重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存刷新年内新低
2. 现货升水再刷新高，上海电解铜市场成交受限
3. 本周碳酸锂周度总库存降至95550吨，降幅收窄
4. 奥尤陶勒盖铜精矿出口全面恢复、加速外运
行业资讯
国内市场电解铜现货库存刷新年内新低
据Mysteel，截至11月5日，国内市场电解铜现货库存6.74万吨，较29日降0.53万吨，较2日降0.57万吨；上海库存4.43万吨，较29日降0.47万吨，较2日降0.35万吨；广东库存0.56万吨，较29日降0.07万吨，较2日降0.16万吨；江苏库存1.41万吨，较29日增0.04万吨，较2日降0.06万吨。国内社库再度表现去库，且同时刷新年内新低，各主流市场均有不同程度降幅；周内冶炼厂往市场仓库发货量仍维持偏少，加之进口铜流入同样难有提升，仓库入库量受限；不过现货升水持续抬升，下游消费亦增加有限，整体库存因此下降。
AI解读：库存低企叠加治炼厂发货偏少、进口铜流入受限，仓库入库量持续受限，现货升水抬升反映可交割货源偏紧，铜近月合约与跨期价差结构或受支撑;下游消费增加有限，需求端对去库的拉动相对温和。
现货升水再刷新高，上海电解铜市场成交受限
据Mysteel，今日铜价反弹回升，整体交投重心较上一个交易日上移，现货升水重心延续上抬，日内继续刷新年内新高。早间盘初，市场持货商报价再度上调，平水铜品牌主流报价至升1900~2000元/吨，好铜品牌报至升2200~2300元/吨，现货流通货源偏紧格局延续，持货商报价坚挺。不过铜价反弹回升，下游企业早间观望情绪有所加重，追高接货意愿不足，高价货源成交僵持；至第二个交易时段，持货商报价维持高位，部分企业以促成交小幅下调报价出货，平水铜品牌升水走跌至升1900~1950元/吨，好铜品牌则价高需求偏弱。随着少数下游逢低入市刚需接货，平水铜品牌升1900元/吨部分成交，少量主流平水升2000元/吨成交，好铜品牌则升2000~2100元/吨成交不一。整体来看，铜价反弹回升，市场流通货源维持偏紧，持货商挺价惜售情绪仍存，现货升水维持抬升；明日来看，临近周末，高月差、高升水背景局面下，下游消费提升空间有限，预计现货升水表现高位拉锯。
AI解读：现货升水走高叠加高月差，抬升下游原料采购成本抑制电解铜加工及线缆等环节开工意愿，成交受限使库存去化节奏放缓;持货商惜售与下游观望形成僵持，短期铜市呈现供应偏紧与需求滞后并存的结构性矛盾。
本周碳酸锂周度总库存降至95550吨，降幅收窄
据Mysteel，本周碳酸锂周度库存继续下降，总库存降至95550吨，降幅收窄。目前供给端生产与长协提货维持正常，需求端刚性消耗稳定，库存仍在去化、方向暂未改变。
分环节看，锂盐厂库存19900吨，环比减少350吨。10月产排调研显示生产总体稳定；一周现货价格下挫较多，散单出货意愿偏低，厂库去化更多依赖长协提货，散单的边际贡献有限。贸易商环节库存34750吨，环比增加690吨，连续第二周回补。当前贸易商库存处于年内底部，价格低位存在一定补库需求；同时近远月合约月差仍阔，期现套利收货需求相应增加。目前中游库存绝对水位依然偏低，流通环节可售货源并不宽松。材料厂及终端环节库存40900吨，环比减少950吨，降幅继续收窄。需求调研显示铁锂11月上半月订单确认度较高，消耗节奏正常；月初散单采购量减少，但长协客供提货较多，环节库存维持去化。
综合来看，本周去库放缓或更多来自散单流通的受阻，目前产业低库存格局并未改变。需提示的是，本调研并未覆盖SQM等表外样本，表外因素使绝对库存水平存在一定偏差，实际紧俏程度宜结合现货基差情况进一步验证。后续变化需关注上游产量与检修节奏、碳酸锂价格与期现基差走势以及下游采购备库节奏等。
AI解读：去库放缓源于散单流通受阻而非需求转弱，产业低库存格局未变，中游可售货源偏紧与贸易商回补并存，库存结构分化或加大近远月价差波动，表外样本缺失使库存信号需结合基差验证。
奥尤陶勒盖铜精矿出口全面恢复、加速外运
据多彩蒙古，2026年11月4日，蒙古国奥尤陶勒盖有限责任公司通报称，近几日受到限制的铜精矿出口已恢复正常运行。该公司发布的消息称，出口限制问题已得到解决，精矿出口已恢复正常运行。正在运出积压的精矿，并加快运输以完成年度计划。
AI解读：铜精矿出口恢复与积压外运，将改善蒙古铜精矿对冶炼端的原料供应节奏，缓解部分冶炼厂原料紧张预期，影响铜精矿加工费与冶炼利润传导;同时运输加速或改变区域现货流通结构。
市场观点
机构观点：印尼再提削减镍矿RKAB配额，镍价反弹
原料端。印尼方面称，2027年镍RKAB配额会考虑目前全球供需过剩的情况有所削减，后续观察执行落地情况。昨日印尼当地1.2%品味镍矿报价维持25.50美元/湿吨，1.6%品味镍矿维持52.94美元/湿吨。镍成本支撑继续下滑。
供应端。2026年10月中国精炼镍预估产量28375吨，环比减少0.96%，同比减少15.16%。近期国内精炼镍产量与进口同环比明显下降。需求端不锈钢排产位于高位。三元电池排产下调，需求预期走弱。
综合来看，宏观方面，美国民主党获得两院多数席位后，中东地缘风险下降。供应端印尼原料供应逐步释放，镍矿价格持续回落。近期印尼持续释放可能会削减2027年镍RKAB配额的信号，后续观察实际落地的情况。短期加工端联合减产预期暂未落地。需求端三元电池趋弱，不锈钢需求稳定，精炼镍库存压力仍存。后续观察印尼RKAB配额最终落地的情况，若首批批准配额出现远低于预期的数字，镍价反弹或具有持续性。
AI解读：镍矿配额削减信号通过原料端传导至精炼镍成本与供应预期，叠加国内产量与进口同环比下降，供应收缩预期升温;需求端不锈钢排产高位提供支撑，三元电池走弱形成对冲，精炼镍库存压力限制传导弹性，配额落地幅度成为关键变量。
机构观点：中期选举结果落地，金银价格强势反弹
此次民主党全面赢得国会两院控制权，推动市场重新评估特朗普政府未来两年的政策空间。财政层面，国会分治降低新增减税及扩张性支出的推进概率，缓和市场对财政扩张和国债供给压力以及由此可能引发的长端利率进一步失序上涨的担忧；增长层面，AI监管趋严及数据中心建设可能受限，引发市场下修AI资本开支与美国经济增长预期；货币政策层面，增长动能预期转弱，市场相应下调未来进一步加息的定价。三个渠道共同推动美元指数跌至一个月低位，美债收益率同步回落，为贵金属提供支撑。与此同时，前期金银经历大幅下跌和去杠杆，部分拥挤仓位得到释放，政策预期转向后，低位资金回流及仓位回补进一步放大反弹幅度。白银由于前期调整更深、交易弹性更高，反弹幅度也明显超过黄金。短期来看，市场仍在消化美国政治格局变化带来的政策重估，后续重点关注美元、美债收益率能否延续回落，以及新一届国会对特朗普财政、产业及贸易政策的实际制约程度，金银短期反弹有望延续，但波动仍可能维持高位。接下来仍需要重点关注本周即将公布的非农就业数据。
AI解读：国会分治削弱财政扩张预期，长端利率与美元走弱，降低贵金属持有机会成本;AI资本开支与增长预期下修，加息定价回落，实际利率下行利于金银配置。前期去杠杆后仓位回补放大弹性，白银因交易弹性更高，波动传导更显著。
