中信期货市场精粹(20210113)

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一、市场点睛
策略推荐:逢高卖出PP2105合约。
交易逻辑:基本面看,一季度PP国内检修产能同期低位且仍有新装置投产,叠加下游BOPP和塑编需求季节性走弱,或提前进入累库周期。技术上来看,PP 05合约期价上方阻力较强,1h K线在BOLL带中轨以下运行。
短线建议:7810~7835元/吨区间逢高卖出PP2105合约,7890~7905元/吨止损。
风险因素:下游需求超预期,检修产能超预期。


二、活跃品种点评
1、不锈钢
波动原因:宏观情绪较弱,多头资金流出,导致不锈钢价格疲软。
后期展望:不锈钢需求较好,现货依然偏紧,基差处于均值上方,铬铁价格强势上涨,不锈钢成本上行,对价格支撑较强,目前市场担忧交割量大以及交割规格,对价格有所压制,我们认为交割对市场供应影响可能逊于市场预期,价格仍有上行动力和空间。
操作建议:短线观望或区间交易,中线逢低做多。
风险因素:海外疫情变动超预期;需求超预期下降。


2、乙二醇
波动原因:原料价格上行、基本面维持偏紧状态,乙二醇期货日内大幅反弹。
后期展望:第一,港口乙二醇发货量总体稳定,显示节前聚酯工厂备货需求仍在;第二,聚酯生产强度将伴随装置检修等而渐弱,但下降幅度或低于往年。
操作建议:乙二醇反弹高度或受限,建议逢高止盈。
风险因素:乙二醇进口恢复低于预期。


3、纸浆
波动原因:外盘报价如期上涨至800美元/吨,且远期合约货难寻。交割库库容开始紧张。
后期展望:今年需求确定性复苏以及供应增量不足的预期依旧存在,针叶浆存在供应偏紧预期。上下游报价的上涨使得成本转移顺畅,产业端暂时不见确定性利空。
操作建议:看多,短多。
风险因素:资金持续离场。


4、尿素
波动原因:复合肥等工业需求回升,叠加国内疫情刺激了淡储需求,而供应回升不及预期,近期工厂去库加速。
后期展望:近期供需好转可能持续,但高价和疫情可控大概率会抑制部分淡储需求,因此近期持续上涨或谨慎。
操作建议:谨慎偏多,但高估值下或抑制反弹空间。
风险因素:淡储需求超预期。


三、要闻扫描
1、12月份新增社会融资规模17200亿元,同比少增3830亿元;新增人民币贷款1.26万亿元,预期1.21万亿元,同比多增1200亿元。社融存量同比增长13.3%,增速下滑0.3个百分点。M2同比增长10.1%,增速回落0.6个百分点;M1同比增长8.6%,增速回落1.4个百分点。
点评:12月份新增社融、社融存量增速、M2增速均明显回落,反映货币宽松力度减弱。12月份居民户中长期贷款亦同比减少9.9%。尽管货币政策不会急转弯,但随着经济回归常态,货币宽松还是会逐步退出。这一趋势已经开始。


四、报告推荐
能源团队:《沥青-原油价差影响因素探究》——20210108
摘要:一般认为沥青-原油(WTI)价差反映的是沥青自身的供需强弱关系,本文梳理后发现该价差本质是全球重轻原油价差的反映,按照该价差的影响程度排序:重轻原油价差、380 裂解价差、沥青自身供需、焦化利润(成品油裂解价差)、原油绝对价格(沥青-原油(WTI)=沥青期价/6.1/汇率-WTI 期价)。


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