重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存延续去库趋势
2. “可持续锂电池行业工作组”今日启动，目前已有二十余家锂电企业参与
3. 氧化铝周度库存666.1万吨，环比增加5.4万吨
4. 下游需求减弱，硅片承压运行
行业资讯
国内市场电解铜现货库存延续去库趋势
据Mysteel，截至9月3日，国内市场电解铜现货库存10.43万吨，较27日降1.52万吨，较31日降0.55万吨；上海库存7.09万吨，较27日降1.05万吨，较31日降0.36万吨；广东库存0.80万吨，较27日降0.53万吨，较31日降0.42万吨；江苏库存2.23万吨，较27日增0.06万吨，较31日增0.22万吨。国内社库延续去库趋势，其中上海、广东市场持续下降，江苏市场小幅增加；周内进口铜到货流入市场稍显增加，不过量相对有限，同时国产货源依旧到货较少，且近月合约Back结构月差扩大，加之铜价高位运行，下游企业采购需求亦难有明显提升，仓库出库量相对一般，整体库存仍表现下降。
AI解读：社库续降显示供应增量有限，区域分化下华东累库或反映局部需求偏弱。Back结构月差走扩暗示近端现货偏紧，若下游采购持续受高价抑制，去库斜率可能放缓，关注库存拐点及月差收敛对套利节奏的影响。
“可持续锂电池行业工作组”今日启动，目前已有二十余家锂电企业参与
9月3日，财联社记者获悉，在当日举行的第四届零碳协同创新大会期间，由天齐锂业牵头组建、覆盖锂电池全价值链的“可持续锂电池行业工作组”正式启动。这是中国锂电池行业首个覆盖上中下游全链条的ESG与可持续发展行业协作机制，目前已汇聚了锂电全价值链代表企业二十余家，还包括比亚迪、赣锋锂业、湖南裕能、厦钨新能、欣旺达、格林美等。
天齐锂业董事长蒋安琪表示，当前我国正加快构建新型能源体系，企业不仅要满足合规底线，更要将低碳、透明和韧性供应转为竞争优势，期望携手价值链各方伙伴协同减排，推动绿色价值获得市场充分认可，沉淀出一套可复制、可推广的零碳实践范式。
氧化铝周度库存666.1万吨，环比增加5.4万吨
据Mysteel，截至9月3日，氧化铝周度运行产能9940万吨，环比持稳；周度产量191.1万吨，环比增加0.3万吨；周度库存666.1万吨，环比增加5.4万吨。
AI解读：库存回升表明短期市场供给略大于需求，产业链库存压力有所积累，或促使中游压缩原料备货、并影响上游后续生产调节节奏。关注供需两端变化能否消化增量库存，进而影响相关品种估值预期。
下游需求减弱，硅片承压运行
据中国有色金属工业协会硅业分会，本周硅片价格承压运行，本周硅片市场呈现需求减弱、供应宽松的局面，硅片价格承压下跌。具体来看，需求端：本轮海外备货采买订单趋于尾声，出口需求降温明显；国内终端采购情绪低迷，需求疲软。供应端：各硅片企业保持正常开工负荷，供应较为宽松。供大于求导致硅片库存增加，部分厂商为回笼资金，降价让利出货，硅片价格开始下行。展望后市，供大于求情形下，硅片预计会小幅累库，短期内市场整体维持承压运行态势。后续需重点关注多晶硅价格变化和下游采买补库节奏，若硅料价格难以维持当下价格，硅片市场大概率呈偏弱震荡走势。
AI解读：供大于求格局下，硅片环节库存压力或向多晶硅、硅料端传导，并影响下游补库节奏;产业链整体采购观望情绪或升温，相关品种需求预期承压。后续应重点跟踪多晶硅价格变化及需求端恢复信号。
市场观点
机构观点：现货锌矿加工费大跌叠加海外挤仓风险，仍是短期交易点
现货锌矿加工费暴跌叠加海外挤仓风险，仍是短期交易点。梳理锌产业基本面，4月起国内锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂三季度逐步减产。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。盘面上，外盘挤仓压力是近期盘面异动的直接驱动，目前精炼锌出口窗口已开启，料外盘现货高升水难以持久，可考虑做缩内外比价。
AI解读：矿端供应收紧与冶炼加工费下滑压缩炼厂利润，减产预期强化供应收缩逻辑;但国内高库存和弱需限制锌价上方空间。海外挤仓风险推升外盘升水，出口窗口打开后内外比价存在收敛驱动，关注矿冶矛盾与库存变化对品种价差的传导。
机构观点：印尼IMIP园区因供水不足有减产风险，镍价出现反弹
近期厄尔尼诺导致干旱或令印尼园区出现水源短缺问题逐渐发酵，镍价出现反弹。
原料端。印尼能矿部拒绝公布补充配额审批情况，官方表态维持配额会满足冶炼需求缺口。昨日媒体报道莫罗瓦利园区或因厄尔尼诺导致缺水问题出现30%-40%的减产，供应减量风险增加。近期霍尔木茨海峡局势反复。印尼当地硫磺价格出现松动。
供应端。2026年7月中国精炼镍产量3.08万吨，同比减少14.84%；2026年1-7月中国精炼镍累计产量23.67万吨，累计同比减少3.97%。7月未锻压镍进口量为21,129.53吨，环比下降18.51%，同比下降44.74%。近期国内精炼镍产量与进口同环比明显下降，供应压力有所缓和。
库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅去库，昨日交易所仓单小幅去库，库存压力逐步缓和，整体位于较高水平。
近期厄尔尼诺导致干旱或令印尼园区出现水源短缺问题逐渐发酵，叠加美ADP就业数据不及预期，降息预期有所回落，镍价昨夜出现反弹。当前印尼政府不愿透露配额具体额度，当地冶炼厂投产进度按计划推进，根据印尼政府配额会满足冶炼需求的表态，镍矿供应释放存在增量预期。印尼ESDM声称已开始批准对2026年商品RKAB的多项拟议修订，镍矿供应释放预期下镍价承压。霍尔木茨海峡局势反复，印尼当地硫磺价格松动。后续来看短期镍供应压力有所缓和，但印尼配额释放预期仍有压力，硫磺价格回落，成本有进一步松动风险，预计镍价维持震荡趋势。
AI解读：国内精炼镍减产及进口下降缓和供应压力，库存去化延续;印尼镍矿配额释放仍有不确定性，硫磺成本走弱，园区干旱减产风险提供额外变量。供需两端多空影响并存，沪镍定价逻辑将倾向政策与成本端预期博弈，趋势性驱动不足。
机构观点：短期钯价仍主要跟随贵金属整体方向，预计延续高波动
从贵金属整体来看，前期美债收益率快速上行带来的压力有所缓解，今日美元走弱、美债收益率回落，叠加美国私人就业数据偏弱，市场对美联储加息的预期边际降温，推动贵金属普遍修复。
钯弹性较高，涨幅居前，一方面在点位上有超跌修复的动力，另一方面近期俄罗斯供应风险仍使其地缘溢价较高。短期钯价仍主要跟随贵金属整体方向，预计延续高波动。
AI解读：美债收益率与美元走弱缓解贵金属承压，就业数据偏弱使加息预期降温，贵金属整体修复或提振板块情。绪。俄罗斯供应风险维持地缘溢价，叠加超跌修复动能，短期钯金波动或保持敏感。
