重点关注
1. 本周国内电解铝周产量87.37万吨，小幅抬升
2. 广西某大型氧化铝新建项目首条生产线计划本周日投料试生产
3. 国内市场电解铜现货库存延续去库趋势
4. 智利Codelco重组计划或推迟至2026年底
5. WBMS：7月全球精炼铜供应过剩7.57万吨
行业资讯
本周国内电解铝周产量87.37万吨，小幅抬升
据Mysteel，本周国内电解铝周产量87.37万吨，小幅抬升，供给端维持高位运行。厂库由升转降，环比回落至5.80万吨，厂内货源加快流向流通环节，下游消费释放力度有所增强，社会库存进一步回落至70.50万吨，厂社双库同步去化，总库存大幅下行，周度去库幅度明显放大，现货供需改善节奏有所加快。
AI解读：库存同步去化意味着现货流通改善，产业链中下游采购节奏与上游高供给形成博弈，将影响电解铝期现结构与板块情绪。
广西某大型氧化铝新建项目首条生产线计划本周日投料试生产，涉及产能约100万吨/年
据Mysteel调研了解，广西某大型氧化铝新建项目计划于本周日第一条生产线投料试生产，涉及产能约100万吨/年；待产成品质量稳定后将继续推进第二条100万吨产线投产。
AI解读：该产能投放预期将增加氧化铝供给弹性，影响区域供需格局，并向电解铝成本端传导;同时抬升上游铝土矿、烧碱等原料需求，产业链利润分配或面临再平衡。
国内市场电解铜现货库存较14日降0.29万吨至9.34万吨，社库延续去库趋势
据Mysteel，截至9月17日，国内市场电解铜现货库存9.34万吨，较10日降0.37万吨，较14日降0.29万吨；上海库存6.20万吨，较10日降0.52万吨，较14日降0.45万吨； 广东库存0.71万吨，较10日降0.11万吨，较14日降0.09万吨； 江苏库存2.11万吨，较10日增0.23万吨，较14日增0.21万吨。国内社库仍延续去库趋势，且继续刷新年内新低，其中上海，广东市场下降，江苏库存有所增加；具体来看，虽周内进口铜有所陆续到货，但下游企业逢低采购补库需求表现提升，部分仓库出库量尚可，且国产货源到货仍有限，库存因此继续去库。
AI解读：电解铜社库刷新年内新低，反映下游逢低补库需求提:升而国产货源到货有限，区域间库存增减分化显示货:源流转与消费节奏存在差异，短期供应偏紧格局对铜相关品种及有色板块成本与加工利润传导形成支撑。
智利Codelco重组计划或推迟至2026年底
据外媒，智利国有铜业巨头Codelco（智利国家铜业公司）周三表示，其重组计划可能要到2026年底才能准备就绪，这标志着备受期待的战略出现延迟，该战略旨在解决多年产量停滞和成本上升问题。该转型计划原预计10月出台。Codelco表示，公司目前正进行诊断流程以确定战略方向并制定复苏计划，该工作已在进行中，应在2026年底前准备就绪。新任CEO Jorge Gomez于7月加入，公司称此类审查在新领导层上任时相当标准。四名知情人士表示，公司新管理层正重新评估其近77000人的劳动力规模以恢复竞争力。裁员幅度可能在5%至多达五分之一之间，但尚未做出确定决定。消息人士称，部分裁员可能来自Codelco出售或关闭盈利能力较差的业务或推迟项目以缓解成本压力。
AI解读：Codelco作为国有铜业巨头，其战略节奏与劳动力结构调整牵动全球铜矿供给预期。计划延后与潜在裁员、资产处置并行，反映成本端压力向矿山运营传导，或影响铜精矿供应弹性及冶炼加工费谈判格局，并波及铜产业链上游投资节奏。
WBMS：7月全球精炼铜供应过剩7.57万吨
据世界金属统计局（WBMS）最新报告，2026年7月，全球精炼铜产量为229.2万吨，消费量为221.63万吨，供应过剩7.57万吨。2026年1-7月，全球精炼铜产量为1607.22万吨，消费量为1559.03万吨，供应过剩48.19万吨。2026年7月，全球铜精矿产量为155.82万吨。2026年1-7月，全球铜精矿产量为1062.71万吨。
AI解读：精炼铜供应过剩反映冶炼产出相对消费偏宽，铜库存与冶炼利润结构或承压;铜精矿产量数据指向原料端供给节奏，影响冶炼企业采购与加工费博弈，并传导至铜及有色板块定价逻辑。
市场观点
机构观点：锂价超跌反弹，现货指引增强
今日碳酸锂主力合约2701合约收涨3.8%至131180元/吨，日增仓4800手。
9月17日，广期所碳酸锂期货仓单录得43583手，较上一交易日下降1932手，仓单持续去库，现货指引增强。盘后资讯机构发布本周数据，大样本库存去库6155吨，较前周4912吨去库扩大。目前主流空头思路主要为看弱远期需求增速和对隐形库存的担忧，与锂电板块股票估值协同向下调整。基本面当前仍为大幅去库阶段，但月度去库存在逐月收窄预期。短期价格受情绪和宏观影响出现大幅下跌，但现货基差走强，仓单开始明显去库，需求正值旺季，且矿价跌幅缓于锂盐，此前价格存在超跌情况，今日盘面对超跌部分进行向上修复。在2027年需求预期未明显上修时，价格反弹高度偏谨慎。
AI解读：仓单去库与基差走强抬升近月现货定价权重，期货与锂电板块估值联动性增强;矿端与锂盐跌幅差异压缩冶炼环节利润，成本支撑敏感度上升，远期需求增速与隐形库存成为估值分化的主要变量。
机构观点：短期宏观利空集中释放压制盘面叠加贸易预期松动，铜价高位调整压力仍存
宏观端出现一定抑制；叠加内外库存边际累库、海外贸易套利逻辑弱化、现货紧张格局缓解，前期推动铜价走强的多重驱动同步消退，盘面高位调整压力持续释放。
宏观方面，美联储如期加息25BP，本次政策表述出现关键边际收紧。美联储删除通胀归因中供给冲击、能源涨价等外部因素表述，政策态度转为更主动控通胀，明确要求通胀必须更及时回落至2%目标。本次点阵图大幅偏鹰，年内大概率再度加息25BP，且明确推迟至2027年才开启降息周期，长期高利率格局进一步确认。叠加沃什发布会发言整体偏强硬，抗通胀态度坚决，市场风险资产集体承压，宏观风险偏好明显走弱，高利率、长周期紧缩预期压制工业金属估值与远期需求预期。
基本面来看，铜精矿长单TC持续维持负值区间，叠加硫酸价格持续下行，冶炼企业副产品收益收缩，整体冶炼生产压力抬升，粗炼端约束仍存。库存端边际明显转弱，国内电解铜社会库存延续小幅累库态势，LME库存连续两日回升，LME现货对三月合约贴水扩大至62.5美元/吨，此前现货偏紧、近月强势的格局边际明显放松。近期进口货源与国产铜集中到港，市场货源供给增多，现货端缺乏强力支撑，难以托底铜价。
海外贸易预期持续走弱，CL价差虽小幅修复但仍显著低于前期高位，COMEX铜库存增势放缓，市场跨洋搬运、区域套利交易动力持续降温。在美国铜关税落地预期逐步降温背景下，贸易商跨区调货意愿下降，此前非美库存持续去化、伦铜强势的核心逻辑被证伪，伦铜外部支撑明显减弱，进一步放大铜价回调压力。
整体来看，短期宏观利空集中释放压制盘面，叠加贸易预期松动，铜价高位调整压力仍存；中长期矿端供给偏紧的底层逻辑尚未完全打破，后续重点跟踪长端美债利率能否站稳5%上方和美国关税政策的进一步消息。短期铜价维持高位震荡偏弱，波动放大。
AI解读：宏观紧缩与贸易套利降温抬升高利率环境下工业金属。估值压力;库存边际累库及到港增多削弱现货支撑，而矿端TC负值与副产品收益收缩约束冶炼供给，供需博弈加剧。
