一、今日行情走势描述
10月28日，乙二醇主力合约2701开盘5052元/吨，盘中一度触及涨停，最高上探至5276元/吨，最低回踩5007元/吨，收盘报5258元/吨，涨5.62%，创逾四年半新高。成交与持仓同步放大：成交量135.4万手，较前一日增加42.9万手；持仓量36.9万手，单日增仓54024手。
价涨、量增、仓增同向，增仓上行意味着新资金在入场，多空双方都在这个位置投入了更多筹码。盘中触及涨停而收盘未能封住，收盘价距涨停价5276仅18元/吨，说明高位存在抛压，涨势虽强但过程并非单边无阻力。
二、今日核心驱动因素梳理
今日上涨可以按“外面进不来—厂里产得少—库里没存货”三个环节拆开看。
第一层，中东货来不了，缺口已经落在账本上。海关数据显示，2026年9月乙二醇进口量10.48万吨，环比下降10.76%，同比降幅达83.07%；1—9月累计进口306.75万吨，同比减少45.68%。中东装置停产叠加发运受限，进口缺口已经不是预期，而是落在海关账本上的事实。10月前两周霍尔木兹海峡及波斯湾水域船只遇袭事件即达23起，接近冲突以来月均水平的两倍；过峡油轮日租金从2万—5万美元升至约130万美元，战争风险保险费率从不足船值的3%攀升至最高10%。运费和保险的跳升，是市场在为“中东货源能否按时到港”定价。
第二层，国内供给在收缩，但收缩有边界。截至10月22日当周，整体开工75.74%、降1.72%，降幅几乎全来自油制：油制70.67%、降2.65%，恒力石化和裕龙石化是主要拖累，远东联少量转产EO；煤制84.83%、只降0.05%，基本持平。油制减产是利润选择——油制现金流偏弱，PE和EO回报更好，部分联产装置把原料切去了其他乙烯下游。油制让出的量是真的，但煤制那边利润还在、开工没降，总量收缩的幅度因此有限；减产也不会因为乙二醇一反弹就自动回来，企业算的是相对利润。油制减产托得住价格，但撑不起趋势。
第三层，低库存与封航的时间差放大了价格弹性。截至10月26日，华东主港乙二醇库存13.5万吨，较上周一下降2.5万吨，张家港、太仓等核心库区绝对水平都压在历史低位。但去库的推手不是消费放量，而是上周后半周长江口天气性封航，船到得少了。一个低库存的市场，遇上到港延迟，再叠加海峡风险的叙事，价格向上的弹性被放大。
三、当前基本面情况概述
乙二醇当前近端紧有边界，远端松未消。
供给：紧来自油制，松来自煤制和新增，两者不在同一时间刻度上。 截至10月22日当周，乙二醇综合开工率75.74%，环比降1.72%。油制开工70.67%、降2.65%，煤制84.83%、基本没动。油制是被利润挤下去的，这部分供给不会因价格反弹立刻恢复；煤制仍有利润，短期没有主动让份额的动力。11月至年底还有四套装置重启或投产，远端增量来自煤制和新增产能。近端收的是油制，远端放的是煤制和新增。
需求：紧无法转化为持续上涨，上方有天花板。 截至10月26日前后，聚酯负荷74.3%，终端订单没有增量，原料采购以消化存量为主。没有消费侧接力的上涨，高度只取决于供给叙事还能讲多久。
库存：低库存确认了近端紧，但未确认紧的持续性。 截至10月26日，隆众口径华东主港库存13.5万吨、周降2.5万吨，处于历史低位。去库主要靠封航导致的到港推迟，而非消耗加速，因此可持续性取决于封航解除后到港密度与聚酯提货节奏的相对速度。低库存是下方缓冲垫，不是上方发动机。
利润：减产集中在油制，近端有支撑但有时限。10月26日隆众口径下，煤制毛利1404元/吨，石脑油制现金流-326美元/吨。油制利润偏弱、煤制仍有正利润，因此减产集中在油制，对近端形成支撑；煤制短期不减，远端宽松基础仍在。油制利润修复会先削弱进一步减产意愿、后加快检修重启，近端支撑有时滞并随修复减弱。
结构：市场定价的不是“紧会持续”，而是“紧只在当下”。 10月28日张家港现货基差本周11+340/355，下周11+270/240，11月下11+170/150；EG2701-2705价差约180元/吨，远月贴水方向未变。近月升水陡，陡在本周；远月贴水，贴的是紧退潮之后。11月进口预计34万吨、中旬三船加拿大货抵港。四档基差放在一起，衰减速度比升水本身更有信息量：市场给这轮紧划的截止日期，就在本周之后。这跟前四段是同一个方向——供给端油制收但煤制不减、远端还有新增，需求端没接力，库存去化靠到港推迟，利润支撑有时限。近强远弱不是“近端会一直强”，而是“近端强不了太久”。
四、各家期货公司、机构观点总结
机构一：目前乙二醇库存低位，在到港延后和下游买盘增加的情况下乙二醇后市累库时间点可能后移。短期价格受地缘影响预计震荡偏强，警惕后期集中到港带来的累库压力。
机构二：乙二醇国内供应提升较多，加上聚酯降负和进口适度提升，平衡表转弱，四季度进入累库格局。乙二醇现货估值较高，预计逐步回落，不过期货盘面贴水较大，目前盘面估值不高，加上库存绝对量水平并不高，短期价格有一定支撑。
机构三：产量和到港量环比回落，乙二醇港口库存下降，可流通货源依旧偏紧。在地缘未出现明显缓和之前，国产增长空间有限，主要关注新产能及进口到港恢复情况。短期受油价提振上行，四季度中后期有供应增长及需求转弱导致的累库压力，中期逢高偏空思路，地缘局势升级是主要风险。
机构四：当前乙二醇部分装置降负，港口库存绝对水平仍低，叠加原油偏强，近端价格有一定支撑。下游聚酯需求改善的持续性也有待验证，中期供应恢复预期仍压制上方空间。短期乙二醇预计跟随油价宽幅震荡，重点关注油价、实际到港及港口库存变化。
共识与分歧：市场普遍认同乙二醇“近强远弱”的结构，分歧在于累库启动的时点和地缘溢价还能撑多久。
五、后市展望
短期：波动率维持高位，方向性减弱，区间5050—5350元/吨。 今日盘中触及涨停但未能封住，当前利多已被集中兑现，追高的赔率在下降，但低库存和到港未恢复之前，做空的胜率同样不高。短期更可能出现的状态是高位反复。
中期：方向向下，时点待定。当前高位已经把乐观预期打得比较满，价格位置本身会改变市场反应：对利空更敏感，对利多更钝化。变化时点取决于到港恢复和新增产能兑现的速度。
风险提示：
海峡通行实质性恶化；国内装置降负或检修范围超预期扩大；聚酯需求超季节性走弱；原油方向性突破。
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