重点关注
1、棉花期货仓单：1月14日棉花仓单总量10448（+331）张
2、1月13日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数下跌0.52%
3、12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%
4、2025棉花商业库存：九个月“去化”与三个月“回填”
5、2025纺企开机率：峰值不及往年，旺季效应减弱
行业资讯
棉花期货仓单：1月14日棉花仓单总量10448（+331）张
据郑州商品交易所，2026年1月14日棉花仓单总量10448（+331）张，其中注册仓单8836（+426）张，有效预报1612（-95）张。
1月13日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数下跌0.52%
据外媒报道，1月13日(周二)，巴CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅64.87美分，较前一交易日下跌0.52%，较上月同期上涨2.46%。
12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%
据海关总署，2025年12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元，同比减少4.2%，出口服装及衣着附件134.12亿美元，同比减少10.2%。2025年1-12月累计出口纺织品服装2937.67亿美元，同比减少2.4%。
2025棉花商业库存：九个月“去化”与三个月“回填”
据Mysteel，从519万吨降至98.08万吨再回弹至517万吨，2025年棉花商业库存走出"深V"曲线，演绎了一轮完整的去库—补库周期，全年呈现高位开局、持续去化、触底反弹、年末回补的清晰轨迹。年初库存位于519.24万吨的相对高位，经历长达9个月的漫长去库期，下探至年内最低点98.08万吨。此后，2025/26年度新棉开始大规模采收上市，大量新棉资源进入流通环节，轧花厂和经销商手中的商业库存激增，商业库存开启快速回升模式，至年底已回升至516.5万吨，几乎回到年初水平。这一"深V"形变动走势，是“弱需求下的被动去库”与“新供给驱动的主动回补”两股力量交替主导的结果。
2025纺企开机率：峰值不及往年，旺季效应减弱
据Mysteel，2025年，纺织企业开机率水平总体下移，持续低于上年同期水平，整体呈现年初探底后短暂冲高再逐步回落的运行特征。最低点出现在年初，仅有38.5%，高开机率出现在3月中旬，达到76.5%。年初，受春节假期及订单衔接影响，开机率处于年度低位。节后复工复产推动开机率缓慢爬升，于3月中上旬达到全年峰值76.5%，但此峰值远低于2024年同期的83%高位，亦不及2023年同期90%以上的水平，显示传统金三旺季效应进一步减弱，市场复苏力度不足。4月起，开机率转入震荡下行通道。往年同期常见的季节性订单高峰并未如期出现，下游服装、家纺等领域新增订单持续疲软，企业普遍面临订单荒困境。加之原料价格波动、成品库存积压及资金周转效率低下等问题交织，企业生产意愿受抑，主动限产、减产现象普遍，导致开机率持续走低。四季度，行业进入传统生产与销售旺季，但银十成色依旧不足。秋冬订单总量不及预期，且订单碎片化、短单化特征明显，难以支撑产能大幅释放。企业多根据订单情况执行柔性生产，12月中下旬部分中小企业为控制成本提前安排放假，年末开机率下滑至64.7%。
市场观点
机构观点：棉花长期看涨观点不变，上方仍有较大空间
郑棉主力合约期价小幅上涨。机构一报告分析指出，由于棉花整体处于有故事有空间的局面，在商品情绪亢奋下受到了资金多配的青睐，因此此前商品普涨时棉花表现较为亮眼，但过早计价利多驱动后也意味着棉价将与商品整体情绪较强相关性，因而随着商品回落，其也有所下跌。从基本面而言，当下对于面积题材的交易过早且过急，下游企业难以传导跟涨，外棉也会对于价格有所拖累。综合而言，短期商品情绪回落以及市场回归理性后棉价已经下跌一定程度，预计或再度转为震荡整理，若延续回调则给出了多配机会。长期，看涨观点不变上方仍有较大空间。
机构观点：预计2026 年郑糖反复在成本区间下沿试探，直到基差收敛完毕
白糖主力合约期价小幅上涨。机构二报告分析指出，近期郑糖继续震荡，国际原糖重心回落后测试支撑，支撑有效反弹，但反弹幅度不大，预计短期无基本面大的变化前提下，国际原糖继续窄区间波段运行。基本面来看，短期来看，郑糖前期反弹后进入震荡阶段，观察节后销区到货情况，预计短期供应将增加，同时，需要注意广西霜冻天气变化，若出现严重霜冻，可能对盘面产生支撑。全球食糖供需格局仍然宽松，但各主产国生产数据陆续发布，存在不确定性因素，国际原糖震荡运行。长期来看，预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026 年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27 榨季种植情况。
