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​燃料油:多空分歧较大,燃料油震荡

2019-09-10
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燃料油:多空分歧较大,燃料油震荡

逻辑:当周EIA原油库存超预期下降,叠加中美贸易谈判积极信号增多,原油先跌后涨,新加坡高硫380贴水涨至世纪新高后小幅回落,月差仍在高位;当周三地燃料油总库存环比上涨处于季节性高位,贴水、月差涨与去库存出现背离。九月亚太地区燃料油供应环比小幅下降(欧洲-亚洲到货继续下降,高低硫转换在即,高区域价差难吸引欧洲货到亚太,因此该地库存仍在高位),IMO导致高硫380船货套利意愿不足,因此我们看到新加坡-欧洲,舟山-新加坡存在高位套利空间但供应仍不足的诡异现象,裂解价差不断下滑证实高硫380需求如明日黄花,但高位贴水、月差或仍将存续一段时间(亚太套利船货少供应少),这种有套利空间却无套利行为的现象或多或少造成了Fu2001合约内外盘价差高位徘徊局面(多头或认为IMO导致高硫380高套利空间低套利行为一直延续从而支撑Fu2001),路透称亚洲当下有5-6百万吨低硫库存,高低硫是否还会有大规模转换仍是未知数,我们可能倾向认为贴水、月差不弱,Fu2001多头也不会示弱,因此导致目前1-5结构远月贴水。

操作策略:空Fu2001-2005

风险因素:上行风险:高硫燃料油需求高企。


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