重点关注
1、棉花期货仓单：12月16日棉花仓单总量7221（+265）张
2、12月15日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨0.44%
3、Secex：巴西12月前两周出口棉花21.40万吨
4、上周内外棉价差较前一周扩大165元
5、截至12月13日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为10.1%
行业资讯
棉花期货仓单：12月16日棉花仓单总量7221（+265）张
据郑州商品交易所，2025年12月16日棉花仓单总量7221（+265）张，其中注册仓单3199（+33）张，有效预报4022（+232）张。
12月15日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨0.44%
据外媒报道，12月15日(周一)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅64.12美分，较前一交易日上涨0.44%，较上月同期下滑1.40%。
Secex：巴西12月前两周出口棉花21.40万吨
据巴西对外贸易秘书处(Secex)，巴西12月前两周出口棉花21.40万吨，日均出口量为2.14万吨，较上年12月全月的日均出口量1.68万吨增加27%。上年12月全月出口量为35.29万吨。
上周内外棉价差较前一周扩大165元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（12月8日-14日），国内棉价在宏观政策推动下总体上涨，国际棉价保持弱势震荡，内外棉价差扩大。国内市场，中央经济工作会议明确提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，有效提振了市场信心，为棉价上涨提供了支撑；但另一方面棉价上涨也面临多重压力：一是皮棉现货供应充裕，需求相对平淡，供需格局对棉价上涨形成制约；二是人民币持续升值，进口棉纱的竞争力有所增强，对国产棉纱销售带来一定影响。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为15017元/吨，环比上涨29元/吨；郑州期货主力合约CF601周均价13794元/吨，环比上涨31元/吨。国际市场，美联储降息符合市场预期，带动国际棉价短暂反弹，但由于美国农业部报告显示全球棉花供给维持宽松，纺织消费需求依然面临较大的不确定性，国际棉价周内维持震荡，周均价环比下跌，走势弱于国内。Cotlook A指数周均价74美分/磅，环比下跌0.7美分/磅，1%关税下折人民币12920元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低2097元，价差较前一周扩大165元；ICE 棉花期货近期合约均价63.9美分/磅，环比下跌0.4美分/磅。
截至12月13日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为10.1%
据巴西国家商品供应公司(Conab)，截至12月13日，巴西2025/26年度棉花种植率为10.1%，上周为5.3%，去年同期为12.2%，五年均值为5.8%。
市场观点
机构观点：预计2026年国内棉花期价运行区间13500-15500元/吨
棉花需求有韧性，价格有支撑。机构一报告分析指出，预计2026年棉价重心或将上移。一季度仍是供应压力高峰期，且还有春节长假，下游纺织企业开工将受到一定影响。季度末市场关注重心将逐渐转向新棉种植意愿。二季度库存压力将逐渐开始下降，关注新棉实际播种情况，高层文件中曾提到“稳产提质”，棉花种植面积持续扩张概率不大。宏观层面有利好，市场情绪提振，二季度棉价重心或有回升。三季度新棉生长期扰动因素较多，天气、需求、库存均可能引领行情走势。按照年度供需平衡表预测，三季度末国内棉花商业库存绝对值不会太高，警惕再度交易库存问题。四季度棉花产量是关键。2026年国内棉花产量再度大幅刷新历史新高概率不大，供应端压力相对可控，但四季度棉花上市期，供应端压力不可避免的会增加，四季度棉价上方空间有限，此外需关注新棉收购意愿及宏观政策。预计2026年国内棉花期价运行区间13500-15500元/吨。
机构观点：预计2026年期货价格主要运行区间5100-5700元/吨
白糖全球供应充裕，价格重心继续小幅下移。机构二报告分析指出，2024/25 榨季因巴西干旱问题导致最终全球产量增幅不及预期，延缓了过剩周期的开启。 时至2025/26 榨季，全球食糖过剩压力姗姗来迟，巴西产量维持高位、北半球泰国、印度、中国几大主产国纷纷增产，尤以印度为甚，全球食糖供应充裕；消费方面表现平平、乏善可陈；库存端因巴西、印度乙醇政策的推进，甘蔗有了多种转化途径，因此全球食糖库存并未因甘蔗丰产而显现过大的压力；贸易端预计2026年上半年泰国因产量的恢复将发挥更大作用，出口有望回到600万吨的水平，二、三季度仍是泰国、巴西两国共同竞争出口市场的节点。变数来自于巴西2026/27 榨季的产量增幅问题，目前巴西乙醇价格显现优势，利于2026/27榨季巴西制糖比回归常态。 价格方面因总供应充裕，原糖价格预计仍以中低价位运行为主，上方压力来自于印度出口边界19-20美分/磅附近，下方支撑来自于主产国制糖成本，另外，巴西和印度乙醇端的需求令食糖库存压力缓解，因此减轻了全球食糖过剩的幅度。预计 2025/26 榨季原糖期价主要运行区间在13.5-19.5
美分/磅之间，阶段性供应问题可能会导致价格短暂超越上下边界。 国内因种植面积回升，食糖产量预计继续恢复，目前估产1170万吨，一季度上旬可关注实际生产进度与预期差问题，再次做估产；进口方面近年来调控愈发精准，预计食糖进口量保持稳定，预估值在470-480万吨左右，糖浆和预混粉进口问题纷纷扰扰，不确定性较大，未来仍需继续关注，目前暂定性为进口总量可控。消费方面缺乏亮点，下游库存周期缩短，以刚需采购为主，对价格提振作用趋弱。总的来看，新榨季供应较为宽裕，上半年以国产糖定价为主，预计价格承压，二季度后期关注配额发放问题，届时需再次验证巴西新榨季估产问题，如产量未超出预期，预计全年糖价前低后高，预计2026年期货价格主要运行区间5100-5700元/吨。
