据显示,建材产量仍在恢复过程中,社会库存的大幅去化说明需求较为健康,对现货价格仍有一定支撑,但供给增加预期对01合约压力仍存,叠加淡季渐进、废钢价格出现松动, 01合约震荡偏弱运行。

操作建议:2001合约区间操作。         
风险因素:废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期(下行风险);地产韧性超预期(上行风险)


铁矿:钢厂保持观望,铁矿持续下跌
逻辑:昨日港口成交萎缩,钢厂询盘尚可,现货价格大幅下跌。当前铁矿供需缺口已经弥补,淡水河谷由于前期发货不及预期,四季度发货压力颇大,近期港口库存累库明显,总量矛盾利空;品种间价差均窄幅震荡,结构性矛盾并不突出;钢厂一直维持低库存运营,年底前很难再增加自身铁矿库存。铁矿四季度整体趋势偏空。

操作建议:2001合约逢高卖出
风险因素:成材价格大幅上涨(上行风险),港口库存持续累库(下行风险)


焦炭:焦炭提降压力加大,期价弱势震荡
逻辑:昨日焦炭现货弱稳运行,受期货盘面下跌影响,港口报价继续下跌,市场情绪悲观。山东部分钢厂为控制库存,限制焦炭到厂至22号。京津冀及周边采暖季限产方案发布,较征求意见稿略有放松,短期焦炭需求仍受部分限制。近日焦煤供应较为充足,但进口煤价格企稳,国内外价差缩小,焦炭成本短期或有支撑,预计焦炭现货短期弱稳运行。钢材价格持续下跌,市场预期相对悲观。总体来看,焦炭供需偏弱,期货价格短期内将弱势震荡。

操作建议:区间操作
风险因素:环保去产能超预期(上行风险),钢材价格下跌、焦煤成本坍塌(下行风险)


焦煤:供需相对宽松,期货价格弱势震荡
逻辑:昨日焦煤偏稳运行,国内现货价格涨跌互现。供给来看,国庆期间停产煤矿目前已基本复产,国内煤矿产量稳定。进口焦煤价格有企稳迹象,部分贸易进口意愿增加,11月进口资源可于明年初通关,低价进口资源对国内市场的冲击仍在,关注焦煤进口政策的变化。需求来看,焦炉开工率回升,焦煤实质需求好转,焦炭价格有下跌压力,利空焦煤价格。总体来看,焦煤供需偏宽松,国内现货承压,受产业整体下跌影响,期价将弱势震荡。

操作建议:区间操作
风险因素:煤矿减产、进口收紧(上行风险);终端需求走弱、进口政策放松(下行风险)


动力煤:库消比大幅回升,煤市颓势难改
逻辑:近期生产供应基本恢复,北方冬储采购暂时告一段落,坑口价格稳中有降,但内陆补库需求仍在,预计降幅较小;铁路检修提前结束,北港调入稳中有升,库存累积量大涨,沿海市场保障性增强,而浩吉铁路的贯通,对华中内陆市场的供应保障增强,对江内有一定替代性,或助推煤炭市场从沿海宽松到全面性宽松的发展。综合来看,市场利空因素逐步明显,但长协制度下的价格机制继续影响价格波动区间,市场继续维持窄幅震荡的趋势。

操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、产地复产超预期(下行风险);进口政策收紧、下游需求超预期(上行风险)









能源化工
原油:原油累库压制宏观提振,关注美国库存进展
逻辑:昨日油价小幅上行。1) 宏观方面,特朗普称中国已开始增加农产品采购,但正式协议需待下月在智利签订。中美阶段协议短期提振市场情绪,美股延续涨幅。2)供需方面,API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存 +1050、-93、-286、+165万桶。炼厂检修进入高峰期,原油累库施压情绪,油价日内上行回落。3)价格方面,单边油价多空制衡或延续震荡;宏观疲弱压制地缘风险,供应下降对冲需求走弱。关注价差交易空间;秋季检修提振利润,冬季开工提振月差。晚间关注EIA数据发布。

策略建议:Nymex 321 炼厂利润多单持有(9/7日入场); Brent 1-6月差多单持有(8/2日入场,检修季压力较大,若回撤至入场点位则离场)
风险因素:全球政治动荡,金融系统风险

 

沥青:东北地区现货下调,悲观情绪仍在延续
逻辑:近期沥青期价大幅下挫,现货维稳,基差重回季节性高位,沥青-WTI价差重回低位;基本面看,近期山东库存压力较大,华东-东北套利空间打开,驱动北方沥青南下,去库速度来看,8-9月去库速度不及去年,但考虑上产量后证实今年需求7-9月份均好于去年,此外需要注意的是地方政府专项债、交通强国等政策密集发布是在九月份,意味着形成实物量要在十月份之后数据才能看到,我国公路中高速等级公路占比小,未来新建等级公路潜力较大,等级公路总里程有望持续增长,沥青需求主力在公路养护,意味着我国沥青需求有望逐年增长。

操作策略:震荡偏多
风险因素:下行风险:原油大幅下跌。

 

燃料油:富查伊拉燃料油库存环比增加,Fu月差继续缩小
逻辑:当周富查伊拉燃料油库存环比增加,内盘压力1-5月差进一步缩小,但裂解价差已下滑至八年历史新低证实高硫燃油需求正在崩塌,上周三地燃料油总库存环比大涨,十月亚太地区燃料油供应环比同比大降(运费大涨叠加月差高位,ARA-新加坡套利空间低位)。展望后市,九月低硫燃料油销量大增,大规模的高低硫转换抑制高硫需求,目前运费大涨BDI小幅反弹,贴水的支撑仍存,亚洲高硫供应环比下降,但贴水崩塌后前期支撑内外盘的强贴水预期不再,内盘Fu2001随时有崩塌的风险。

操作策略:空Fu2001-2005
风险因素:下行风险:原油大幅下跌。

 

PTA:PTA价格低位弱势整理
逻辑:供给方面,从检修计划看,10月份恒力石化、虹港石化装置检修,逸盛大化装置降负,产量减少较多;11月份检修装置有所减少,产量减少量有所降低;与此同时,后期国内仍有新装置面临投产;需求方面,当期聚酯生产稳定,但产销总体处在低位波动,后期也面临减弱的预期。

操作:市场相对较弱,当期装置检修较多,价格低位震荡;
风险因素:需求放缓,PTA供给收缩不及预期。

                                                                                                                                       

乙二醇:预期转弱
逻辑:当期乙二醇市场供给总体偏紧,但预期转弱;一方面,当期乙二醇港口库存持续处在低位,尚未明显回升;另一方面,部分装置恢复,整体负荷有所提升,此外,国内还面临新装置的投产,浙石化装置试车,恒力石化装置月底中交,永城二期以及内蒙荣信装置年内也有投产预期。

操作:检修装置恢复,新装置临近投产,市场预期转弱,乙二醇市场价格大幅下跌,维持逢高沽空思路。
风险因素:乙二醇供给恢复不及预期。

 

甲醇:现货回调,需求阶段性回落承压,短期偏空谨慎
逻辑:近期盘面回调加速,2200附近博弈,短期压力仍是现货价格跟随盘面回调,对盘面形成短期负反馈压力,另外就是长期的悲观预期以及整体化工品转弱氛围的压制,再加上盘中破位后技术面资金压力,短期这些压力仍存,驱动仍谨慎偏弱,不过考虑到跌破2200以后下方2100附近就是前期极度悲观情况下的低点,而目前的情况是不及前期的,且产区去库良好,未来现货价格跟跌有限,这个对港口库存去化仍是有利的,不能忽视,且中期去看,11月份需求仍有回升预期,对盘面会有一定支撑,因此我们对中期仍是谨慎乐观对待。

操作策略:短期回调谨慎,关注阶段性企稳反弹机会
下跌风险:供应超预期恢复,原油大跌

 

尿素:需求仍乏力,尿素或延续偏弱格局
逻辑:尿素01合约昨日收盘1730元/吨,目前压力仍主要是需求偏弱,且国内累库明显,有出库压力,现货价格持续阴跌,且印标价格也略偏空,一个是价格略低,另外体量预估也才30万吨左右,导致短期压力仍存,不过10月中下旬仍存在气头检修和晋城错峰生产的支撑预期,再加上无烟煤价格反弹,或将对冲掉部分利空影响,因此尿素价格下跌我们也仍偏谨慎。另外中长期去看,尽管四季度尿素仍是供需两淡,整体预期仍相对偏弱,不过由于目前价格偏低,1700以下或逐步面临成本支撑,不排除低价刺激中下游投机需求出现的可能性,且也可能导致供应端超预期减量,以及刺激尿素的出口,因此中长期我们仍维持先弱后强的观点,关注1700以下逐步布局多头的机会。

操作策略:短期谨慎偏弱
下跌风险:工业需求恢复预期未兑现,无烟煤价格超预期大跌


LLDPE:供需暂无明显失衡,悲观预期再次成为下行主要驱动
逻辑:期货破位下行,主要是受到化工板块整体偏弱的影响,现货方面因身处旺季,暂时没有太差。短期而言,我们的判断转为谨慎偏空,尽管目前下游身处旺季高峰,国庆前推迟的订单也在集中释放,供需并无明显失衡,期货的下跌有为时过早之嫌,但四季度总体压力是相对确定的,供应增速可能会达到15%,需求大概率难以企及,因此下行趋势并不易证伪。上方压力7600,下方支撑7050。

操作策略:谨慎偏空操作
风险因素:上行风险:新装置投产推迟、中美谈判出现实质进展。下行风险:新装置如期或提前投产、中美关系恶化、经济持续下行

 

PP:悲观预期再度发力,现货价格仍维持坚挺
逻辑:期货破位下行,主要源于悲观预期,现货价格仍相对坚挺,基差进一步走高。后市而言,我们对现货维持偏空的观点,但对期货仍不是特别悲观。随着检修恢复与新装置开顺,四季度供需压力上升是大势所趋;但对于期货而言,贴水已再度超过600元/吨,四季度供应同比增速在开工较为顺利的假设下也仅10%,矛盾仍有不小的可能被继续推迟,做空的回报风险比并不突出。

操作策略:观望
风险因素:上行风险:新装置投产推迟、中美谈判出现实质进展。下行风险:新装置如期或提前投产、中美关系恶化、经济持续下行

 

苯乙烯:成本仍无有效支撑,弱势格局或不易打破
逻辑:现货继续崩塌,期货也随之承压。短期来看,我们认为偏弱的格局不易打破。目前苯乙烯生产利润还有500元/吨以上,11月进口货折算的美金成本也仍低于纸货,依然谈不上成本支撑,尽管下游利润已大幅回升,但短期仍缺乏令其补库的激励,买涨不买跌的心态可能会继续在市场中蔓延,下方支撑可能在7000-7100元/吨。

操作策略:谨慎偏空操作
风险因素:上行风险:中美协议超预期、新装置运行不稳定。下行风险:到港压力超预期、中美谈判再度恶化



PVC:宏观数据不佳导致盘面走弱 PVC维持反弹放空策略
逻辑:现货端,近期PVC检修信息增多,10月秋季集中检修来临。但现货端采购一直不太积极。昨日价格继续呈现下跌格局。驱动角度看,在供需矛盾不明显,市场需求不积极的背景下,成本的涨跌是短期的指引因素。因此,PVC检修带来的电石价格的下滑对于盘面短期有压力。成本指引的下方支撑在6300一线。操作上,维持中期PVC驱动依旧向下观点,等待高位抛空,建议卖出点位在6500-6550。

操作:等待反弹放空,盘面压力区间为6500-6550。
风险因素:利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。利空因素:宏观预期走弱,原油大幅下跌,需求旺季不及预期。

 

纸浆:走弱仍在持续,维持阶段观望
逻辑:昨日纸浆期货延续震荡走弱格局。现货端无重要消息变化,但现货价格出现走低。表明阶段市场弱势仍在延续。近期市场的下行驱动来自于宏观数据不佳带来的工业品期货市场整体走弱影响。维持前期判断,近期利多因素则被持续性炒作后,后继乏力,利空在人民币回暖及套利盘解锁情况下有所增加,本周预期纸浆将维持偏弱震荡,但下行的空间实际不大。震荡区间预计为4550-4700。操作端,观望为主,但如短期暴跌至4500以下可低吸。

操作:观望。
风险因素:利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港;套利盘获利解锁。利多风险:罢工事件持续扩散且时间较长;国内企业大量囤货;宏观预期大幅好转。

 









有色金属
铜观点:需求平淡,沪铜震荡整理
逻辑:短期电解铜需求平淡,金九银十消费预期落空,沪铜回落。短期宏观不确定性加大,虽中美贸易谈判提振价格反弹,但是SHFE铜库存有所累积,侧面反映需求的前置和延后。同时中美贸易和谈、脱欧乐观情绪逐步释放,但是市场回归理性担忧贸易后续谈判,结合全球宏观形势欠佳,引发需求侧担忧,总体看铜市喜忧参半或将震荡整理。

操作建议:多单离场;
风险因素:库存增加

 

铝观点:铝价弱势反弹,等待进一步去库确认
逻辑:周一现货去库约3万吨,铝价低位止跌,刺激中间商及少量下游补货,促使铝价延续反弹。短期市场博弈聚焦库存去化幅度,这关系到下游回暖程度,近期公布社会库存去化幅度尚可,让市场重新审视消费回归的可能性,这给短期铝价以一定支撑,但反弹高度需要去库更多的支撑与确认。但中长期看,供应增长确定性强,消费缺乏亮点,将使得铝价呈现弱势局面。

操作建议:逢高布局空单或高位空单持有;
风险因素:消费滞后释放;环保向上游延伸。

 

锌观点:锌价内弱外强,沪锌期价或再度调整
逻辑:从国内锌基本面来看,锌锭延续高供应态势,后续冶炼检修情况尚较少,现有正常产能运行下供应仍有小幅增加可能;消费以稳为主,节后下游开工尚可。短期锌锭库存小幅波动,后期将缓慢累积。因此,锌基本面维持中性略弱格局。宏观方面,昨日宏观情绪相对平静,中美谈判具体协议仍存不确定性。预计短期锌价内弱外强态势延续,且沪锌期价或再度调整。

操作建议:沪锌期货尝试轻仓沽空;中期买铜卖锌
风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期

 

铅观点:沪铅期价继续承压于万七下方,短期有望震荡下行
逻辑:伦铅期价高位波动,对沪铅期价的提振减弱。国内铅供需预期趋弱,节后环保限产对冶炼生产影响解除,原生铅和再生铅供应均存明显回升预期。消费上,节后下游蓄电池企业存补库需求,但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需,整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价有望承压下行。

操作建议:沪铅期货空单持有
风险因素:环保限产超预期

 

贵金属观点: 美国零售不及预期,贵金属震荡整理
逻辑: 美国消费者支出放缓,贸易不确定性仍存无序脱欧阴云未散,英镑兑美元盘中一度暴跌近130点至1.2657,日内最大跌幅近1%。新闻称英国脱欧谈判存在破裂风险,因北爱尔兰民主统一党抵制。欧盟方面也称,除非英国让步,否则不可能达成脱欧协议。短期贵金属价格被避险因素左右,贵金属震荡整理。

操作建议:空单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬

 










农产品
油脂观点:马棕出口仍存不确定性 料油脂延续震荡走势
逻辑:国际市场,10月马棕产量预计达到年内峰值,出口受抑,料期末库存继续回升,施压油脂市场
国内市场,上游供应,棕榈油豆油库存降幅放缓,油脂整体库存同比下降。下游消费,随天气转冷不利于棕榈油消费,豆油消费即将迎来旺季。综上,多空并存,预计近期油脂价格延续震荡走势。

操作建议:观望
风险因素:马棕增产超预期,中美中加贸易关系缓和,拖累油脂价格。

 

蛋白粕观点:下游采购谨慎,蛋白粕区间运行概率大
逻辑:供应端,10月供需报告下调面积单产和期初结转库存,上调压榨,导致期末库存低于预期。美豆供需平衡表逐渐转为平衡略偏紧。南美播种进度降至6年同期低点,关注天气炒作可能。节后油厂开机率偏低,蛋白粕供应紧张。中美贸易关系好转,后续中国或大量采购美豆。需求端,国内生猪存栏处于低位,限制豆粕需求增幅。中长期,在国家和地方推动下,生猪存栏预计见底回升,利好豆粕需求。总体上,短期内蛋白粕重回区间运行,中长期看涨。

操作建议:短期区间偏空操作,长期逢低布局多单。
风险因素:中美贸易关系恶化;下游养殖恢复超预期。


白糖观点:商品普跌,郑糖回落
逻辑:9月销售数据显示,糖厂库存只有36万吨,为近年最低,现货坚挺。政策面,广西糖协或申请保障措施延期,为郑糖带来不确定性。中期,宏观及政策给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化,使得市场不确定性加大。配额外关税下调,预计后期食糖进口量加大。我们认为,近月受整体供需及成本影响,支撑力度较强,远月受关税下调影响,后期或有大幅回落可能,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度方面,食糖出口补贴消息阴影仍然存在,关注印度出口情况。从大周期来看,郑糖虽处于熊市后期,但熊市仍未走完。   

操作建议:单边观望; 1-5正套持有。
风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加  震荡     

 

棉花观点:新棉收购价持续上行 郑棉有效预报增幅明显
逻辑:供应端,美棉弃耕率降低,产量增幅近两成;印度棉播种面积同比增加,产量预期增加;中国棉花商业库存同比偏高,新棉集中上市。需求端,中美新一轮磋商利好,终端订单有待观察。综合分析,长期看,全球棉花供应充裕,需求不确定,棉市整体难现趋势性上涨行情;短期内,中美经贸利好,新棉收购价上涨,郑棉底部震荡。

操作建议:区间思路
风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险                                                                                                   

 

玉米观点:需求好转需时间传导,期价或维持震荡
逻辑:供应端,临储拍卖 10 月 18 日暂停,年度拍卖告一段落,新作方面,黑龙江产区受生长期天气影响,预计减产幅度超前期预估,当前玉米现货收购价格持续走低,但集港量偏低,一是反映新粮上仍未显著增加,二是当前贸易商与农户就价格的博弈,悲观预期下,贸易商压低收购价,农民有惜售情绪。需求端,猪瘟疫情仍未得到有效遏制,生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑,尽管国常会等系列政策提振,但考虑养殖周期,短期难以恢复,中长期利多消费,当前下游库存偏低,关注后期预期改观补库开启时间。深加工企业加工利润有所好转,季节性开机率回升,对市场略有提振。综上我们认为在短期需求难有改观的前提下,市场交易的逻辑依旧围绕供给端黑龙江减产和新粮上市压力之间的博弈,预计在新粮上市压力高峰未过之前,期价反弹空间受限,长期看,政策及养殖利润刺激需求恢复,国内玉米产需缺口仍存,我们仍对玉米价格持乐观态度。

操作建议:震荡
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

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