重点关注
1、棉花期货仓单：12月29日棉花仓单总量8847（+160）张
2、12月26日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日下跌0.11%
3、棉花商业库存续升，刷新逾10个月高点
4、坯布印染：棉价上行，化纤局部反弹
5、截至2025年12月25日，全国新棉采摘进度为99.9%，同比持平
行业资讯
棉花期货仓单：12月29日棉花仓单总量8847（+160）张
据郑州商品交易所，2025年12月29日棉花仓单总量8847（+160）张，其中注册仓单5085（+232）张，有效预报3762（-72）张。
12月26日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日下跌0.11%
据外媒报道，12月26日(周五)，巴CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅62.67美分，较前一交易日下跌0.11%，较上月同期下滑3.63%。
棉花商业库存续升，刷新逾10个月高点
据Mysteel，轧花厂皮棉加工接近尾声，下游纺企中高支纱线订单表现稳定，多选择刚需补货，部分地区仓库库存小幅下降，全国商业库存仍呈增加之势。据Mysteel调研显示，截止2025年12月26日，棉花商业总库存516.5万吨，环比上周增加11.77万吨，增幅为2.33%，刷新逾10个月高点。其中，新疆地区商品棉442.12万吨，周环比增加7.02万吨，增幅为1.61%。内地地区商品棉34.86万吨，周环比增加4.42万吨，增幅为14.52%。
坯布印染：棉价上行，化纤局部反弹
据大耀纺织，1、近期郑棉突破14400元/吨，棉纱价格跟涨300元上下，下游织造工厂开机率保持低位，采购棉纱较为谨慎，刚需为主；终端放样品种增多，粗厚织物走货相对较快，个别品种单量较大，价格竞争激烈，交期要求越来越严苛。
2、近期订单情况一般，受棉花期货上涨影响，一些纱线价格出现不同程度上调，给下游工厂更大的压力。定织品种目前还是开发放样居多，外棉产品对追溯的要求越来越严格，稍微有数量的订单价格竞争非常激烈，接单难度大。
3、棉价上行，化纤局部反弹，纱线价格很难涨，库存上升。内外贸订单处于淡季，整体订单不足，织厂开机率下滑，中小厂新单减少，部分计划提前放假，回款压力大。
截至2025年12月25日，全国新棉采摘进度为99.9%，同比持平
据国家棉花市场监测系统对11省区43县市900户农户调查数据显示，截至2025年12月25日，全国新棉采摘进度为99.9%，同比持平，较过去四年均值持平；全国交售率为99.4%，同比提高0.4个百分点，较过去四年均值提高1.0个百分点。
另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至12月25日，全国加工率为90.9%，同比提高1.1个百分点，较过去四年均值提高5.1个百分点；全国销售率为50.7%，同比提高25.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点。
按照国内棉花预计产量741.0万吨(国家棉花市场监测系统2025年11月份预测)测算，截至12月25日，全国累计采摘籽棉折皮棉740.5万吨，同比增加72.9万吨，较过去四年均值增加113.1万吨；累计交售籽棉折皮棉736.4万吨，同比增加75.4万吨，较过去四年均值增加118.6万吨；累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；累计销售皮棉373.1万吨，同比增加201.9万吨，较过去四年均值增加232.7万吨。
市场观点
机构观点：白糖短期预计延续震荡
白糖现货成交回暖，期价修复超跌。机构一报告分析指出，上周现货市场终于迎来反弹，广西报价回到5300元/吨以上，一些企业拉货需排队，下游采购回暖，经历过本轮调整阶段性底部已经测试到，短期预计延续震荡，但增产周期下，价格继续向上难度也在加大，糖厂可考虑保值介入，中期继续关注现货成交情况。
机构观点：短期棉花仍将维持偏强震荡走势
郑棉预期偏强，棉价重心上移。机构二报告分析指出，预期偏强是近期行情驱动的主要因素之一，近期市场上关于明年新疆地区植棉面积调控的声音较强，新疆维吾尔自治区棉花协会发布题为《2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩》的文章。会上指出，调减棉花种植面积是适应市场需求变化、优化区域农业资源配置、缓解水资源环境压力、保障重要农产品稳定安全供给的关键举措。2026年棉花种植面积调减已经确定，新年度棉花产量下降预期较强是近期行情驱动的主要因素之一。需求端有韧性同样是近期行情驱动的主要因素。不论是从终端纺服零售额当月值及同比，还是中游纺织企业开工，亦或者是由棉花工商业库存数据反推出的棉花消费量来看，棉纺织产业链的需求端表现尚可，对价格有一定支撑。宏观层面情绪共振是另一驱动。2026是“十五五”的开官之年，市场对政策有一定预期，叠加近期国内资本市场欣欣向荣的表现，市场整体情绪偏暖。短期棉花仍将维持偏强震荡走势，原因如下：1、本轮行情的驱动是“强预期”+“强现实”，所以出现以往“利好预期落地转为利空”的概率较低。2、未来仍有政策值得期待。国内多份重要文件中均提到“稳产提质”，近年来，棉花补贴也更多向高质量棉花转移。此外，棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年是新的开始，此前棉花目标价格补贴政策长时间维持18600元/吨不变，市场对新年度补贴目标价格调整有一定预期。展望未来，我们认为短期乐观情绪仍将延续，中长期来看，棉价上方或仍有一定空间。后续关注点，一是消费表现能否持续，下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求；二是明年一季度，宏观层面是否会降准降息，以及通常在4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则。
