一、今日行情走势描述
10月12日，甲醇期货一根大阴线几乎回吐节后大半涨幅。主力合约MA2611以3825元/吨开盘，最高触及3945元/吨，全天最低下探至3518元/吨，最终收报3536元/吨，跌7.41%，单日跌幅创近期之最。
成交端显著放量，全天成交量320.5万手，较前一交易日增加27.9万手，多空博弈激烈。但持仓量不增反降，收盘42.6万手，较前一交易日减少28318手，放量减仓，价格重挫——今天的下跌并非空头大举入场，而是前期多头在集中兑现利润，多空转换之快，几乎没有给市场反应的时间。
二、今日核心驱动因素梳理
其一，MTO负反馈由预期走向现实。周末渤海化工、联泓格润停车，诚志计划15日降负、18日停车，沿海外采MTO几近全停。内地工厂大幅下调起拍报价200元/吨后，竞拍仍大面积流拍，下游对高价原料的抵触情绪明显升温。
其二，地缘溢价回吐。伊朗最高国家安全委员会秘书11日表示，美国已接受伊朗就重新开放霍尔木兹海峡所提出的部分条件。此前支撑甲醇暴涨的核心因素——海峡封锁导致进口“物理断供”的极端预期——出现了松动信号。
其三，超买后的获利了结。此前甲醇连续跳涨，刷新近五年高位，如此陡峭的斜率本身就积累了巨大的回调压力，一旦触发因素出现，多头集中离场便形成踩踏。
三、当前基本面情况概述
当前甲醇供应端的支撑还在，但需求端的崩塌已经开始定价。
港口库存仍在历史绝对低位，但边际支撑正在减弱。截至10月8日，中国甲醇港口库存总量30.51万吨，较上一期减少8.84万吨，降幅22.47%。自2023年10月以来的库存均值为92.09万吨，当前库存较均值低了近67%。极低库存意味着市场缓冲垫极为薄弱，这也是前期逼空行情得以形成的根基。但需要看到，随着MTO大面积停车，港口可流通货源的“紧缺感”正在被需求骤降所对冲，基差周末已大幅走弱。
进口缺口依旧存在，但市场开始交易“恢复预期”而非“现实紧缺”。10月进口量预估仅40—47万吨，较正常月份近乎腰斩。伊朗装置整体开工率仍处低位，短期内大幅复产难度较大。然而，当前盘面的下跌并非因为进口已经恢复，而是因为市场开始将“海峡可能通航”的预期计入价格。地缘事件的定价特征就在于，预期的转向往往先于现实的发生。
国内供应恢复节奏加快，内地累库压力逐步显现。节后前期检修装置集中复产，全国甲醇装置开工率已回升至92.28%，周环比提升2.77%。内地工厂库存同步累积至32.23万吨，较上期增加4.06万吨，环比增幅14.39%。港口低库、内地增库的分化格局正在形成。
下游需求端，MTO之外的板块同样缺乏亮点。传统下游甲醛、醋酸等维持刚需采购，金九银十旺季的成色不及预期，进一步放量空间有限。外采甲醇的MTO工厂加工利润已被挤压到难以为继，装置停车陆续出现。这种利润分配格局，大概率将通过下游减产或原料降价来修复。。
四、各家期货公司、机构观点总结
机构一：地缘僵持下原油价格高位，进口低位导致港口库存持续去库，低库存支撑甲醇价格。但随着节后价格大幅上涨，烯烃利润跌至历史最低，当前价格加剧下游负反馈，预计高价难维持，但低库存仍支撑价格，甲醇高位回落后区间波动。
机构二：美伊地缘动荡制约甲醇进口供应修复，港口强势仍将支撑盘面，甲醇居高难下、维持正套格局，但伴随高位宽幅震荡风险，不宜追高。
机构三：随着甲醇价格连创历史新高，MTO亏损持续扩大至1800—2000元/吨，亏损幅度创历史新高，部分MTO装置已陆续停车，预计至本月中旬国内外采MTO将全部停车，下游需求骤降带来的负反馈开始显现，周末港口基差大幅走弱、内地竞拍流拍严重，预计短期内甲醇将见顶。策略上建议多单获利了结，等待回调后观察海峡通行情况。
机构四：港口库存持续刷新历史低位，进口船货到港偏少，现货紧张及高基差仍对盘面形成较强支撑；与此同时，国内甲醇产量及开工持续回升，内地企业库存累积，供应恢复与下游负反馈压力逐步显现。预计短期甲醇维持高位宽幅震荡，近月合约仍相对偏强，但需警惕高位回调风险。
共性与分歧：市场对短期上行空间受限已形成共识。核心分歧在于：低库存和进口缺口，能否扛住MTO全面停车带来的需求塌陷。一方认为低库存逻辑尚未瓦解，回调后仍有支撑；另一方认为需求负反馈已不可逆，短期顶部确认。
五、后市展望
短期：甲醇大概率进入高位宽幅震荡阶段，主力合约运行区间关注3400—3750元/吨。MTO停车压制上方，低库存与深度贴水托底下方，多空拉锯为主，单边趋势性下跌的条件尚不充分。
中期：核心看霍尔木兹海峡通航是否实质性恢复。通航恢复则进口回升，价格中枢下移；通航持续受阻叠加伊朗冬季限气，进口缺口扩大，回调后仍可能重新走强。
风险提示：
地缘博弈超预期变化；
MTO停车兑现程度不及预期；
伊朗冬季限气节奏变化；
原油价格大幅波动风险；
港口库存拐点出现；
宏观情绪与资金面扰动；
国内供应恢复超预期。
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