盘面概述
商品期货大面积下跌，碳酸锂跌超3%，20号胶跌近3%，橡胶、集运欧线、甲醇跌超2%，氧化铝、玻璃跌近2%，PVC、BR橡胶、沪铜、丙烯、硅铁、红枣等跌超1%；多晶硅涨超2%，沪银、豆粕、沪金等涨逾1%，豆二涨近1%。
A股10月收官！沪指一度站上4000点创10年新高，科创50指数月跌超5%。本月，沪指累计涨1.85%，一度站上4000点，再创十年新高；创业板指累计跌1.56%；科创50指数震荡调整，累计下跌超5%；北证50指数表现较强，累计上涨超3.5%。今日沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量1039亿。
股指期货多数下跌，沪深300IF2512合约跌1.43%，上证50IH2512合约跌1.13%，中证500IC2512合约跌0.89%，中证1000IM2512合约涨0.02%。
国债期货涨跌不一，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。
大宗商品市场要闻
习近平将会见加拿大总理卡尼
据央视新闻报道，当地时间10月31日下午，国家主席习近平将在韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议期间会见加拿大总理卡尼。
中国10月制造业PMI降至49%，综合PMI降至50.0%
据国家统计局，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下降0.8个百分点。
10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微幅上升0.1个百分点，今年以来持续保持在50%及以上水平；
10月份，综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。
国家发展改革委：新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设
国家发展改革委政策研究室副主任李超10月31日在新闻发布会上表示，近期，地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设。国家发展改革委将督促指导相关省份用好新增额度，加快专项债券发行使用，抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量。
潘功胜：研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具
近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了中国人民银行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章。潘功胜在文中指出，从全球看,宏观审慎政策工具已十分丰富并仍在快速发展。要根据宏观审慎监测分析框架的评估结果，继续丰富和完善系统重要性金融机构、广义信贷、房地产金融、跨境资本流动等领域政策工具箱，研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，建立创设、实施、评估、反馈、优化的管理机制，使其更加标准化和规范化。
潘功胜：持续整治金融业“内卷式”竞争、资金空转
近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了中国人民银行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章。潘功胜在文中指出，持续畅通货币政策传导机制。加强货币政策执行情况的评估，引导金融机构提高货币政策特别是利率政策的传导效能，持续整治金融业“内卷式”竞争、资金空转。进一步加强货币政策和财政、产业等政策在需求管理、结构调整方面的协调配合。
住建部部长倪虹：推进现房销售制，实现所见即所得
近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了住房和城乡建设部部长倪虹题为《推动房地产高质量发展》的署名文章。倪虹表示，要改革完善房地产开发、融资、销售制度。在商品房销售上，推进现房销售制，实现所见即所得，从根本上防范交付风险；继续实行预售的，规范预售资金监管，切实维护购房人合法权益。
央行公开市场今日净投放1871亿元
央行今日开展3551亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1680亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1871亿元。
10月份钢铁PMI为49.2%： 钢铁行业有所恢复 供需两端回稳运行
据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业 PMI 数据，2025年10月份为49.2%，环比上升1.5个百分点，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复。分项指数变化显示，钢铁需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，但去库压力仍存，原材料价格高位运行，钢材价格有所回落。预计11月份，钢铁需求先扬后抑，钢厂生产有所下降，原材料价格高位回落，钢材价格低位回升。
中国钢铁工业协会：预计今年行业有望实现 2022年以来最好的经济效益水平
中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维31日表示，四季度，只要全行业勠力同心加强自律，坚持遵循“以销定产、以效定产、以现定销”的经营原则，预计今年有望实现 2022年以来最好的经济效益水平。
中国钢铁工业协会：加强行业自律，自觉维护正常的市场价格秩序
中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维31日表示，下阶段，钢铁行业将落实《稳增长方案》，促进行业平稳运行和结构优化升级；加强行业自律，自觉维护正常的市场价格秩序；加强调查研究，为钢铁工业“十五五”规划建言献策；锚定行业发展目标，持续推动重点工作有序开展。
钢厂盈利率创逾一年低位，高炉日均铁水产量续降至236.36万吨
据Mysteel，本周247家钢厂盈利率较上周减少2.6%至45.02%，创逾1年低位，同比去年减少16.02%；高炉开工率环比减少2.96%至81.75%，同比去年减少0.69% ；高炉炼铁产能利用率减少1.33%至88.61%，同比去年增加0.21%；日均铁水产量降3.54万吨236.36万吨，除阅兵限产当周外，创7个月新低，同比增幅继续缩窄至0.38%。
钢厂进口矿日耗连降3周，厂内库存刷新3个月低位
据Mysteel，产业链负反馈持续推进，本周样本钢厂进口矿日耗下降4.84万吨至291.62万吨，连降3周，创下除了9月阅兵当周以外的7个半月内最低水平，钢厂采购积极性下降，厂内库存总量下降229.33万吨至8849.86万吨，刷新3个月低位，库存消费比减0.28天至30.35天。
国内47港铁矿石库存5连增，续创3月份以来新高
据Mysteel，尽管本周港口铁矿石日均疏港量回升9.15万吨至331.22万吨，但外矿到港量再度大幅攀升，港口铁矿石库存因而续增，全国47个港口进口矿库存周环比增加163.44万吨至15272.93万吨，刷新8个月高位，同比低4.82%，在港船舶数量环比增加8条至119条。
全国45个港口进口铁矿库存总量14542.48万吨，环比增加118.89万吨；日均疏港量320.16万吨，增7.51万吨；在港船舶数量118条，增11条。
独立焦化厂平均吨焦盈利-32元/吨，环比微增
据Mysteel，周初，焦企第二轮提涨落地，基于供需结构偏紧和政策预期升温，原料煤价偏强上涨，本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利-32元/吨，较上周增加9元/吨，河北准一级焦平均盈利增加5元至10元/吨，山东准一级焦平均盈利增加8元元至28元/吨，山西准一级焦平均盈利增加12元至-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-92元/吨。
焦企炼焦煤库存创9个月新高，钢厂炼焦煤库存升至2个月高位
据Mysteel，局部地区煤矿生产受限，环比减少25万吨，原料煤价格上涨的情况下，下游采购氛围良好，独立焦企炼焦煤库存环增2.21%至1052.48万吨，创9个月新高，钢厂炼焦煤库存增加1.71%至796.32万吨，达两个月高位，港口进口炼焦煤库存续增6.71万吨至513.89万吨。炼焦煤综合库存环比续增0.71%至2527.19万吨，为13周高位。
焦炭综合库存小幅增加，钢厂库存达8周低位
据Mysteel，独立焦企延续亏损，样本企业产能利用率续降至73.44%，同时钢厂低利润状态下维持刚需采购，本周独立焦企焦炭库存小增1.23万吨至59.87万吨，钢厂焦炭库存减少4.11万吨至629.05万吨，达8周低位，港口焦炭库存则增加9.11万吨至269.9万吨，焦炭综合库存环增0.65%至958.82万吨，同比增幅小降至10.36%。
利润窄幅修复，电弧炉钢厂开工率及产能利用率小幅回升
据Mysteel，本周市场情绪整体偏暖，黑色期货市场各品种多数震荡走强，现货价格也普遍拉涨，螺废差、板废差均有一定程度扩大，电弧炉钢厂利润得到窄幅修复，全国独立电弧炉钢厂开工率环比上升0.97个百分点至68.83%，产能利用率小幅上升0.7个百分点至52.99%。
电弧炉钢厂亏损比例减少，平均利润小幅回升
据Mysteel，本周电弧炉钢厂利润得到窄幅修复，而市场需求端旺季特征尚不明显，终端按需采购模式持续，另外，部分钢厂受环保政策影响执行检修计划，微利钢厂比例环比增加1.65%，亏损钢厂比例环比减少4.13%。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3301元/吨，周环比增加7元/吨，平均利润为-140元/吨，谷电利润为-43元/吨，时隔4个月再次回升。
投产节奏变化不大，锰硅企业日均产量相对稳定
据Mysteel，锰硅南方产区生产相对稳定，但云南11月枯水期存有减产计划；北方内蒙产地转产、复产动作均存，新增产能本月暂无投产预期。整体看，本周锰硅供应量基本持稳，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率为42.99%，较上周减少0.05%；日均产量为29675吨，环比增长45吨。
部分厂家减产，硅铁企业日均产量小幅回落
据Mysteel，硅铁市场观望情绪较浓，厂家下半周减产增加，总体产量略有回落。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率为36.08%，环比上周增长0.52%；日均产量为16170吨，环比上周减少0.77%，减125吨。
浮法玻璃企业盈利继续走低，煤制气制玻盈利创7个月新低
据隆众资讯，玻璃现货价格继续走低，而燃料报价则维持上涨态势，玻璃产线本周盈利继续下滑。10月24日-10月30日，据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-157.70元/吨，环比减少37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润63.45元/吨，环比减少49.78元/吨，创7个月新低；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润下降47.14元/吨至1.09元/吨，处于3个月低位。
烧碱开工大幅提升，氯碱利润周增9.25%
据隆众资讯，本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.3%，较上周环比 3.5%。分区域来看，西北、华北、华东、东北、华南负荷均有上升，其中华南涨幅最大 15.9%至83.3%；华东 2.7%至81.5%，西北 6.5%至96.8%，东北 5.2%至61.0%，华北 1.1%至77.9%，其中山东 2.3%至89.1%。华中负荷呈现下滑，-1.4%至82.2%。
本周期内，动力煤价格维持上调，烧碱理论生产成本略有增加。烧碱价格下调，液氯周均价上涨明显，氯碱利润整体上涨。本周山东氯碱企业周平均毛利在626元/吨，较上周环比 9.25%。
有色工业协会建议：行业“反内卷”应分类施策，对铜、铅、锌等考虑设立产能“天花板”
中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫近日公开表示，当前有色金属冶炼行业加工费低迷，“反内卷”已成为推动行业高质量发展的关键命题。对于行业“反内卷”实施路径，协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能“天花板”，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是在保持深加工产业充分竞争的同时，引导企业向个性化、高附加值方向转型，避免同质化竞争。
LME拟推永久性规则限制近月大额持仓，防范市场失序
伦敦金属交易所（LME）周四表示，计划制定永久性规则，在库存水平偏低的情况下，对在近月合约中持有大额头寸的会员实施限制。今年6月，在近月铜合约升水飙升后，LME曾实施临时限制措施。LME表示，推出这些措施是为了应对库存低迷的环境以及近期合约持有量过大的问题，这促使LME特别委员会指示市场参与者减少交易所内的大额持仓。最近，由于库存自年初以来已下降约85%，近月锌合约的溢价飙升至历史新高。LME在声明中称：“我们认为，制定一项适用于整个市场的永久性规则，以应对在近月合约中持有重大头寸的市场参与者，是维持市场有序的最合适措施。”
智利9月铜产量同比下降4.5%至456663吨
据外媒，智利国家统计局（INE）周四表示，智利9月制造业产出同比增长5%，但低于经济学家预期的6.9%增幅。其中，9月铜产量同比下降4.5%，至456663吨。
智利的铜矿开采成本出现逆转，今年上半年成本下降
据外媒，智利国有铜业委员会(Cochico)周四表示，今年上半年，智利大型铜矿的直接生产成本下降，标志着近年来成本上升趋势的出现逆转。该机构在一份报告中称，调查了21家铜矿开采企业（约占该国矿业产量的94%）的结果显示，今年上半年智利铜生产商现金成本下降至每磅1767美元，而2024年上半年为每磅1912美元。本次成本下降的原因是处理和精炼成本的下降，以及在此期间的黄金和白银价格分别上涨了39%和26%。伦铜2025年上半年也上涨了15.4%。
本周中国14港港口镍矿库存减少18.81万湿吨至1479.1万湿吨，降幅1.26%
据Mysteel，本周中国14港港口镍矿库存减少18.81万湿吨至1479.1万湿吨，降幅1.26%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿1430.54万湿吨，其他国家48.56万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿923.42万湿吨，中高品位镍矿555.68万湿吨。
截至10月29日当周，新加坡燃料油到港量激增，库存环比增加
据ESG，截至10月29日当周，新加坡陆上各类成品油库存走势分化。其中，残渣燃料油（包括燃料油及低硫含蜡残油）库存较前一周上升175.4万桶，增幅约7.6%，总量达到2478.1万桶（约390万吨），创下近两周以来的最高水平。此前一周库存曾小幅回落，本周因进口量大幅增长而再度回升，总库存水平持续高于约2200万桶的周度历史均值。
进口方面，新加坡燃料油到港量较前一周激增超过50%，总量接近120万吨，来源地较为多元。巴西连续第二周位列最大供应国，阿联酋及马来西亚等储存枢纽地区亦有较大贡献。出口方面有所增长，当周新加坡燃料油出口量上升22%，达到约43.5万吨，主要流向韩国与中国市场。
此外，截至10月29日当周，轻质馏分油（主要包括石脑油、汽油和重整油）库存减少27.3万桶，降至1333.9万桶，为三周以来低点；中质馏分油库存则大幅下降625.1万桶，至852.2万桶，创下近13周新低。当前新加坡燃料油远期合约价格高于近月，无论是高硫还是低硫燃料油均存在一定的储油套利空间，在一定程度上支撑了库存的积累。
截至10月31日当周，PVC企业装置检修减少，周度开工提升1.69%
据隆众资讯，截至10月31日当周，本周PVC生产企业开工率在78.26%环比增加1.69%，同比减少0.93%；其中电石法在77.43%环比增加3.05%，同比减少0.1%，乙烯法在80.20%环比减少1.44%，同比减少3.73%。（10月新增乙烯法产能20万吨，电石法产能剔除长期未开且无恢复计划10万吨）
本周PVC生产企业检修损失量在5.007万吨，较上期减少3.039万吨。本周常规性检减少，影响开工率提升，检修损失量环比上周减少。截止本周，PVC生产企业检修损失量减少，检修减少地区继续集中在西北地区和华北地区，其他地区企业开工相对稳定。本周PVC生产企业常规检修减少，产量环比上周小幅提升，宏观面支撑加强，带动现货市场价格走势上扬。
截至10月30日，市场供应持续高位，PVC社会库存周增0.5%
据隆众资讯，截至10月30日，PVC社会库存统计环比减少0.5%至103.0万吨，同比增加25.09%；其中华东地区在97.16万吨，环比减少0.57%，同比增加25.95%；华南地区在5.84万吨，环比增加0.54%，同比增加12.3%。
下周期中国PVC社会仓库库存量预计104.5万吨，上游产量持续增加，市场需求平稳，叠加外贸政策风险，市场库存预计增加。
整体来看，PVC社会仓库库存量同比增加25.09%，市场库存持续高位，且面临远期供应看增趋势，市场供需压力增加，现货价格成交重心走势偏弱。
截至10月31日当周，下游需求缓步提升，PP行业开工提升1.12%
据隆众资讯，截至10月31日当周，本期聚丙烯平均开工率77.06%，环比上升1.12%；中石化开工率75.96%，环比下降2.8%。周内中原石化双线16万吨/年装置停车，使得中石化开工率下降。中景石化一期二线、绍兴三圆老线等装置重启，使得聚丙烯平均开工率上升。
下周来看，抚顺石化双线、安庆百聚等装置计划重启，中海油大榭石化二期90万吨/年及宁夏石化等计划检修，聚丙烯计划内检修损失量高位维持。计划外损失量来看，丙烯价格持续回落，聚丙烯边际装置盈利水平改善，部分装置存重启预期。预计下周聚丙烯开工率窄幅回升至77.5%附近。
本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.24个百分点至52.61%。近期天气转凉，口罩、纸尿裤等医疗卫生类产品需求明显上升，生鲜、乳制品等冷链包装订单增加，拉动PP无纺布以及CPP行业开工率实现稳中有涨.临近双十一等电商节，食品、日用品等多个领域需求尚可，服装、果蔬等包装类订单小增，BOPP行业开工稳中上涨。但塑编行业受阴雨天气影响，成品库存累积，为缓解库存压力，企业往往会降低开工负荷。综上所述，预计后期随着终端需求持续好转，聚丙烯制品行业开工有持续提升的可能性。
截至10月31日当周，苯乙烯一体化装置利润增长，环比周增18.27%
据隆众资讯，截至10月31日当周，本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-454元/吨，较上周期增加102元/吨，环比增加18.27%。中国苯乙烯非一体化装置周度利润增长，趋势上行。
从成本端来看，下一阶段原料纯苯供应预计增加，而需求有所回落，基本面呈现偏弱态势，对苯乙烯的成本支撑相应减弱。从供需结构来看，苯乙烯自身供需仍处于紧平衡状态，尽管有新装置投产，但尚不足以完全弥补因停车造成的产量损失；需求方面，下游装置暂无明显变动预期，整体需求保持稳健。综合来看，在原料端走势偏弱的拖累下，苯乙烯整体表现预计偏弱，但非一体化装置利润或有望小幅上行。
截至本周，中国苯乙烯非一体化装置平均利润呈现环比小幅增加的表现，然目前利润状态下，原料成本端的刚性支撑仍然存在。
成本走势强劲，短纤理论亏损扩大
据隆众资讯，受国内反内卷政策利好释放推动，成本价格呈现上涨，但终端需求跟进不足，使得短纤价格涨幅弱于成本，因此短纤持续回吐前期利润。涤纶短纤行业现金流平均在-117.95元/吨。
下游采买放缓，短纤库存微幅积累
据隆众资讯，短纤价格虽跟随成本上涨，但因海外订单环比有所收缩，整体订单体量不及往年，因此业者仅维持刚需补货，大幅采买意愿不高，导致企业库存延续微幅累库。截至10月30日，中国涤纶短纤工厂物理库存13.61天。
需求不温不火，纺企开机率继续维稳
据Mysteel，市场需求暂无明显变化，纺企开机意愿依然稳定，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左据Mysteel农产品数据监测，截至10月30日，主流地区纺企开机负荷在65.6%，较上周持平。
纺企纱线库存持稳，内地企业库存周期较短
据Mysteel农产品数据监测，截至10月30日，主要地区纺企纱线库存为30天，周度持平。从区域看，新疆大型厂成品纱库存约35天，内地企业库存周期较短，维持在10-15天。
11月纸业涨价潮全面来袭，文化纸每吨涨200元
2025年10月尾声，国内纸业市场再度迎来 “涨价潮”。玖龙、太阳纸业、晨鸣、APP（中国）等头部企业密集发布11月调价通知，涉及牛卡、瓦楞纸、文化纸三大主流纸品，其中文化纸单吨涨幅达200元，包装用纸也同步上调50元/吨，行业挺价信号显著。
Amspec：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量环比增加4.31%
据马来西亚独立检验机构Amspec，马来西亚10月1-31日的棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%。
印尼敲定11月毛棕榈油参考价为963.75美元/吨
印尼贸易部表示，印尼敲定11月毛棕油参考价为每吨963.75美元，略高于10月的每吨963.61美元。这意味着11月份的毛棕榈油出口税将持平于目前的每吨124美元。印尼还对棕榈油征收10%的专项税。
加拿大9月油菜籽压榨量为1007389吨，环比增加16.07%
据外媒报道，加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量为1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%。当月，菜油产量为425330吨，环比增加15.8%，同比增加7.72%。当月，菜粕产量为589724吨，环比增加14.52%，同比增加8.32%。2025/26年度累计油菜籽压榨量为1875333吨，菜油产量为792629吨，菜粕产量为1104666吨。
CGC：截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加25.4%
据加拿大谷物委员会，截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加25.4%至15.55万吨，之前一周为12.4万吨。自2025年8月1日至2025年10月26日，加拿大油菜籽出口量为123.48万吨，较上一年度同期的289.56万吨减少57.4%。截至10月26日，加拿大油菜籽商业库存为134.83万吨。
巴西中部地区重启阵雨，下周或出现更广泛降雨
据外媒报道，以下为10月31日巴西作物天气预报，南里奥格兰德州/帕拉纳州周五天气大多干燥，周六至下周一零星阵雨。周五气温低于正常水平，周六至下周一气温接近正常水平,马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部至下周一零星阵雨。至下周一气温接近至低于正常水平。
经过一周的干旱之后，一股冷锋已进入巴西中部地区，将重新出现阵雨。种植户可能担心土壤湿度会影响大豆作物的发芽和早期生长，但本周末至下周将迎来又一股冷锋，预计这可能会带来更广泛的降雨。
自繁自养生猪养殖利润为亏损89.33元/头，外购仔猪养殖利润为亏损179.72元/头
截至10月31日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损89.33元/头，前一周为亏损185.68元/头，外购仔猪养殖利润为亏损179.72元/头，前一周为亏损289.07元/头。
降温提振消费，屠企开工率上升
受国内大部分地区降温影响，居民消费有所增加，屠企量缓步上升。但猪价迅速拉高后，屠企收购成本增加，白条价格被动跟涨，贸易商接货有限，加之二次育肥入市，适重猪源减少，增加屠企收购难度，屠企宰量开始下滑。据Mysteel发布的数据显示，10月30日当周，屠宰企业开工率为35.31%，较上周涨0.37个百分点，同比涨7.59个百分点，周内企业开工率于34.23-35.71%区间波动。
客商积极采购旧季货源，红枣库存呈现增长趋势
据Mysteel，在疆客商收货积极性较高，积极定园定树，已下树货源积极发运至内地，周末盘面价格下跌期现公司点价出货增多，部分客商积极采购旧季货源，样本点库存呈现增长趋势。据Mysteel农产品调研数据统计，10月30日当周，36家样本点物理库存在9348吨，较上周增加245吨，环比增加2.69%，同比增加120.78%。
