重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存较12日增1.99万吨至32.75万吨，继续表现累库趋势
2. 2026年印尼锡生产配额6万吨，同比增长13.21%
3. ESDM：2026年RKAB调整至2.5-2.6亿吨
4. Sigma：完成首批尾矿销售，预计一季度恢复生产
5. 交割换月市场成交有限，上海电解铜现货升水上涨
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较12日增1.99万吨至32.75万吨，继续表现累库趋势
据Mysteel，截至1月15日，国内市场电解铜现货库存32.75万吨，较8日增4.28万吨，较12日增1.99万吨；上海库存18.69万吨，较8日增2.75万吨，较12日增1.95万吨；广东库存4.82万吨，较8日增0.53万吨，较12日降0.23万吨；江苏库存8.59万吨，较8日增1.09万吨，较12日增0.35万吨。国内社库继续表现累库趋势，其中上海、江苏市场延续增加，广东市场有所下降；由于周内国产货源仍陆续到货，且进口铜亦有集中到货流入，虽部分时间下游逢低接货需求有所提升，市场出库量略微好转，但整体仓库入库量较多，库存因此维持明显增加。
2026年印尼锡生产配额6万吨，同比增长13.21%
据印尼锡出口商协会，2026年生产配额审批工作目前正在进行中，预估2026年锡生产配额约为6万吨。2025年出口量5.3万吨，同比增长13.21%。
ESDM：2026年RKAB调整至2.5-2.6亿吨
据外媒，印尼能源和矿产资源部（ESDM）矿产和煤炭总局局长Tri Winarno强调，2026年“2026年工作计划与预算方案”（RKAB）生产目标将根据印尼镍冶炼厂的产能进行调整。他透露，镍矿石的生产目标预计将在2.5亿至2.6亿吨左右。
Sigma：完成首批尾矿销售，预计一季度恢复生产
Sigma于2026年1月13日公告，公司已完成首批10万吨高纯度锂精矿粉的销售，该批货物存放于维多利亚港，销售价格参考网站指数定价。本次销售经调整后的最终净单价为125美元/吨，对应氧化锂含量1.2%-1.5%，预计将为公司带来约1100万美元的净营收。工厂另有85万吨高纯度锂细粉可供销售，均为2024至2025年期间生产。公司自25Q4开始停产，本次复产筹备工作的推进获得了公司核心客户的资金支持，以公司2026年底前完成7.05万吨产品现货月度销售为抵押，向公司提供营运资金支持。目前，公司仍在持续推进采矿人员调配及小型设备外包工作，相关工作预计于2026年1月全部完成。待第一季度生产恢复并进入稳定状态后，公司将发布2026年产量指引。
交割换月市场成交有限，上海电解铜现货升水上涨
据Mysteel，早间盘初，由于正值交割换月日，部分持货商报价转至次月合约，因01-02合约Contango结构月差高位，贸易企业差平品牌货源对02始报至贴200~贴150元/吨，主流平水铜以及好铜品牌流通仍有限，部分持货商挺价惜售，如鲁方等报至贴80元/吨附近，金川大板则报至升0元/吨，然近月合约月差波动频繁，下游企业接货情绪亦表现谨慎，部分差平品牌货源被压价至贴240~贴210元/吨成交，主流平水铜亦被压价至贴100元/吨成交；至第二个交易时段，随着下游企业接货需求基本饱和，现货成交氛围表现清淡，部分差平品牌货源报价随即下调至贴250元/吨附近，然日内好铜品牌流通稀缺，后续再度有所上调至升50元/吨。整体来看，铜价波动加剧，下游企业维持刚需接货为主，近月合约月差高位，持货商贴水出货意愿疲弱，现货升贴水继续走高；后续来看，短期下游需求难有提升空间，且日内社库维持累库趋势，换月升贴水预计重新步入贴水行情，整体运行于贴250~贴50元/吨附近。
市场观点
机构一：配额预期再度收紧，镍价强势上涨
今日沪镍主力日盘收于146750，涨4.1%。印尼镍矿配额扰动再起，昨日据当地媒体援引矿业官员消息称，印尼可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，相比于此前配额将根据需求调整的表态，此次2.6亿吨的配额收紧，若落地则镍平衡将转为短缺10%，给镍价带来充分想象空间。
盘面反应较为积极，盘内一度突破前高。近期印尼方面关于配额削减程度的表态反复（2.5亿吨→根据需求调整/约2.9亿吨→2.6亿吨），进一步加大了矿端不确定性，可以认为在一季度内削减配额的叙事都难以证伪或证实，在有色市场整体情绪持续积极的背景下，镍价向上空间可观。
后续关注市场情绪和印尼消息面进展，短期偏多看待。
机构二：地缘+光伏+AI共振，锡价再破历史新高
今日沪锡主力合约收报433000元/吨，盘中最高触及443380元/吨，刷新历史新高。
宏观端，地缘局势紧张持续推升金属板块风险溢价。基本面来看，矿端紧平衡格局未改，2026年印尼锡出口配额预计6万吨，市场或有供应收紧预期；需求端虽受高价抑制，下游企业以刚需备货为主，但光伏出口退税政策调整临近，企业抢跑出货带动短期用锡需求，叠加英伟达新品落地，AI算力、自动驾驶领域对高端锡材的需求增量预期持续升温。
后市而言，矿端供应偏紧的核心逻辑不变，光伏抢出口仍构成短期支撑，沪锡延续偏强态势。不过短期宏观情绪扰动加剧，需警惕高位震荡风险。后续需重点跟踪刚果局势演变、缅甸及印尼锡矿供应释放节奏，以及全球宏观政策边际变动。
