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螺纹需求超预期,短期延续强势

2019-04-15
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  螺纹:需求超预期,短期延续强势

  逻辑:长短流程钢厂产量继续双双增加,不过供应回升是市场预期之中的,但需求持续时间却超出预期。微观方面,螺纹表观需求再创新高,且在高位区间持续时间超过去年同期。宏观方面,3月宏观数据表现良好,短期内宏观向好无法证伪,在宏微观需求均超预期提振下,短期钢价延续强势。

  操作建议:区间操作

  风险因素:环保限产收紧(上行风险)、需求快速回落(下行风险)

  铁矿:港口库存大幅下降,共振偏强

  逻辑:飓风影响开始体现,港口库存大幅下降。澳洲发货虽然回升,但巴西发货又再度下降,供应端仍有支撑。需求端高炉仍处于复产趋势中,产能利用率快速攀升,虽然钢厂补库意愿偏低,但生产需求在明显回升。总体供需维持良好,存在共振偏强基础。

  操作建议:区间操作

  风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、巴西矿难事件进一步发酵(上行风险)

  焦炭:供需结构持续改善,焦炭价格维持震荡

  逻辑:连续三轮提降后,焦炭累计降幅250元/吨。由于焦煤让利后焦炭仍有少量利润,焦炭高供给、高库存状态延续,随着各地高炉相继复产,焦炭需求部分好转,但焦炭总库存较高,压制焦炭上行空间,另外若终端需求回落,焦炭亦将受影响。预计现货价格短期内将承压偏稳运行,期货价格将维持震荡。

  操作建议:区间操作

  风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)。

  焦煤:供给缓解、现货承压,期货价格高位震荡

  逻辑:煤矿监管趋严,虽国内煤矿仍受安全监管因素影响,但总体焦煤产量增加,随着介休、沁源地方煤矿复产,焦煤仍有增产预期。进口方面,澳煤进口无明显改善,蒙煤进口稳中有增;下游焦化厂开工率维持高位,焦煤需求维持相对稳定。下游焦炭利润大幅压缩后,焦煤价格继续承压,预计短期内现货将偏稳运行,或仍有小幅让利空间,期货价格将维持高位震荡。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:煤矿复产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

  动力煤:交割行情启动,市场博弈加剧

  逻辑:

  1、榆林区已有四批申请复产的的煤矿待审批,总计产能3.8亿吨,而伴随着矿难效应的逐步消退,审批加入加速期,日前已有近3亿吨产能的煤矿进入正常生产状态,复产速度超出预期,量能的增加压制坑口市场,叠加增值税率的下调,坑口报价连续下降,目前坑口价已下调到矿难初期时位置。

  2、伴随着供给端进入产能恢复期,市场矛盾再次回归下游需求,电煤市场的淡季高库存成为了二季度的主要背景;主产地前期的停产虽然导致了高热值煤种的短缺,甚至进口澳煤的严格管控也起到了加剧作用,但是煤炭资源不同热值之间的高替代性使得结构性矛盾难以激化,主流需求方电厂的库存仍旧处于历史绝对高位,620元/吨以上的价格在当前的背景下亦难以刺激电厂释放有效的采购需求,随着四月份陕蒙煤源的逐步增加,市场的结构性支撑将逐渐转弱。

  3、供需总量的偏宽松与结构性矛盾的好转,使得沿海煤炭市场可能在4月中旬开始支撑性转弱,月底的大秦线检修结束又会带来日均20万吨的增量冲击,煤价将进入实际的下行通道。

  投资策略:区间操作。

  风险因素:库存高位维持、产区复工超预期(下行风险);产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。

  玻璃:乐观预期已体现,玻璃或震荡为主

  逻辑:最新出炉的3月份汽车销售同比继续下降,但降幅有所收窄。尽管目前玻璃下游需求仍不乐观,但最差的时刻可能正逐步过去,库存增幅不断收窄。当前主力09合约相对强势,但经过连续上涨已升水现货,在现货未大幅反弹前,本周或震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:需求大幅启动、房地产政策松动(上行风险);需求继续恶化、库存继续累积(下行风险)

  硅铁:底有支撑,上有阻力,硅铁或震荡为主

  逻辑:当前钢厂高炉开工率和电炉开工率不断回升,对硅铁需求有较强的拉动作用。同时,当前硅铁主力05合约期价低于生产成本折合的仓单成本,面临较强的成本支撑。但是,由于目前临近交割,近万张有效预报和仓单成为期价向上的阻力。综上,本周硅铁或震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:钢材价格继续下跌,需求不及预期(下行风险);钢材需求继续保持,钢厂高炉开工率维持高位(上行风险)。

  硅锰:锰矿库存继续上升 锰硅或震荡为主

  逻辑:当前在钢厂利润较好的情况下,开工率较高,对硅锰形成直接需求支撑。但当前锰矿库存仍在攀升,且已超过近五年同期水平。虽然不排除生产企业看好后市的可能,但库存的上涨仍不断给锰矿价格带来下跌压力。当前生产企业集中为钢厂供货,短期现货继续大幅下跌的压力不大,但在原料高库存的情况下,上涨难度也较大,本周或震荡为主。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:锰矿价格继续下跌、螺纹价格继续下跌(下行风险);下游钢材基本面转好(上行风险)。


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