重点关注
1. 国内电解铜社库延续累库表现
2. 1-9月我国储能电池销量为595.4GWh，同比增长111.8%
3. 安托法加斯塔第三季度铜产量增长7%，维持2026年产量预测
4. 中国主要市场电解铝社会库存58.6万吨，较10月12日减3.0万吨
行业资讯
国内电解铜社库延续累库表现
据Mysteel，截至10月15日，国内市场电解铜现货库存13.13万吨，较8日增2.22万吨，较12日增1.54万吨；上海库存8.45万吨，较8日增1.95万吨，较12日增1.11万吨；广东库存1.68万吨，较8日降0.23万吨，较12日降0.09万吨；江苏库存2.36万吨，较8日增0.28万吨，较12日增0.43万吨。国内社库延续累库表现，其中上海、江苏市场增加，广东市场继续下降。周内市场进口铜到货流入补充较多，且临近交割换月，部分冶炼厂货源仍有到货入库，加之下游消费相对表现一般，仓库出库量有限，整体库存因此继续增加。
AI解读：进口铜到货补充叠加冶炼厂交割前入库，而下游消费一般导致出库有限，社会库存持续累积，反映短期电解铜现货供应相对宽松，对铜产业链上游原料端及冶炼端库存压力形成传导，并影响跨区价差与升贴水结构。
1-9月我国储能电池销量为595.4GWh，同比增长111.8%
中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，9月，我国动力和储能电池合计产量为237.8GWh，环比增长0.3%，同比增长57.3%。1—9月，我国动力和储能电池产量为1833.1GWh，同比增长63.4%。销量方面，9月，我国动力和储能电池销量为222.7GWh，环比下降0.2%，同比增长52.0%。其中，动力电池销量为149.2GWh，占总销量67.0%，环比增长1.7%，同比增长35.0%；储能电池销量为73.5GWh，占总销量33.0%，环比下降3.7%，同比增长104.4%。1—9月，我国动力和储能电池销量为1681.7GWh，同比增长57.6%。其中，动力电池销量为1086.4GWh，占总销量64.6%，同比增长38.2%；储能电池销量为595.4GWh，占总销量35.4%，同比增长111.8%。
AI解读：储能电池销量高增，或提升上游锂、钴等原料需求预期，并带动电解液、隔膜等材料产业链景气度，对相关商品期货形成需求侧支撑。
安托法加斯塔第三季度铜产量增长7%，维持2026年产量预测
据外媒，智利矿商安托法加斯塔报告称，第三季度铜产量增长7%，并维持其年度产量指引，因为2026年最后几个月的产量走强预计将抵消第一季度产量的损失下降。该公司第三季度生产了151900吨铜，使年初至今的产量达到436900吨，较2025年同期下降8.3%。由于Centinela矿品位和回收率下降，第一季度产量下降7.6%，这导致该公司在今年早些时候将其2026年产量预估下调至625000-655000吨。此前的预测为650000吨至700000吨。该公司还预计，由于Los Pelambres矿品位提高，2027年产量将达到630000吨至690000吨。
AI解读：铜矿品位与回收率波动直接影响单位产出成本，进而传导至铜精矿加工费及冶炼利润。产量指引调整反映矿山供给弹性受限，或加剧铜精矿现货市场紧平衡，影响冶炼端原料采购节奏。
中国主要市场电解铝社会库存58.6万吨，较10月12日减3.0万吨
据Mysteel，截至10月15日，中国主要市场电解铝社会库存58.6万吨，较10月12日减3.0万吨。其中：无锡20.4万吨，减1.5万吨；佛山13.3万吨，持平；巩义10.4万吨，减0.6万吨；上海3.3万吨，持平。
AI解读：电解铝社会库存下降，反映主要消费地出库量大于入库量，短期供应端压力有所缓解，对铝产业链中游加工及下游采购节奏形成一定传导，需关注区域去库差异对现货升贴水结构的影响。
市场观点
机构观点：高库存、低成交施压多晶硅期货，关注减产影响
2026年10月以来，多晶硅期货价格跌破均线支撑后持续承压下跌。10月15日，多晶硅期货继续大幅回落，跌向33000元/吨的关口，主力合约PS2611下跌3.9%至33255元/吨。目前现货与期货价格再次出现分歧，龙头企业现货报价在杭州闭门会后向43000元/吨靠拢（会议中约定硅料平均成本含税价及对应销售价格不得低于每吨4.3万元），但期货价格则反映高库存、低成交而持续承压下跌。
当前光伏行业讨论反内卷，容易简单聚焦硅料成本底线的价格博弈。但产业困境是多重结构性矛盾叠加，不单纯是限价问题：整体产能过剩且内部成本分层，高成本产能出清缓慢；产业链多层库存周期错配，上游自律约束新增订单，存量库存消化存在周期；上下游利润分配失衡，下游制造端盈利承压，仅维持刚需采购；长协、现货双轨定价带来预期分化。行业自律是供给端遏制低于成本倾销的重要手段，但单靠自律难以快速修复全产业链失衡。依托多晶硅期货，产业链可以获得远期价格基准与风险管理工具，探索点价、含权贸易，帮助企业对冲库存波动风险，减少恐慌甩货，与产业自律协同，推动低效产能有序出清。展望未来价格，大的方向也依旧维持价格低位围绕成本端区间震荡，下方有成本支撑，上方有供应压力。
AI解读：高库存与低成交使期货定价更反映即期过剩，而现货报价向成本线靠拢，期现分化将加大产业链套保与点价需求。产能过剩、成本分层及库存周期错配压制下游采购，自律限价难以快速修复失衡，风险管理工具或助低效产能出清。
机构观点：美国通胀超预期抑制资产情绪，贵金属回调明显
贵金属受美国CPI数据冲击震荡下行，日内市场交易重心围绕超预期核心CPI、权益市场回落展开，短线美债收益率与美元指数同步上冲，带动贵金属价格走弱，白银跌幅显著大于黄金。
货币政策预期层面，美国9月未季调CPI年率录得3.7%，为今年5月以来新高，高于市场预期的3.6%，核心CPI韧性超市场预期，市场上调美联储后续加息定价。数据落地后，美债长短端收益率短线快速抬升，美元指数同步冲高，实际利率上行压制贵金属估值。
油价与地缘端，中东地缘风险仍存，油价维持高位震荡，能源端持续带来通胀粘性预期，进一步巩固美联储紧缩预期，对贵金属形成间接压制。
权益与流动性层面，权益市场显著回落，风险偏好快速下行，跨资产流动性边际收紧。白银作为投机流动性代表，且与权益市场联动性更强，资金降杠杆阶段抛售压力更大，下行幅度显著放大；黄金回调后触及支撑位，市场开始计价滞胀初期逻辑，下方存在一定承接力量。
整体来看，核心CPI韧性推升利率与美元，权益下行引发流动性收缩，短期贵金属承压运行，白银波动风险更大；黄金依托支撑位存在滞胀初期定价带来的底部承接，后续持续跟踪周五沃什言论是否印证当下市场的加息预期。
AI解读：实际利率与美元走强通过持有成本与计价效应压制金价，ETF资金流向成为估值端波动的放大器央行购金的结构性承接则改变下跌深度而非方向，其托底效果取决于ETF是否转为流出并与利率、美元形成共振。
