重点关注
1. 全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施
2. 安托法加斯塔大区地震造成影响，矿区部分工序正在接受检查
3. 智利Codelco2025年铜产量数据大幅下修，产能跌至1997年以来最低水平
4. 现货成交氛围仍较弱，上海电解铜升贴水依旧走跌
行业资讯
全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施
全球最大铝土矿生产国几内亚计划于下月宣布改革措施，对这种矿石实施出口管控，以提振价格。几内亚占全球铝土矿产量逾三分之一。几内亚矿业与地质部长布纳·西拉（Bouna Sylla）最新表示，这导致市场供过于求，铝土矿的价格较去年年初高点几乎腰斩。“供应不能超过需求。我们希望调控出口数量，让价格回升至合理水平。”
安托法加斯塔大区地震造成影响，矿区部分工序正在接受检查
智利国家铜业公司称，安托法加斯塔大区地震造成影响，矿区部分工序正在接受检查，由于露天矿能见度低或特定区域停电，部分活动已暂停。
智利Codelco2025年铜产量数据大幅下修，产能跌至1997年以来最低水平
据外媒，智利国家铜业公司（Codelco）官方确认将修正2025年产能统计数据，2%的产量下调幅度，将使公司全年铜产量跌至1997年以来最低值，彻底颠覆此前产能复苏的市场判断。公司表示本次数据错报仅涉及产量统计修正，无需调整财务报表数据，整体财务状况不受影响。叠加企业长期面临的高负债、项目延期、运营故障等问题，本次丑闻进一步加剧市场对企业经营疲软的担忧，持续压制企业经营预期，间接对全球铜价形成支撑。伴随产量错报风波发酵，Codelco开启高层人事洗牌与治理整改。
Al解读:智利Codelco2025年铜产量大幅下修至1997年最低，其长期问题加剧市场对企业经营疲软担忧，间接支撑全球铜价，企业现开启高层及治理整改。
现货成交氛围仍较弱，上海电解铜升贴水依旧走跌
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源报价仍维持贴130~贴120元/吨，主流平水铜品牌则报至贴120~贴100元/吨，好铜品牌亦报至升0元/吨，不过铜价高位运行，下游企业入市询价情绪难有提升，现货贴水幅度亦继续表现扩大；至第二个交易时段，少数差平品牌货源下调至贴160~贴150元/吨，主流平水铜品牌则同样跟跌至贴130~贴120元/吨，市场成交氛围仍相对较弱，下游企业刚需压价接货，差平品牌货源被压至贴180~贴160元/吨成交，主流平水铜品牌亦贴150~贴140元/吨部分成交，好铜品牌价高成交依旧较少，但由于近月合约月差Contango结构运行于100元/吨附近，部分持货商大贴水出货意愿有所减弱。整体来看，铜价高位震荡运行，下游市场消费仍相对疲弱，现货升贴水亦承压运行；后续随着临近月底，料下游采购需求难有明显提升空间，不过近月合约维持Contango结构，持货商预计低价出货情绪收敛，现货升贴水有所企稳。
AI解读:现货成交氛围弱，上海电解铜升贴水走跌，铜价高位下下游入市询价不积极，近月合约Contango结构使持货商出货意愿减弱，后续月底采购难提升但升贴水有望企稳。
市场观点
机构观点：几内亚政策大概率以托底价格为主，短期氧化铝价格反弹更多由情绪驱动
外媒消息称，几内亚矿业与地质部长西拉明确表示，该国将于6月出台铝土矿出口管控方案，核心思路为控制出口规模、推动价格回归合理区间。几内亚此前已多次释放控量信号，目前具体实施细则和最终方案仍待官方正式发布。政策出台的直接原因是铝土矿价格大幅回落，尤其是FOB价格自2025年初的70美元/吨跌至38美元/吨，中小矿山盈利显著承压，政府税收亦同步下滑。
目前市场预期2026年几内亚铝土矿出口总量上限或设为1.5亿吨。测算显示，若维持2025年对华进口水平，国内原料供应整体宽松；若进一步降至2024年水平，在其他国家进口增量有限的情况下，国内铝土矿或出现缺口，并转而约束氧化铝生产。但从现实来看，1.5亿吨的总量上限执行概率偏低。结合几内亚矿业与地质部长的讲话，他提到供应要匹配需求，中国作为几内亚最主要的铝土矿出口国家，需求还是要得到保障的；同时，中铝、赢联盟、国家电投等已规划在几内亚建设氧化铝项目，对应矿石出口配额预计相对宽松，受冲击更大的将是仅从事原矿出口的中小矿山。综合判断，几内亚全年对华出口或在1.3–1.5亿吨，对应全国出口总量约1.75–2亿吨，当然后续仍需跟踪官方具体措施。
国内铝土矿高库存也能减弱铝土矿市场趋紧的氛围。1-4月，进口铝土矿大幅过剩，港口库存持续累积，截至5月22日，港口库存高达3000万吨，氧化铝厂内矿石库存约5962万吨，高库存缓冲之下，市场表现预计较理论测算更加宽松。同时，中东电解铝减产，海外氧化铝进口至国内，1-4月氧化铝净进口量为33万吨，而去年同期为净出口86万吨，通过进口氧化铝替代进口铝土矿，进一步缓解原料压力。
短中期铝土矿价格偏稳，但上行空间有限。几内亚政策大概率以托底价格为主，不会过度收紧，国内需求整体可保障；且全球氧化铝扩产高峰已过，矿价缺乏持续大涨基础。短期价格反弹更多由情绪驱动，后续随着情绪消化，可择机做空近月合约。
AI解读:几内亚将控铝土矿出口，核心托底价格，短期氧化铝价反弹由情绪驱动。国内铝土矿高库存，海外氧化铝进口缓解原料压，短中期矿价偏稳，上行空间有限，后续可择机做空近月合约。
机构观点：锂价将进入底部支撑偏强、上行空间受限的震荡格局
情绪回落，资金持续流出，今日碳酸锂期货价格继续震荡下行。近期碳酸锂大跌本质是前期上涨行情一定程度透支了矿端紧张的利好因素，当市场预期与现实供需出现巨大偏差时，价格出现快速修正。短期来看，锂价将进入底部支撑偏强、上行空间受限的震荡格局。后期关注津巴布韦锂矿实际到港量。若6月到港量持续超预期，矿端紧张将彻底缓解。需求看，若新能源车和储能需求在6月出现明显回暖，将对锂价形成支撑；反之，锂价可能继续承压。
AI解读:锂价因前期上涨透支矿端利好致大跌，短期进入底部支撑偏强、上行受限震荡格局，后续需关注津巴布韦锂矿到港量及新能源车、储能需求对锂价的影响。
