重点关注
1. 9月国内电解铜实际产量114.28万吨，环比增加0.19%
2. 广西某新投氧化铝项目已于近日产出成品，计划于下月逐步达到满产
3. 国内市场电解铜现货库存较8日增0.68万吨至11.59万吨，继续表现累库
4. 多因素影响导致智利铜产量下降
5. 多晶硅企业执行减产的决心已经确定，预计10月排产环比下降13.95%
行业资讯
9月国内电解铜实际产量114.28万吨，环比增加0.19%
Mysteel调研国内60家电解铜生产企业，涉及精炼产能1698万吨（含2026年新增产能）样本覆盖率99.41%得出：2026年9月国内电解铜实际产量114.28万吨，环比增加0.19%，同比减少0.61%。1-9月国内电解铜产量累计为1015.96万吨，同比增加2%。
另据调研企业的生产计划安排来看，2026年10月国内电解铜预计产量107.97万吨，环比减少5.52%，同比减少2.39%。1-10月国内电解铜预计产量累计为1126.57万吨，同比增加1.57%。
AI解读：电解铜产量环比微增、同比小降，累计同比仍增，供应端整体平稳;10月排产环比明显回落，或影响精炼铜及铜材环节的原料采购节奏，并传导至铜精矿需求与冶炼利润预期。
广西某新投氧化铝项目已于近日产出成品，计划于下月逐步达到满产
据Mysteel，广西某新投氧化铝项目已于近日产出成品，该厂自9月21日正式投料生产，目前处于质量优化及产量提升阶段，并计划于下月逐步达到满产，涉及产能约200万吨/年。
AI解读：新增氧化铝产能投放将提升国内氧化铝供应，对电解铝原料端供给形成补充，或影响氧化铝与电解铝之间的供需平衡及产业链利润分配，同时可能改变区域氧。化铝现货流通格局。
国内市场电解铜现货库存较8日增0.68万吨至11.59万吨，继续表现累库
据Mysteel，截至10月12日，国内市场电解铜现货库存11.59万吨，较30日增4.03万吨，较8日增0.68万吨；上海库存7.34万吨，较30日增2.14万吨，较8日增0.84万吨；广东库存1.77万吨，较30日增0.89万吨，较8日降0.14万吨；江苏库存1.93万吨，较30日增0.78万吨，较8日降0.15万吨。国内社库节后继续表现累库，其中仅上海市场持续增加，广东、江苏市场小幅下降。由于周末进口铜流入补充仍有增量，且部分冶炼厂货源亦存在持续到货，加之临近交割换月，近月Back月差高位，下游消费相对有限，整体库存因此延续回升。
AI解读：进口铜流入叠加冶治炼厂到货，供应端持续施压;临近交割换月且近月Back月差高位，持货商交仓意愿增强，而下游消费有限，库存累积反映现货宽松格局，对铜相关合约近远月结构及冶炼利润传导形成压力。
多因素影响导致智利铜产量下降
据外媒报道，安托法加斯塔矿产公司（Antofagasta Minerals）运营的森蒂尼拉铜矿罢工，以及必和必拓公司旗下的埃斯康迪达（Escondida）铜矿工人的停工威胁，正加剧智利本已紧张的铜供应压力，该国铜产量预计将在2026年降至2003年以来的最低水平。
受罢工、事故及品位下降等多重因素影响，智利铜产量预计2026年降至510万吨，为过去23年来的最低水平。森蒂尼拉已罢工，埃斯康迪达面临停工威胁。前7月产量同比降9.3%，世界银行因此下调智利今年经济增长预期至0.8%。
AI解读：铜矿供应扰动直接收紧全球铜精矿供给，冶炼端原料采购难度上升，加工费承压，并可能通过成本传导影响铜下游加工企业排产。智利经济增长预期下调，反映矿业收缩对资源国宏观的拖累，进而波及铜产业链上游投资与出口。
多晶硅企业执行减产的决心已经确定，预计10月排产环比下降13.95%
据Mystee，9月中国多晶硅企业产量11.40万吨，环比增加0.35%，同比降15.24%。9月随着减产计划的推进与执行，部分企业降开工。新疆区域、四川区域、青海区域均有不同程度减产，而内蒙古区域产能持续爬坡释放有所增加。总体来看，多晶硅企业执行减产的决心已经确定，但减产落地时间与执行力度仍需观察。据Mysteel预计，10月多晶硅排产9.81万吨，环比下降13.95%。9月多晶硅国内企业产能利用率在39.64%，与8月相比上涨0.1%。据Mysteel预计，2026年10月份多晶硅产能利用率在34.11%，环比下降5.5%。
AI解读：多晶硅排产与产能利用率同步走低，将直接压缩上游硅料供给，并通过成本与开工节奏向硅片、电池片环节传导，产业链各环节供需结构或随之调整。
市场观点
机构观点：碳酸锂基本面边际有所走弱，远期弱预期主导定价
今日碳酸锂期货放量大跌，整体持仓量小幅增加。截至收盘，主力合约2701报收104740元/吨，跌幅达11.79%。
主要受三方面因素影响。其一，市场传闻宁德时代将10月排产从114GWh下调至104GWh，部分隔膜及正极厂的排产亦有所下修，加剧了投资者对需求放缓的担忧情绪，该消息仍有待证实。其二，据凤凰网，近日中欧在北京举行了贸易投资磋商机制第二次例会，双方就混动汽车贸易问题达成谅解。欧盟代表谢夫乔维奇对外披露：未来四年，中国出口至欧洲的混动汽车（插混为主）规模，将削减一半以上。此举将利空我国对欧洲的混动汽车出口。其三，江特电机发布公告称，茜坑锂矿采矿工程安全设施设计通过审查，远期供给放量预期强化。资金面上，经过持续下跌后，碳酸锂已形成空头趋势，盘面空头情绪占优。
基本面边际有所走弱，远期弱预期主导定价。供给端，外购原料型锂盐厂成本倒挂，开工积极性不高。据上海钢联，预计10月国内产量11.59万吨，环比增长约1%。宜春市政府发布枧下窝矿环评拟受理公示，复产进程在持续推进。需求端，出口退税、消费税等政策调整对远期需求形成一定压制，同时国内优质项目节点逐步减少，明年储能收益率较今年或有所回落，需求增速面临放缓的风险。据高工锂电，有头部企业表示，2027年储能电芯出货增速将在30%-40%，难以维持60%高增长，未来五年储能增速持续下滑，复合增速将稳定在20%-30%区间。终端市场方面，据乘联分会，9月1-27日，全国乘用车新能源市场零售82.7万辆，同比下降20%，环比增长2%，内销表现相对低迷。库存方面，截至10月8日，碳酸锂社会总库存为13.95万吨，周度去库9260吨。上游库存变动不大，正极厂去库较多。交易所注册仓单量31870手，较前期有所去化。
短期来看，供给逐步趋于宽松，而需求预期下调，远期弱预期主导定价，预计锂价或震荡偏弱运行。但跌至目前位置，不宜追空。重点关注下游需求及库存去化情况。
中期角度，锂价走势核心锚定弱预期的兑现力度。观察未来几个月的需求成色及电芯厂对明年的订单指引。若需求增速不及预期，锂价中枢有下行压力。其次关注供给端，津巴布韦27年出口政策及江西锂云母供给仍存在不确定性。
AI解读：排产下修与出口缩减预期削弱需求端信心，叠加锂矿复产与储能增速放缓，供给趋松而需求增速面临放缓，远期弱预期主导定价，产业链利润与开工意愿承压，库存去化节奏成为后续观察锚点。
机构观点：市场围绕“预期过剩”展开集中定价，碳酸锂大幅下挫
碳酸锂期货增仓下跌，市场围绕“预期过剩”展开集中定价，空头增仓主导盘面。
一是需求端证伪压力集中释放。乘联会数据显示，9月新能源乘用车批发同比增长12%，但零售仅114.1万辆，同比下滑12%，指向行业存在渠道压库与需求透支，零售走弱叠加政策催化落空预期，需求支撑弱化。二是海外政策风险升温。中欧贸易投资磋商机制第二次例会成果清单涉及对中国新能源汽车进口的限制性政策，外媒报道欧盟拟将中国混合动力汽车年进口量限定为35万辆、次年起每年递减6%，为期四年，出口预期受挫进一步压制需求预期。三是供给端增量预期强化。江特电机茜坑锂矿安全设施设计审查通过、300万吨锂云母采选项目取得实质进展，叠加此前江西换证复产提速，明年供给增长预期再度上修，过剩担忧加剧。现货层面，据调研，除了长协、散单冶炼厂基本不出，但可能会打到前期的止损线；下游仍在按需采买，今日虽有磷酸铁锂排产下降的小作文，但仍未证实，材料厂仍按需采购碳酸锂。基本面仍有支撑和价格走势背离。碳酸锂增仓大跌显示空头逻辑短期占优，跌势或仍有惯性；后续关注仓单重建节奏、枧下窝批复进展与零售端能否企稳，追空需防超跌反弹，反弹承压格局未改。
AI解读：需求端零售走弱与海外进口限制预期叠加，削弱新能源汽车链需求支撑;供给端锂矿项目推进强化过剩预期，冶炼厂惜售与下游按需采购使现货流转偏紧，基本面与盘面背离，空头增仓主导下产业链利润与开工预期承压。
