重点关注
1. 贸易商进口积极性不足，中国前两个月废铜进口量不高
2. 2月中国原铝产量终值为335.82万吨，同比增长0.09%
3. 铜价偏强运行市场成交不佳，上海电解铜现货升水走跌
4. 佤邦推进曼相矿区复工复产
行业资讯
贸易商进口积极性不足，中国前两个月废铜进口量不高
海关总署在线查询数据显示，中国1月废铜进口量为18.92万吨，较去年12月下滑逾一成，略高于去年同期，2月废铜进口量为19.34万吨，环比略有反弹，但仍然低于去年年底。今年年初废铜进口盈亏倒挂，贸易商参与进口贸易的积极性不高。
2月中国原铝产量终值为335.82万吨，同比增长0.09%
据Mysteel对中国全样本铝厂调研，2025年2月中国原铝产量终值为335.82万吨，同比增长0.09%，环比下降0.02%；铝厂开工率95.96%，同比增长2.73%，环比增长0.20%；产能利用率96.19%，同比下降0.83%，环比增长0.16%；日均产量11.99万吨，同比增加0.44万吨，环比持平。
铜价偏强运行市场成交不佳，上海电解铜现货升水走跌
据Mysteel，早间盘初，市场报价心态不一，少数持货商平水铜品牌报价至贴20元~贴10元/吨，部分企业则试探挺价于平水出货，好铜品牌亦始报于升0~升20元/吨，然铜价重心再度上移明显，下游企业基本观望为主，早间市场成交氛围较为清淡；此时持货商无奈只能下调报价出货，平水铜品牌走跌至贴40~贴30元/吨少量成交；至第二个交易时段，市场报价延续下调，少数贸易商平水铜品牌低价至贴60元/吨出货，随着铜价逐渐止跌回升，下游企业逢低入市压价刚需接货，市场平水铜品牌现货成交集中于贴60~贴40元/吨，好铜品牌亦被压价至贴10~升0元/吨成交。后续临近上午收盘，市场需求基本饱和，现货成交活跃度趋弱。整体来看，铜价维持偏强震荡运行，下游消费难有增加空间，现货升水仍有所承压；周内来看，临近月底且铜价高位运行，料市场消费回升受限，但考虑到社库维持去库，且市场到货仍较少，因此现货升水预计维持贴50~升0元/吨区间运行为主。
佤邦推进曼相矿区复工复产
根据ITA看到的一份佤邦中央经济计划委员会于2025年3月23日发布的文件草案[佤经字2025—01号]，明确曼相矿区可在按照[佤经字2023—08号]文件规定办理相关手续后，有序推进复工复产。根据草案，曼相矿区将划分为采矿区和探矿区。采矿区包括既有矿洞、露采区和选厂，探矿区面向大型企业开放整装勘查，再进行正规设计开采。文件鼓励多种形式的联合经营、引进新技术、综合利用低品位矿石。中央经济委员会强调，地表所有矿渣均归政府所有。原则上曼相现有矿区将不再审批新建矿洞和露采区等。
另外进行开采和勘探的公司首先必须根据2月份宣布的新许可证制度申请新的许可证。目前尚不清楚这一过程需要多长时间。
在禁采令实施期间，佤邦地区通过处理已经开采的矿石，以及释放原有的精矿库存，保持了一定的供应量。2024年缅甸锡矿供应同比下降近 50%，降至 21300 吨。同期缅甸在中国精矿进口中所占份额也从2023年的56%降至33%。
市场观点
机构观点：当前铜矿供应紧张的核心矛盾在于冶炼产能扩张速度远超矿端增量
当前铜矿供应紧张的核心矛盾在于冶炼产能扩张速度远超矿端增量。中国是全球最大的铜冶炼国，2024年精炼铜产量占全球的45.6%；但中国铜精矿资源相对紧缺，需要大量进口，2024年进口总量为2811万吨，进口依存度超90%。据SMM，未来几年中国计划新增铜冶炼产能总计约374.5万吨，其中2024-2026年分别为87万吨、97.5万吨、80万吨，余下110万吨规划时间未定；但预计2024-2025 年全球铜矿产量增量分别仅有29.99万吨、87.86万吨，国内冶炼厂与海外冶炼厂对铜矿资源的争夺将进一步加剧。据SMM，近期印度尼西亚政府表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证，自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证。同时，巴拿马总统3月13日表示已批准出口12万实物吨Cobre Panama铜精矿。但历年中国从印尼进口的铜精矿占比仅有1%-3%，巴拿马铜矿的主要客户国家为日本、韩国和欧洲国家。海关数据显示，2025年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量471.4万吨，同比增长仅1.3%，国内铜矿紧张格局依旧。
