油脂观点：棕油领涨油脂市场 关注后期油脂库存下滑情况
逻辑：国际市场，8月马棕出口需求预计旺盛，但仍处增产中，关注期末库存变化。国内市场，上游供应，豆油棕油库存持续下降，油脂整体库存压力略有缓解。下游消费，夏季棕榈油消费改善，小包装油备货已开启。综上，备货旺季结束前，预计油脂价格维持震荡偏强走势。
操作建议：棕榈油：观望；豆油：买油抛粕暂时离场；菜油：观望
风险因素：马棕增产超预期，中美中加贸易关系缓和，利空油脂价格
蛋白粕观点：市场氛围偏多，豆菜价差或继续扩大
逻辑：供应端，美豆进入关键鼓粒结荚期，但雨水偏少可能损害单产。Pro Farmer田间巡查显示大豆结荚数不及去年和三年均值。预计9月供需报告还将下调美豆单产。此外关注9月早霜。关注美豆平衡表是否转势。需求端，中秋备货支撑豆粕价格，但国内生猪存栏处于低位，限制豆粕需求增幅，关注豆粕价格区间上沿压力逐渐增大。总体上，蛋白粕区间偏强运行。
操作建议：区间思路。买油抛粕暂时离场。做空豆菜粕价差持有。
风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期
白糖观点：短期无忧，中期压力仍存
逻辑：7月销售数据同比小幅下降。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。
操作建议：单边观望； 1-5正套持有。
风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加
棉花观点：高库存施压新棉收购 郑棉整体弱势运行
逻辑：供应端，USDA调增美棉播种及收获面积，单产调增，产量预期增两成；印度棉播种面积同比增加，棉花长势良好；中国棉花商业库存同比偏高，供应充裕。需求端，中美经贸反复，终端订单有待观察，下游纱布库存去化。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体弱势格局；短期内，旧作销售压力大，新作收购承压，预计郑棉继续承压，关注新棉生长状况。
操作建议：观望
风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险
玉米观点：临储拍卖延续低成交，期价反弹动力不足
逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，成交率11%，较上周继续下降，渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，考虑新粮逐渐上市，出货压力或继续施压市场。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制，生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑，当前市场生猪复养困难，饲料需求的疲软短期难有改善空间，施压行情。深加工企业处于季节性检修阶段，玉米需求下滑。政策方面，近期商务部修改部分配额管理内容，市场解读为为未来玉米进口做准备，对市场形成利空。天气方面，关注黑龙江天气对产量的影响。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足，需求疲软，叠加政策利空，期价延续弱势运行，后期反弹还需需求得到改善。
操作建议：观望
风险因素：贸易政策，猪瘟疫情
鸡蛋观点：主力合约小幅震荡，市场观望情绪较浓
逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，现货价格季节性涨至高位。期价受益于现价走强，短期震荡。
操作建议：观望
风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期
