重点关注
1. 7月中国原铝产量初值387.87万吨，同比增加2.79%
2. 巴林铝业二季度净产量骤降61%，销量下降32%
3. 目前上海市场港口堵港相对严重，后续进口铜清关流入至国内节奏较慢
4. 南非锂矿勘探遭遇民众强烈抵制，经济红利与民生生态博弈加剧
行业资讯
7月中国原铝产量初值387.87万吨，同比增加2.79%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2026年7月中国原铝产量初值387.87万吨，同比增加2.79%，环比增加3.47%；7月平均日产量为12.51万吨，环比微增0.01万吨（实产天数31天），本月电解铝运行产能环比小幅扩张，西北、北方地区新建产能投产及复产进程已基本接近尾声，其余区域生产运行整体平稳，产能变动幅度有限。后续 Mysteel 将持续跟踪各地置换产能投放节奏，同时重点关注区域内技术改造带来的产能变化。
AI解读：原铝产量同比环比双增，运行产能小幅扩张，供应端增量对铝产业链上下游库存及加工环节形成传导压力，后续置换产能投放节奏与技改带来的产能弹性值得持续追
踪。
巴林铝业二季度净产量骤降61%，销量下降32%
据Mysteel，Alba（巴林铝业）近日发布2026年第二季度及上半年投资者关系报告，报告显示，Alba二季度净成品产量为15.5万吨，同比下降61%。2025年同期二季度产量为39.7万吨，折合年化运行产能约159万吨。而26年2季度季实际产量折合年化运行产能仅约62万吨，较去年同期下降约97万吨/年。若以此推算，L1-2-3三条产线（合计年产能约30.8万吨）全部停产，4-6号产线中仍有约66万吨/年的产能同步停止运行。若这部分减产是在4月以后逐步展开而非贯穿整个季度，则实际停产规模可能更大。这说明公司二季度的实际减产范围，明显超出了报告中所披露的"L1-2-3可控停产"。
据显示，二季度销售量28.1万吨，同比下降32%，降幅远小于产量端61%。这一背离意味着，公司在生产大幅收缩的同时，仍然维持了相对稳定的对外发货节奏。一方面是通过消耗此前积累的成品库存来支撑销售，另一方面也证明了其对外发运并未受阻。
其经营情况表明，中东电解铝市场当前更可能呈现出"生产受限、产量下降，但物流畅通、发运正常"的特征，而非市场此前普遍预期的大量库存积压、出口停滞，因此中东铝锭积压库存规模远小于此前市场普遍预估的百万吨级水平。
AI解读：产量大幅收缩而销量降幅较小，显示企业通过消耗库存维持发货，反映中东铝供应实质缩减但物流顺畅，或缓解市场对积压库存集中释放的担忧，关注后续供应端实际恢复节奏。
目前上海市场港口堵港相对严重，后续进口铜清关流入至国内节奏较慢
据Mysteel调研了解，目前上海市场港口堵港相对严重，且由于高温装卸船比较慢，船舶排队靠港时间长，因此部分进口商反馈卸货延误至5~10天左右，后续进口铜清关流入至国内节奏较慢；同时近期进口比价走弱，进口亏损幅度扩大导致后续进口铜补充受限，且今年国内受台风天气因素影响较多，进口船期到货节奏亦存在不确定性，叠加部分冶炼厂月内存在出口预期，国产货源仍将维持偏少局面，国内仓库入库量难有明显提升，不过考虑到近期铜价高位运行，下游消费亦有所受限，因此短期社库预计变动幅度较小。而现货升水方面，由于市场注册交割品牌流通仍相对不多，且近月合约维持Back结构，因此换月前升水持续下行空间相对有限。
AI解读：进口铜到货延误且亏损扩大抑制补充，国产货源偏少，但高铜价压制下游消费，短期社库变动有限;近月Back结构及注册交割品牌流通不多，对现货升水形成支撑。
南非锂矿勘探遭遇民众强烈抵制，经济红利与民生生态博弈加剧
据外媒，南非将锂等关键矿产列为经济复苏核心赛道，依托全球新能源转型浪潮培育战略性朝阳产业，规划依托矿产资源创造就业、夯实工业基础。但国内锂矿露天开采及勘探扩张，大量侵占优质农耕土地，引发数万农户与地方社群强烈抗议，产业推进阻力陡增。南非矿产部门数据显示，全国锂矿勘探许可覆盖土地面积达7.3万公顷，规模超越比勒陀利亚全城面积，涉及117座规模化农场及部分滨海区域。自2023年以来，南非东南海岸已核发十余个锂矿勘探牌照，多代传承的传统农耕社区被迫搬迁。南非民间环保团体南岸守护者协会（SCGA）公开反对锂矿无序勘探开发。SCGA总经理Heather McLoed警告，若所有勘探许可均转为采矿许可，后果将是灾难性的。未来大规模勘探采矿落地，或将进一步激化矿产开发与农业、生态、民生的多方博弈。
AI解读：南非锂矿勘探因民众抵制受阻，或延缓当地锂资源开发进度，增加相关项目审批与执行不确定性，对锂矿远期供应释放节奏形成扰动，需关注矿业政策与社区博弈对全球锂资源格局的潜在影响。
市场观点
机构观点：流动性压力缓解，铂钯大幅反弹
今日贵金属板块大幅上行，铂钯主力合约均大涨超8%。流动性压力缓解是铂钯今日大涨的核心原因。
1、美伊协议在多次反复后近期再现进展，美方发言称谈判进展顺利，有望在美国时间周三达成就霍尔木兹海峡开放的临时协议。受此消息影响，原油价格大跌。能源是美国通胀数据的主要构成之一，油价稳定回落有助于缓解市场对远期通胀的担忧，从而减轻资金对美联储加息的定价。
2、除油价因素外，汇率因素也值得关注。美日官宣联手干预日元。双方财政部在市场上卖出美元、欧元，买入日元，从而遏制日元贬值。日元是美元指数篮子中第二大权重货币，遏制日元贬值对美元指数、美债收益率构成一定压力。此外，美国6月通胀数据弱于预期以及美联储新任主席沃什发言克制也缓解了市场对加息的预期。
后市看法：随着地缘出现缓和，原油价格大幅回落，市场对于通胀改善的预期抬升，加息概率降低，市场流动性预期改善，市场对贵金属板块再次进行修复性定价。短期需要关注这股情绪的持续性，着重关注地缘变化导致的油价波动。中期来看，9月份将会有中美元首见面会，以及美联储议息会议，11月份将有美国中期选举，因此预计宏观波动将会加大，不排除资金提前下场布局，建议多关注期权方面IV变化，或布局相关买权策略。
AI解读：地缘缓和及汇率干预缓解油价与美元压力，通胀预期降温减轻加息担忧，市场流动性预期改善，贵金属获得修复性定价。后续需关注地缘局势、美联储政策及宏观事件对板块情绪和波动率的传导。
机构观点：铜自身强势意愿将通过如现货升水或月间结构来体现，单价向上空间有限
从本周初运行情况来看，铜价依然存在上涨意愿，但考虑市场投资者开始调整现有持有资产，铜价较难获得实质性支持动能，铜自身强势意愿将通过如现货升水（LME及国内现货市场）或月间结构来体现，单价向上空间有限。
从上周周后金属间持仓变动来看，锌、铝、锡因基本面因素如地区升贴水价差及海外挤仓、部分矿端受抑等表现相对偏强，但铜反而未获资金支持。从深层原因看，市场开始越来越担心美股及日股的崩塌，对铜价带来的压力与拖累。进一步看，投资者正以日益挑剔的目光审视凯文·沃什领导下的美联储。美联储上周宣布维持利率不变，并承诺继续抗击通胀，但美国长期国债价格仍大幅下跌，30年期国债收益率（抵押贷款利率的重要决定因素）升至金融危机以来的最高水平。金融市场在表达：它无法理解沃什那番自信满满的话。沃什所传达的信息是，美联储正在“处理”通胀问题，但由于他不愿“把意图的信号一点点喂给”市场，投资者只能自行填补其中的空白，并开始担心政治考量或许会影响他的思路。各类投资者都在重新调整投资组合，以避开过度行为和错误假设。从新加坡咨询机构Vanda的研究显示，散户投资者正在以新冠疫情危机以来最快的速度抛售个股，尤其是科技股。与此同时，被认为沉闷且缺乏热门科技股的英国股市却在上周创下历史新高。投资者知道，市场的自负情绪正在不断累积，他们正在寻求更为稳妥、平淡的安全感与稳定性，这是避免引火烧身的最佳方式。在这样的情况下，铜作为重仓调整的典型代表，并不能获得更多的资金支持，这也是为什么铜价出现我们刚才提到的与其他基本金属走势略分化局面的原因。
另外，除去我们之前报告中提到过的关税等对铜的影响外，市场越来越关注国内减产量与进口补缺量的差值，这将导致国内月间结构的可能性与确定性。当然，这里的进口说的并非海外炼厂直发的货源，而是前期国内炼厂出口至如高雄、光阳、甚至新加坡的货源，此类货源由于是国产品牌，流入国内市场后可直接进入上期所进行交割，而非海外如非洲品牌无法交割。不过，考虑短期台风等对江浙沪等地入港停靠及只出不进的影响因素，换月前较难对国内供应形成明显冲击。
AI解读：资金再配置下铜获支持有限，锌铝锡因基本面偏强分流资金;美股日股崩塌担忧与美联储透明度不足压制风险偏好，长债收益率上行强化谨慎。国内减产与进口补缺差值决定月间结构，台风短期扰动到港，换月前供应冲击有限。
