白糖观点：原油大涨或对糖形成支撑
逻辑8月销售数据表现一般，后期仍处于去库存态势，现货压力不大。近期，广西糖协或申请保障措施延期，为郑糖带来不确定性。中期，宏观及政策给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。
操作建议：单边观望； 1-5正套持有。
风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加 震荡
棉花观点：宏观利多VS产业利空 郑棉或筑底走势
逻辑：供应端，USDA调降美棉单产及面积，产量增幅约两成；印度棉播种面积同比增加，棉花长势良好；中国棉花商业库存同比偏高，供应充裕。需求端，中美经贸反复，终端订单有待观察，下游纱布库存去化。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体难现趋势性上涨行情；短期内，中美磋商预期良好叠加逆周期调节，宏观利多；旧作销售压力大，新作收购或承压，产业利空；多空交织下，预计郑棉底部震荡，关注新棉生长状况。
操作建议：区间思路
