重点关注
1. 加纳总统表示拟在5年内取消铝土矿等原矿出口
2. Mysteel：1月中国原铝产量终值383.8万吨，同比上涨3.23%
3. ICSG：2025年全球精炼铜市场供应过剩38万吨
4. 光伏全产业链龙头通威股份拟收购青海丽豪
5. 下游接货需求不佳，上海电解铜现货大幅贴水运行
行业资讯
加纳总统表示拟在5年内取消铝土矿等原矿出口
据Mysteel，马哈马总统在塔科拉迪举行的2026年地方内容峰会上，系统阐述了指导其矿业政策的“六大战略支柱”。其中，最引人注目的第二大支柱聚焦于矿产资源的本地增值。总统明确表示：“加纳继续出口原矿、进口成品的模式已不可接受。我们必须力争在未来五年内彻底消除原矿出口。”
这一表态直指非洲国家普遍面临的“资源诅咒”困境。政府的远景规划不仅限于禁令本身，更包含了一整套工业化蓝图：通过强制要求在本土建设冶炼厂及相关基础设施，促进铝土矿、锰矿和锂矿等关键矿产的下游加工产业集群的形成。“我们的矿产财富必须推动加纳的工业化，而不仅仅是维系对出口的依赖，”马哈马总统强调，并指出这一战略需与全球绿色能源转型趋势相结合。
尽管政策目标明确，但其对全球市场的实际影响需分阶段审慎评估。
从短期看（1-3年），实质性冲击有限。根据Mysteel了解，2025年中国全年从加纳进口的铝土矿总量约为93万吨，同比降幅达20.4%，仅占中国当年总进口量的极小部分。此外，加纳矿石因其矿山对装港结算条件要求严苛，叠加港口物流瓶颈长期未解，本身就在一定程度上限制了其市场流通性。鉴于2026年几内亚等主要供应国的矿石发运量预计将有显著增长，加纳矿的缩减在当前阶段难以对全球铝土矿的供需平衡构成深刻影响。
从中长期看（3-5年），其战略信号不容忽视。加纳此举可能产生区域性的示范效应，加剧西非乃至全球范围内对优质铝土矿资源的“竞争性囤积”。更深远的影响在于加纳重塑了资源获取的门槛。未来，单纯依赖贸易采购的模式将难以为继，国际投资者必须转向“采矿-冶炼一体化”的深度投资模式。
AI解读:加纳拟5年内取消原矿出口促本土加工。短期因进口占比小、物流瓶颈及他国增量，对全球铝土矿供需冲击有限;中长期或引发资源竞争，促使投资转向”采矿-冶炼一体化”。
Mysteel：1月中国原铝产量终值383.8万吨，同比上涨3.23%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2026年1月中国原铝产量终值383.8万吨，同比上涨3.23%，环比上涨0.25%；铝厂开工率97.1%，同比增长1.38%，环比增长0.34%；产能利用率97.84%，同比增长1.87%，环比增长0.25%；日均产量12.38万吨，同比增加0.39万吨，环比增加0.03万吨。
AI解读:1月中国原铝产量、开工率、产能利用率等指标同比环比均上涨，反映供应端积极态势。供应增加或给铝期货市场带来一定下行压力，后续需关注需求端能否匹配。
ICSG：2025年全球精炼铜市场供应过剩38万吨
国际铜业研究组织（ICSG）发布的最新月报显示，2025年全球精炼铜市场供应过剩38万吨，2024年供应过剩6.9万吨。其中，12月全球精炼铜市场供应过剩17.3万吨，11月为供应过剩7.4万吨。具体看看，12月全球铜矿产量为205万吨，2025年全年铜矿产量为2312.5万吨，去年同期为2295.8万吨；12月全球精炼铜（原生+再生）产量为243.1万吨，2025年全年精炼铜产量为285.4万吨，去年同期为2739.7万吨；12月全球精炼铜消费量为225.8万吨，2025年全年精炼铜消费量为281.6万吨，去年同期为2732.8万吨。
AI解读:ICSG报告显示2025年精炼铜供应过剩38万吨且过剩幅度增大。产量上升、消费增长但不及产量，供应过剩或使铜价承压，期货市场铜合约价格短期或下行。
光伏全产业链龙头通威股份拟收购青海丽豪
2月24日晚间，光伏全产业链龙头通威股份宣布，正筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购青海丽豪清能股份有限公司（下称“丽豪清能”“青海丽豪”）100%股权，并同步募集配套资金。公司股票、可转债债券以及可转债转股自2月25日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
AI解读:通威股份拟收购青海丽豪，意在拓展光伏产业链布局。若成功，或增强其市场竞争力。消息短期使股票等停牌，长期或影响光伏相关期货品种预期，刺激价格波动。
下游接货需求不佳，上海电解铜现货大幅贴水运行
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源始报至贴250元/吨附近，主流平水铜品牌报至贴200~贴180元/吨，好铜品牌则报至贴100元/吨附近，然市场消费难有明显提升，下游企业复产节奏相对缓慢，日内采购需求仍表现低迷，同时现货供应压力较大，整体成交氛围表现清淡；至第二个交易时段，部分持货商以促成交开始连续下调报价出货，差平品牌货源走跌至贴300~贴270元/吨，主流平水铜品牌亦下调至贴240~贴220元/吨，随着少数下游企业刚需压价接货，差平品牌货源成交于贴300~贴270元/吨附近，主流平水铜品牌亦成交于贴250~贴240元/吨，好铜品牌如金川、贵溪等货源贴110~贴80元/吨部分成交。整体来看，市场需求难有提升，现货表现大幅贴水行情运行。后续来看，市场到货压力仍存，且需求提升空间有限，预计现货维持大幅贴水运行为主。
AI解读:下游接货需求不佳、复产慢，采购低迷，而现货供应压力大，致上海电解铜现货大幅贴水。后续到货压力仍在、需求提升有限，预计现货将维持大幅贴水走势
市场观点
机构观点：把握锡作为“新质生产力金属”的中长期配置价值
宏观层面，市场正逐步消化对AI技术替代风险的短期担忧，随着海外科技股企稳反弹，风险偏好显著回暖。同时，海外主要经济体步入降息周期，流动性宽松预期将压低融资成本，提振制造业资本开支意愿，为以美元计价的锡等大宗商品提供估值支撑。
在此背景下，短期情绪修复与长期价值重估有望形成合力。建议重点关注以下变量的演化节奏：供给端的政策落地（印尼出口禁令进展）与修复进度（缅甸矿区复产情况）；需求端的AI算力投资兑现程度及半导体库存周期；宏观端的海外降息时点及市场情绪变化。操作上维持逢低布局思路为主，把握锡作为“新质生产力金属”的中长期配置价值。
Al解读:受海外科技股反弹影响，锡价上涨。宏观上风险偏好回暖、流动性宽松预期提供支撑。短期情绪与长期价值或共振，关注供给、需求、宏观变量，把握锡中长期配置价值。
机构观点：碳酸锂供需偏紧，短期盘面偏强
节后碳酸锂盘面大幅收涨，系资金交易供给端收紧的叙事。消息面来看，假期间美国的关税政策调整，将带来储能电池5%的出口关税减少，短期边际利好出口预期。此外昨日下午，基于中联金信息，初步核实传闻津巴布韦企业锂矿出口再次被津巴布韦矿产营销公司（MMCZ）叫停基本属实，资金开始交易供应偏紧预期，进一步推升盘面。当前资金交易逻辑由年前的需求主导转向供给主导，在基本面偏紧的格局下亦会放大供给变动所带来的价格弹性。现货视角，行业库存持续五周去库，昨日下游环节亦有采买，此对盘面底部构成较坚实的支撑。后续建议关注津巴布韦出口政策、3月下游实际排产数据等。
AI解读:节后碳酸锂盘面收涨，因资金交易供给收紧。美国关税调整利好出口，津巴布韦锂矿出口叫停，资金推升盘面。当前交易逻辑转供给主导，库存去化、下游采买支撑盘面，关注出口政策及排产数据。
机构观点：预计短期印尼控制镍元素释放的逻辑延续环境下，镍价维持偏强趋势
供应端，春节假期期间，在苏拉威西岛一处镍加工中心发生滑坡冲击矿区废料区后，周一印尼方面表示正考虑吊销由中国企业格林美（GEM）主导的镍钴合资企业PT QMB New Energy Materials的环境许可证。同时有消息称由于印尼当地镍矿价格持续上涨，部分加工厂削减部分火法产线供应量。印尼镍资源供应缩减逻辑延续。
需求端，现货需求相对偏弱，下游按需采购。不锈钢三元需求相对稳定。镍需求整体维持低位。
库存端，伦镍库存维持高位，总库存超28万吨。国内显性库存同样维持高库存。精炼镍现货库存维持高位。
综合来看，节前印尼能矿部官员再次提及目前批准的镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨之间，印尼通过削减配额调控镍矿供应以支撑镍价的逻辑延续，目前当地已进入斋月，预计短期不会有新的配额释放。已批准的配额方面，外资企业的配额有显著削减，而外资加工企业春节期间发生尾矿滑坡事故后，处理的力度较去年或有显著升级，因此印尼镍资源供应扰动的风险仍较高。预计短期印尼控制镍元素释放的逻辑延续的环境下，镍价维持偏强趋势。近期风险主要来自宏观方面降息预期与市场流动性变化与地缘风险。后续观察印尼当地镍矿供需格局变化，加工端产能被动出清情况以及宏观环境变化。
AI解读:印尼因滑坡事故考虑吊销企业许可证，矿价涨使部分加工厂减产，供应缩减逻辑延续。虽需求弱、库存高，但印尼调控支撑镍价，预计短期镍价偏强，风险源于宏观因素，关注当地供需及宏观变化。
